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每經編輯｜何建川

海油工程(600583)：油氣總承包能力提升，海外訂單不斷

（一）、公司油氣工程的總承包能力提升，支撐市場承攬額的較快增長

公司是國內惟一集海洋石油、天然氣開發工程設計、陸地制造和海上安裝、調試、維修以及液化天然氣工程于一體的大型工程總承包公司，是亞太地區最大的海洋石油工程EPCI（設計、采辦、建造、安裝）總承包商之一；近年來緊緊圍繞業已確定的“四大能力”建設發展戰略目標（即以設計為核心的總承包能力建設；以大型裝備為支撐的海上安裝能力建設；以海管維修為突破口的水下設施維修能力建設；鞏固常規水域市場地位，加強深水作業能力建設）；經過連續幾年的“四大能力”建設，公司裝備實力、技術能力、項目管理能力和總承包能力顯著增強，對按期、高質量完成工程項目提供了強有力保障，再加上作業效率的提升，公司市場承攬額實現較快增長。

公司2014年共運行30個海上油氣田開發項目和5個陸上LNG建造項目，其中海上項目有15個位于渤海海域、7個位于南海海域、3個位于東海海域，9個海外項目；恩平油田群、秦皇島32-6等13個項目年內相繼完工。設計板塊開展了19個EPCI總承包項目的設計工作，投入233萬工時，同比增長5%；建造板塊完成鋼材加工量達到25萬結構噸，增長9%，先后完成了16座導管架和19座組塊的建造工作，建造量創歷史新高；安裝板塊投入船天2.4萬個，完成了28座導管架、27座組塊的海上安裝及296公里海底管線鋪設。

（二）、海外接單有一定的競爭力，海外業務規模不斷攀升

公司從事海洋工程行業已逾30年，擁有在淺水領域和常規油田建設方面的技術、人才、配套裝備和設施以及較成熟的海洋工程項目管理經驗，并加快走向深水領域，在國內海洋油氣開發工程市場處于主導地位。作為總承包公司，公司產品和服務覆蓋比較廣泛，能夠提供海洋油氣田開發工程一體化的服務；公司硬件實力較強，擁有大面積的制造場地資源和多種類型的自有工程船舶，在國際上具有一定競爭力，而且公司與國際公司相比在制造成本、人力成本、工期控制等方面具有優勢，具備了參與國際競爭和合作的能力。公司加快對海外市場的開拓，將完成東南亞、中東、澳大利亞、非洲以及歐美五大區域市場布局，已在推進澳大利亞公司和加拿大公司等。

公司2014年實現新簽訂單額約人民幣270.26億元，其中簽訂國內訂單138.47億元，渤海、東海區域較多；簽訂海外訂單約131.79億元，接近一半，主要分布在俄羅斯、緬甸、印尼、文萊、沙特、非洲等區域。截止2014年底，公司已簽訂但尚未完成的訂單總額約為203億元。

投資建議

公司是國內惟一的大型海洋石油工程總承包公司，目前在手訂單較為充裕；珠海深水制造基地的投產將進一步增強公司的深水作業能力。我們預計公司2015-2016年EPS分別為1.12元和1.25元，維持謹慎推薦的評級。（銀河證券）