資產證券化迎兌付高峰 三類資產有望成亮點

相關統計顯示，2017年在金融降杠桿的大背景下，債券市場環境發生明顯變化，監管機構對于大資管行業的監管進一步加強，市場利率維持高位盤整態勢。受到監管政策及市場影響，主體信用債市場規模大幅萎縮。企業資產證券化憑借政策紅利和“資產出表”功能呈現逆勢增長態勢，企業資產證券化業務已完成備案發行的產品總計533只，發行規模總計近9227億元。按照產品只數統計，同比增長27.21%；按照產品發行規模統計，同比增長78.36%。

鄧大為表示，2017年，從基礎資產類型發行規模來看，個人消費金融類ABS項目占比最高，完成備案發行近2800億元，占比35.33%；信托受益權類完成備案發行1014.08億元，占比12.81%；融資租賃類完成備案發行658.92億元，占比8.33%；房地產類保理完成備案發行581.71億元，占比7.35%；應收賬款完成備案發行463.99億元，占比5.86%。

不過，在2018年資產證券化迎來兌付高峰，存續期管理職能進一步受到重視。數據顯示，截至2017年12月31日，累計共有1125只資產支持專項計劃備案發行，總發行規模達16135.20億元。其中，終止清算產品210只，清算產品規模2323.20億元，仍在存續期的產品915只，存續規模11710.72億元。根據Wind數據顯示，2018年存量ABS合計到期償還規模達4779.23億元，已超過2017年到期總和的2倍，集中償付壓力明顯升高。

一家城商行投行人士表示，2017年資產證券化市場顯現了一些風險特征，比如專項計劃現金流歸集出現問題，如現金流歸集路徑異常、未按時歸集現金流等問題，資產支持證券信用等級發生不利調整等。風險事件的出現促使各方對存續期管理職能進一步重視。

鄧大為認為，2018年企業資產證券化市場仍有多個值得關注的亮點。

2018年在整體降杠桿、強監管的趨勢下，債券市場利率保持高位盤整可能性較大，同時考慮債券市場兌付周期及資產證券化獨有的“資產出表”功能，資產證券化市場大類資產仍首先是類金融資產（包括個人消費金融、融資租賃、非標）——類金融資產對市場利率具有一定的消化轉移能力，同時發起人面臨資產周轉的壓力，具有持續的剛性發行需求。

房地產領域的供應鏈金融、長租REITs屬于政策大力支持方向。房地產行業正處在競合的關鍵時期，資金需求量巨大。同時，今明兩年屬于房地產行業公司債券兌付高峰期，具有較強的流動性需求。

此外，資產證券化是貿易類和施工類企業盤活應收賬款的重要融資工具、尤其對于具有考核壓力的央企來說，每年的6月和12月前會出現大量的應收賬款ABS需求。