全球四萬多家上市公司整體“長啥樣”，清華大學(xué)全球產(chǎn)業(yè)研究院首席專家耗時八年“畫像”

每經(jīng)記者｜梁現(xiàn)瑞  楊煜    每經(jīng)編輯｜張益銘    

從全世界范圍來看，上市公司都是企業(yè)中的佼佼者，更是地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的龍頭和支撐。

調(diào)轉(zhuǎn)視角，透過上市公司的“窗戶”，人們也能看到一個國家和地區(qū)產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全貌。

2017年，清華大學(xué)全球產(chǎn)業(yè)研究院首席專家、北京大學(xué)教授何志毅在花甲之年開啟了一場“學(xué)術(shù)長跑”：對全球4萬多家上市公司進(jìn)行全面研究。姑且不論研究如何深入細(xì)致，僅僅數(shù)據(jù)收集、整理和分析都是巨大的工程。

8年過去，前不久，這本名為《全球產(chǎn)業(yè)格局研究2025——基于上市公司的數(shù)據(jù)分析》藍(lán)皮書終于面市。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡稱“每經(jīng)”）第一時間獨(dú)家采訪何志毅教授，揭秘其研究成果和過程。

清華大學(xué)全球產(chǎn)業(yè)研究院首席專家、北京大學(xué)教授何志毅 受訪者供圖

中國上市公司數(shù)量全球最多

每經(jīng)：據(jù)我們的理解，你的研究相當(dāng)于給全球上市公司畫像，能否為我們簡單描述一下這幅“像”？

何志毅：截至2024年底，全球總共有上市公司48618家，分布在117個國家。

分兩個層面來看，一是空間分布。中國上市公司數(shù)量達(dá)到7071家，在所有國家中位居首位，印度、美國、日本、加拿大分列2至5位。但從上市公司實力（主要綜合公司的市值、營收和利潤等指標(biāo)）來看，美國則具有絕對優(yōu)勢，中國、日本、印度、英國則緊跟其后。

這表明，經(jīng)過多年的發(fā)展，中國資本市場得到了長足進(jìn)步，孕育出全世界數(shù)量最多的上市企業(yè)，但企業(yè)質(zhì)量還有提升的空間。

中國產(chǎn)業(yè)實力系數(shù)只有美國一半不到

每經(jīng)：我們看到，2024年中國GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）已經(jīng)相當(dāng)于美國的近66%，問題是中國的產(chǎn)業(yè)實力（0.140）卻只有美國（0.391）的不到一半，中國上市公司的平均市值（17.94億美元）僅為美國（119.86億美元）的15%，這是為什么？

何志毅：一句話概括，就是相對于GDP的差距，中國在產(chǎn)業(yè)實力方面與美國的差距更大。

中國企業(yè)數(shù)量龐大，但是頭部企業(yè)少、基礎(chǔ)單元薄弱。我們雖然常講產(chǎn)業(yè)體系完整且總量龐大，但其中大部分都是中低端的中小企業(yè)。

當(dāng)然，這也是我們研究的局限性，聚焦于頭部企業(yè)分析可能難以全面反映產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

全球產(chǎn)業(yè)實力十強(qiáng)國家表

每經(jīng)：前面說的是整體情況。研究中，你創(chuàng)造性提出了領(lǐng)軍企業(yè)這個概念，將每個產(chǎn)業(yè)排名第一至第四的企業(yè)分別定義為冠、亞、季、殿軍，反映出的態(tài)勢是怎樣的？

何志毅：所謂領(lǐng)軍企業(yè)，就是在產(chǎn)業(yè)中具有引領(lǐng)帶動作用的企業(yè)。在全球652家領(lǐng)軍企業(yè)中，美國占據(jù)290家，分布在128個四級產(chǎn)業(yè)中，中國有80家領(lǐng)軍企業(yè)，分布于48個四級產(chǎn)業(yè)。總體來看，美、中、日在世界級企業(yè)數(shù)量、質(zhì)量、規(guī)模、覆蓋面等維度上處于領(lǐng)先地位，但中國和美國的差距還是比較大。

當(dāng)我們走向世界舞臺，在全球產(chǎn)業(yè)博弈與合作的背景下，領(lǐng)軍企業(yè)對于引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展十分重要。頭部企業(yè)擁有定價權(quán)、標(biāo)準(zhǔn)制定權(quán)和創(chuàng)新引領(lǐng)權(quán)，決定著所在產(chǎn)業(yè)的格局，末端的企業(yè)多處于跟隨狀態(tài)。彎道超車的案例雖存在，但產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)權(quán)本質(zhì)上仍集中于頭部企業(yè)手中，后者才是游戲規(guī)則的制定者。

世界百年領(lǐng)軍企業(yè)圖譜（2025）

無人機(jī)、機(jī)器人兩個產(chǎn)業(yè)取得了全球領(lǐng)軍地位，還不到“梁山好漢排座次”的時候

每經(jīng)：這幾年，中國新能源、人工智能、機(jī)器人、無人機(jī)發(fā)展如火如荼。從你的研究成果來看，我們的機(jī)器人和無人機(jī)兩個產(chǎn)業(yè)占據(jù)全部領(lǐng)軍企業(yè)的席位，這是否意味著我們在一些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)展迅速？我們應(yīng)該如何鞏固這種優(yōu)勢？

何志毅：這確實是令人欣喜的結(jié)果，我們在無人機(jī)、機(jī)器人兩個產(chǎn)業(yè)取得了全球領(lǐng)軍地位，產(chǎn)業(yè)的前四名均是中國企業(yè)。同時，要注意到，現(xiàn)在這兩個產(chǎn)業(yè)的規(guī)模太小，還不到“梁山好漢排座次”的時候，初期的領(lǐng)先優(yōu)勢未必能轉(zhuǎn)化為長期主導(dǎo)地位，這是我們需要警覺的。

資本市場也要對這些新興產(chǎn)業(yè)給予格外的關(guān)注和支持，不僅要引導(dǎo)“耐心資本”投向這些新興科技企業(yè)，也要注意協(xié)同直接融資與間接融資渠道。

美國為什么發(fā)展得好，資本市場對其領(lǐng)軍企業(yè)的支持非常大。特斯拉在沒有盈利之前，其股票價值便達(dá)到七八千億美元，是后面所有汽車公司的總和，使其擁有龐大的資本實力來做研發(fā)和長期布局。

中美領(lǐng)軍企業(yè)全面比較圖譜（2025）

在產(chǎn)業(yè)發(fā)展層面，沙特和瑞士基本是互為兩端

每經(jīng)：對照全球GDP排名，我們發(fā)現(xiàn)一些反差的現(xiàn)象，有些國家GDP總量大，但產(chǎn)業(yè)實力弱，比如德國GDP已經(jīng)超過日本成為全球第三大經(jīng)濟(jì)體，但產(chǎn)業(yè)實力排在國家榜單的第7位；另外一些國家情況則恰好相反，瑞士的GDP排在全球第20名，但其產(chǎn)業(yè)實力排在全球第10位。這是為什么？

何志毅：GDP排名不等于產(chǎn)業(yè)實力，反差很可能跟國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和資本證券化的程度相關(guān)。德國在主要國家中的資本證券化程度相對較低，上市公司中規(guī)中矩，但其中小企業(yè)的實力十分突出，有很多是“隱形冠軍”。相反，瑞士因為擁有ABB、雀巢、羅氏、諾華等全球頭部上市企業(yè)，支撐起了其產(chǎn)業(yè)實力。

每經(jīng)：沙特似乎是另外一個特例？

何志毅：確實。沙特石油太強(qiáng)了，但是典型的一業(yè)獨(dú)大。這和瑞士完全不一樣，基本可以說沙特就是瑞士的另外一端。

想真正在世界上取得地位，必須做大、做強(qiáng)、做久，寧德時代的趕超是個例外

每經(jīng)：在全球652家產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)中，有210家是成立時間超過100年的百年企業(yè)，其中又有66家世界冠軍企業(yè)，占163家世界冠軍企業(yè)的40%，這給中國企業(yè)怎樣的啟示？

何志毅：這是一個意外的發(fā)現(xiàn)。傳統(tǒng)認(rèn)知里，大型企業(yè)更難以持續(xù)發(fā)展，反而“小而美”的模式可能實現(xiàn)世代相傳，但這次的研究發(fā)現(xiàn)其實給了我們很大的啟示。那就是，要想真正在世界上取得地位，必須做大、做強(qiáng)、做久。

過去我們在規(guī)模太小的時候追求“做大”，現(xiàn)在如果還停留在這個目標(biāo)是不對的。全球約三分之一的領(lǐng)軍企業(yè)擁有百年歷史，已經(jīng)成功穿越了2～3個康波周期。這說明通過自我革命、持續(xù)創(chuàng)新，長期維持其行業(yè)地位是有可能的。要意識到，我們的競爭對手不僅強(qiáng)大且堅韌，我們要實現(xiàn)趕超是有一定難度的。

每經(jīng)：問題是，相對于歐美，中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的時間還很短，趕上他們還需要很長時間吧？

何志毅：我們也無需悲觀，寧德時代僅用了14年時間，便超越多家百年企業(yè)成為全球冠軍，雖然是個案，但也啟示我們，要積極地在新的產(chǎn)業(yè)賽道里彎道超車。

美國高端制造業(yè)不回流仍然很強(qiáng)大

每經(jīng)：近年來，美國一直在推動“制造業(yè)回流”，給外界的印象是，他們的制造業(yè)好像很衰落一樣。但你的研究卻發(fā)現(xiàn)，美國制造業(yè)實力（0.32）遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中國（0.16），依然位居全球第一，是真的嗎？

何志毅：肯定是真實的。很大可能是因為統(tǒng)計口徑和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的原因，我們統(tǒng)計的是制造業(yè)所有上市公司的數(shù)據(jù)，中國公司的總營收略高于美國公司、總利潤是美國公司的一半、市值是美國公司的三分之一。另外一點(diǎn)就是，美國制造業(yè)很多公司都處于高端，盡管在全球布局，但利潤、營收、市值都體現(xiàn)在美國。包括蘋果、波音等公司，整體實力依然是很強(qiáng)勁的。

中美之間的科技實力的差距遠(yuǎn)大于制造業(yè)

每經(jīng)：科技創(chuàng)新是推動經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重要力量。你的研究專門聚焦全球科技型產(chǎn)業(yè)，在這方面整體情況是怎樣的？

何志毅：從全球來看，美國依然是科技創(chuàng)新的龍頭，其實力指數(shù)（0.49）遠(yuǎn)超中國（0.12），其差距遠(yuǎn)大于兩國在制造業(yè)領(lǐng)域的差距。

每經(jīng)：這給我們怎樣的啟示？

何志毅：產(chǎn)業(yè)競爭的核心支撐在于科技實力，這要求我國加速發(fā)展科技型產(chǎn)業(yè)。國家政策在扶持產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的時候，一方面要注重扶持科技型企業(yè)，另一方面，傳統(tǒng)的“科技成果轉(zhuǎn)化”模式的政策導(dǎo)向也要調(diào)整。

中美全產(chǎn)業(yè)主要指標(biāo)比較圖譜（2025）

最強(qiáng)大的科研力量在企業(yè)，要從源頭鼓勵企業(yè)創(chuàng)新，把資源、政策堆進(jìn)去，把企業(yè)實驗室扶起來

每經(jīng)：為什么？

何志毅：過去講“科技成果轉(zhuǎn)化”一個重要的潛臺詞是，推動科研機(jī)構(gòu)、大專院校的研究成果向產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化，但實際上，最強(qiáng)大的科研力量在企業(yè)，企業(yè)會根據(jù)自身的發(fā)展需要和社會需求，帶動整個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

以華為為例，其研發(fā)經(jīng)費(fèi)和創(chuàng)新效率遠(yuǎn)超很多高校院所，他們的研發(fā)三分之一用于基礎(chǔ)研究，并且不設(shè)置考核指標(biāo)和時間要求，讓研發(fā)人員在大方向指引下按照自身興趣進(jìn)行探索。

從貝爾實驗室、通用電氣實驗室、IBM研究院，到后來的微軟、谷歌、英偉達(dá)等企業(yè)的研究機(jī)構(gòu)，企業(yè)實踐已經(jīng)證明，很多學(xué)科的基礎(chǔ)理論創(chuàng)新都源于企業(yè)實驗室。因此，我們要從源頭鼓勵企業(yè)創(chuàng)新，把資源、政策堆進(jìn)去，把企業(yè)實驗室扶起來。

民營經(jīng)濟(jì)比重高的地區(qū)，產(chǎn)業(yè)生態(tài)、經(jīng)濟(jì)生態(tài)、社會生態(tài)都相對更好

每經(jīng)：我們在你的研究中沒有發(fā)現(xiàn)上市公司的屬性，即它們到底是國有企業(yè)還是民營企業(yè)。

何志毅：我們有具體的數(shù)據(jù)，我的研究發(fā)現(xiàn)，民營經(jīng)濟(jì)比重高的地區(qū)，無論是產(chǎn)業(yè)生態(tài)、經(jīng)濟(jì)生態(tài)還是社會生態(tài)都相對更好。比如，廣東省作為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的省份，其國有經(jīng)濟(jì)比重是最低的。相反，一些經(jīng)濟(jì)總量排名靠后的省份，國有經(jīng)濟(jì)占比很高。

當(dāng)然，這不是因果關(guān)系，而是存在關(guān)聯(lián)。因此，一方面應(yīng)充分肯定國有企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的壓艙石、穩(wěn)定器作用，同時也要大力加強(qiáng)發(fā)展民營經(jīng)濟(jì)。

民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法效能的釋放仍有賴于各級政府后續(xù)的落地執(zhí)行

每經(jīng)：前不久，國家出臺了民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法，在你看來，這能否消除民營企業(yè)家的“政策焦慮”？在完善民營經(jīng)濟(jì)相關(guān)法律上，你認(rèn)為還有哪些未解決的緊迫問題？

何志毅：民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法的出臺在客觀上增強(qiáng)了民營經(jīng)濟(jì)主體的安全感，對民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有很好的促進(jìn)作用。法律效能的釋放仍有賴于各級政府后續(xù)的落地執(zhí)行，打通政策落地的“最后一公里”，切實構(gòu)建“末端見效”的制度閉環(huán)。

封面圖片來源：受訪者供圖