股指弱勢震蕩 券商機構4月潛力股推薦

棕櫚園林(002431)：地產園林穩步增長、市政園林快速放量

地產園林穩步增長、市政園林快速放量，推動2013年業績快速增長。(1)地產園林、市政園林齊發展，2013年地產工程收入接近30億元，市政工程收入超過10億元，其中4季度結轉量加大，推動當季收入、凈利潤實現快速增長。(2)園林工程、設計、苗木銷售等三項業務毛利率均有不同程度下滑，致使綜合毛利率同比下降3.15個百分點至23.36%，季度數據來看，毛利率自1季度低點呈現觸底反彈態勢。(3)大客戶戰略實施、費用控制良好，期間費用率延續下降態勢。銷售費用率同比下降0.36個百分點，盡管本期分攤了股權激勵費用，管理費用率仍同比下降1.14個百分點。(4)現金流大幅好轉，公司加快結算進度，工程回款較好，全年經營活動現金凈流出1.66億元，上年同期4.92億元。2014年市政園林仍是增長亮點。(1)根據公司戰略，地產園林將保持適度增長，強化大客戶戰略，爭取承建排名前20地產商的項目，以控制風險；市政園林布局基本完成，未來將面臨快速增長。(2)2013年新簽地產工程合同33億元，同比增長22%；新簽市政工程合同15億元(合作部分按持股比例計算)，同比增長30%；新簽設計合同約3.4億元，同比增長55%。新簽訂單中，高毛利率的園林設計、市政園林的比重提升，有助于提高公司整體盈利水平。

盈利預測及評級：預計公司2014-2016年EPS分別為1.15元、1.52元、2.03元，3年凈利潤復合增速32.77%，對應2014年動態PE14.63倍，維持公司“增持”評級。西南證券