A股，漲到你頭暈目眩！原因找到了

每經記者｜肖芮冬    每經編輯｜趙云    

8月22日，市場全天震蕩走高，滬指站上3800點，科創50漲超8%創3年多新高。截至收盤，滬指漲1.45%，深成指漲2.07%，創業板指漲3.36%。

板塊方面，半導體、CPO、證券、算力等板塊漲幅居前，燃氣、鋼鐵、銀行、乳業等板塊跌幅居前。

個股漲多跌少，全市場超2800只個股上漲。滬深兩市全天成交額2.55萬億元，較上個交易日放量1227億。

盡管有近半數個股收跌，但今天A股的表現相當亮眼，甚至讓部分股民感到“頭暈目眩”——也許這就是“指數牛市”下的“結構性行情”。

一是，滬指突破3800點，收于3825.76點（也是日內最高點），步入股民近十年都未經歷過的點位。在樂觀者眼里，這意味著上漲空間繼續打開。

回看滬指近幾個月的走勢，圖形非常賞心悅目。

二是，昨日逆勢走強的芯片產業鏈，再度全線爆發。

今天，這一方向真正實現了“漲到你頭暈目眩”。

國家大基金概念、中國AI 50、半導體、存儲芯片……板塊漲幅榜上，幾乎全是科技題材。甚至連本周稍弱的光模塊、PCB、液冷等概念，也被帶動上漲。

個股方面，剛晉升千元股沒兩天的寒武紀，午后強勢漲停，股價來到1243.2元，市值與中芯國際看齊。

市場甚至可能已開始期待，下周寒武紀股價有望超越貴州茅臺，成為A股“新王”。

科創50指數暴漲8.59%。場內一系列芯片、半導體主題的ETF，也錄得堪比個股的夸張漲幅，甚至漲停。

上漲原因何在？

早上盯盤的股民，應該不難意識到，指數今天的強勢，首先歸功于科技股的爆發。

當然，滬指能站上3800點，也得到了大金融的助攻。上午，“牛市旗手”證券板塊就漲超1%；午后，券商股再度爆發，銀行板塊也跌幅收窄，工行、農行率先翻紅。

科技股尤其國產芯片產業鏈的爆發，則與昨天DeepSeek的一則消息有關，盤中應該發酵比較充分了，這里簡單總結：

8月21日，DeepSeek-V3.1正式發布。DeepSeek官微在置頂留言中表示，UE8M0FP8是針對即將發布的下一代國產芯片設計。

機構表示，近期，基于華為昇騰芯片的服務器產品陸續在政府、金融、運營商等行業落地大單。由于海外供應鏈風險持續，國產芯片廠商產品性價比持續提升，更多算力需求有望由國產芯片支持，國產芯片市場競爭力持續提升。

方正證券研報指出， 自主可控是半導體最強主線，從AI算力到制造再到封測，國產供應鏈正在加強配套。 模擬IC呈現“量增價穩”的產業趨勢，亦是自主可控核心環節。 端側AI，DeepSeek顯降AI硬件門檻，端側大模型的大范圍開展有了基礎。

當然也要注意到，在尾盤最后30分鐘前，今天的交易時段，全市場上漲家數基本都少于下跌家數。

一方面，可能因為科技股太強，“虹吸”了一部分其他板塊的資金；另一方面，這也提示當下市場情緒還未進入全面狂熱的狀態。

市場還能漲多高？

滬指過了3800點，市場想象空間也進一步打開，這個周末注定不平靜。有樂觀者估計，本月底滬指甚至“有望見到4000點”。

但有分析指出，即便指數創了新高，大多數行業擁擠度仍在中等區間，市場沒有整體性過熱，最多只是局部過熱，并且仍有一些板塊處在擁擠度較低的位置。

據《每日經濟新聞》記者近期梳理，如果將8月20日的指數點位與2021年2月18日當天的高點做對比，那么A股多數指數尚未回到幾年前的水平，并且存在明顯差距。

比如寬基指數中，上證50指數與2021年2月18日高點相比，還差30.71%；滬深300相差27.97%，深證成指相差26.80%，創業板指相差24.97%，科創50相差21.62%等。這也導致跟蹤相關指數的ETF在今年雖然收獲了不錯的回報，但和2021年高點相比仍然有一定差距。

而從行業來看（以申萬二級行業為例），據Wind數據，截至昨日（8月21日），近120個交易日累計漲幅跑贏滬指（+11.31%）的行業有62個，跑輸的還有64個。

在“慢牛”的氛圍下，這些漲幅相對落后的方向，往往也有“高低切”的補漲預期。

另據媒體報道，摩根大通在一份報告中表示，鑒于杠桿率和估值仍處于適度水平，料中國股市上漲動能將持續，并估計潛在的資產輪動可能會為股市注入額外的14萬億元人民幣流動性，約相當于流通市值的16%。摩根大通分析師Katherine Lei在報告中寫道，資產輪動和過剩流動性的上升是中國股市反彈的主要驅動力。

中信證券測算，2018年以后的超額儲蓄累計超過30萬億元，而2022年以后形成的5萬億元超額儲蓄，在短時間內更可能成為用于消費、投資的潛在資金。從存款到期再配置的視角來看，2025年可能有90萬億元以上的存款到期，假設其中5%—10%的資金尋求更高的收益，則流出規模可能在4.5萬億元—9萬億元。“搬家”的存款不太可能集中進入權益市場，或傾向于以“固收+”類型的資管產品進行過渡承接，也能實現資金的“間接入市”。