AI領(lǐng)域資本開(kāi)支增長(zhǎng)確定性較高，關(guān)注通信ETF（515880）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）

12月16日半導(dǎo)體芯片等AI算力相關(guān)板塊下跌，其中參與海外算力產(chǎn)業(yè)鏈程度較深的通信和創(chuàng)業(yè)板人工智能回調(diào)幅度較大，可能受到了海外市場(chǎng)AI交易脆弱性的影響。展望后市，我們認(rèn)為AI領(lǐng)域的資本開(kāi)支在明年得以延續(xù)并增長(zhǎng)的確定性較高，鑒于A股核心標(biāo)的處于供應(yīng)鏈的上游，我們?nèi)钥春猛ㄐ臙TF（515880）等產(chǎn)品的表現(xiàn)；此外，我們繼續(xù)長(zhǎng)期看好國(guó)產(chǎn)替代的廣闊前景，并推薦投資者通過(guò)半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）等產(chǎn)品布局國(guó)產(chǎn)算力。

來(lái)源：wind

臨近年底，海外市場(chǎng)正對(duì)AI交易、科技巨頭的資本開(kāi)始進(jìn)行新一輪的評(píng)估。昨日美股高開(kāi)低走，科技走弱，博通下跌超過(guò)5%，Oracle也延續(xù)多日的拋售行情。美國(guó)非農(nóng)就業(yè)等重要宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布在即，可能也壓制了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。（提及具體公司僅為說(shuō)明行業(yè)觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資建議，下同）

作為海外AI算力中最為脆弱的一環(huán)之一，數(shù)據(jù)中心供應(yīng)商CoreWeave昨日下跌近8%，該公司通過(guò)大量舉債購(gòu)買(mǎi)英偉達(dá)的芯片，并將算力出租給第三方。有數(shù)據(jù)顯示，大型科技公司本季度的發(fā)債量已經(jīng)超過(guò)除2017年以外的任何一年的全年發(fā)債量。如果對(duì)AI的投資不能產(chǎn)生相應(yīng)的收益，那么這樣的模式恐怕無(wú)法持續(xù)。

盡管如此，海外云廠商在AI領(lǐng)域的資本開(kāi)支及指引仍保持樂(lè)觀，我們有理由相信明年的資本開(kāi)支增長(zhǎng)仍將得以延續(xù)。我們最新一次從科技巨頭處聽(tīng)到資本開(kāi)支的消息是上周Oracle的財(cái)報(bào)，其120.3億美元的資本開(kāi)支遠(yuǎn)超彭博一致預(yù)期（82.5億美元），并大幅上修FY26的資本開(kāi)支至500億美元（盡管財(cái)報(bào)發(fā)布后因資本開(kāi)支過(guò)高引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)而股價(jià)下跌）。

在這一基準(zhǔn)情形（資本開(kāi)支延續(xù)增長(zhǎng)）下，我們?nèi)钥春猛ㄐ臙TF（515880）等深度參與海外算力產(chǎn)業(yè)鏈的A股相關(guān)標(biāo)的（它們大都處于供應(yīng)鏈的上游），該產(chǎn)品的光模塊含量超過(guò)54%，服務(wù)器含量超過(guò)19%，疊加光纖、銅連接等成分，核心環(huán)節(jié)成分占比超過(guò)80%。

此外，我們繼續(xù)長(zhǎng)期看好國(guó)產(chǎn)替代的廣闊前景。一方面，盡管近期美國(guó)批準(zhǔn)NVIDIA H200及同級(jí)AMD MI、Intel Gaudi對(duì)華出口，但更先進(jìn)的Blackwell等芯片仍然禁售；另一方面，國(guó)產(chǎn)算力在中小模型、推理側(cè)等應(yīng)用場(chǎng)景正不斷縮小和海外先進(jìn)制程的差距，近期國(guó)產(chǎn)GPU供應(yīng)商摩爾線(xiàn)程、沐曦股份（將）在A股上市，亦引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。感興趣的投資者可通過(guò)半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）等產(chǎn)品布局相關(guān)機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。