解讀創(chuàng)業(yè)板指剔除國證ESG評級(jí)B級(jí)以下公司：“尾部風(fēng)險(xiǎn)管控”有助于提升投資價(jià)值

每經(jīng)記者｜黃宗彥    每經(jīng)編輯｜馬子卿    

6月16日，深圳證券交易所（以下簡稱“深交所”）及其全資子公司深圳證券信息有限公司對深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、深證100等指數(shù)實(shí)施樣本定期調(diào)整。

值得一提的是，根據(jù)深交所此前披露的編制方案，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)樣本股將剔除國證ESG評級(jí)B級(jí)以下的上市公司，同時(shí)設(shè)置權(quán)重調(diào)整因子，單只樣本股每次定期調(diào)整時(shí)有20%的權(quán)重上限。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至6月16日收盤，本次創(chuàng)業(yè)板指數(shù)調(diào)入的8只成分股市值為2428.2億元，調(diào)出的8只成分股市值為1062.9億元，二者相差1365.3億元。同時(shí)，本次調(diào)整前后的成分股行業(yè)分布也相差較大。

對此，北京大學(xué)匯豐商學(xué)院長聘副教授、匯豐金融研究院副院長李荻向記者表示，此次創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的調(diào)整主要是基于企業(yè)的市值，如果某個(gè)行業(yè)因政策或市場行情的影響導(dǎo)致市值提高較多，就會(huì)被納入；反之，如果市值下降較多，處于市值尾部的成分股則會(huì)被調(diào)出。這種調(diào)整可能更多地受到短期市場行情的影響，并不一定能反映長期的發(fā)展趨勢。

同時(shí)，李荻指出，ESG負(fù)面剔除機(jī)制的主要作用是尾部風(fēng)險(xiǎn)管控，即避免將存在重大風(fēng)險(xiǎn)的股票納入成分股。“雖然國證ESG評級(jí)在B以下的股票占比不到4%，但通過排除這些可能帶來重大風(fēng)險(xiǎn)的股票，有助于提升股指的穩(wěn)定性和投資價(jià)值。”

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)調(diào)入較調(diào)出個(gè)股市值增加1365.3億元

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在本次創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成分股調(diào)整中，共有8只股票被調(diào)入，同時(shí)8只股票被調(diào)出。從調(diào)入名單來看，電子元件及設(shè)備行業(yè)占據(jù)了較大比例，此外還有文化傳媒、通信等領(lǐng)域。

而調(diào)出的股票所屬行業(yè)為生物科技、醫(yī)療保健、制藥等傳統(tǒng)熱門領(lǐng)域，這與調(diào)入股票的行業(yè)分布形成了明顯對比。

此外，調(diào)入和調(diào)出的成分股市值也有較大差距，前者為2428.2億元，后者為1062.9億元，二者相差1365.3億元。

本次創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成分股調(diào)整情況

數(shù)據(jù)來源：Wind（統(tǒng)計(jì)時(shí)間：6月16日收盤）

國證指數(shù)表示，創(chuàng)業(yè)板指戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)權(quán)重占92%，其中新一代信息技術(shù)、新能源汽車、生物優(yōu)勢突出，分別占34%、24%和12%；新一期樣本中，2024年研發(fā)投入平均增長10%，有22家公司研發(fā)投入超過10億元；注冊制樣本公司17家，權(quán)重提升至7%，為指數(shù)注入新動(dòng)能。

復(fù)旦發(fā)展研究院助理研究員、復(fù)旦平安宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任助理石爍向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》分析表示，本輪調(diào)整后，創(chuàng)業(yè)板指對總市值的代表性進(jìn)一步提升，有助于資金向高成長性企業(yè)流動(dòng)，同時(shí)減少對低效企業(yè)的資源傾斜。但同時(shí)，他指出，被調(diào)出創(chuàng)業(yè)板樣本股的企業(yè)仍具有一定的投資價(jià)值。

李荻認(rèn)為，僅從此次調(diào)整來看，不能簡單地認(rèn)為電子元件及設(shè)備產(chǎn)業(yè)長期更受重視，而被調(diào)出的制藥、醫(yī)療保健等產(chǎn)業(yè)不受重視。“這背后更多地反映了短期市場行情的影響，而非長期趨勢的轉(zhuǎn)變。”

ESG負(fù)面篩選更強(qiáng)調(diào)“尾部風(fēng)險(xiǎn)管控”

值得注意的是，本次創(chuàng)業(yè)板指數(shù)調(diào)整正式引入ESG負(fù)面剔除機(jī)制和個(gè)股權(quán)重上限機(jī)制。據(jù)悉，新一期樣本中，六成成分股的國證ESG評級(jí)為A及以上。

在李荻看來，引入ESG負(fù)面剔除機(jī)制和設(shè)置個(gè)股權(quán)重上限是指數(shù)編制中的一種常見做法，本次引入的ESG負(fù)面剔除機(jī)制的主要作用是“尾部風(fēng)險(xiǎn)管控”，即避免將存在重大風(fēng)險(xiǎn)的股票納入成分股。“雖然ESG評級(jí)在B以下的股票占比不到4%，但通過排除這些可能帶來重大風(fēng)險(xiǎn)的股票，有助于提升股指的穩(wěn)定性和投資價(jià)值。”李荻說。

圖片來源：國證2025年一季度ESG季報(bào)

國證指數(shù)此前披露的“國證2025年一季度ESG季報(bào)”顯示，深證成指、深證100、創(chuàng)業(yè)板指樣本中較高評級(jí)（BBB級(jí)及以上）公司數(shù)量占比分別為75.2%、97.0%、71.0%。其中，深證成指AAA級(jí)公司數(shù)量72家，占深圳市場同級(jí)別公司總數(shù)的比例為78.3%；創(chuàng)業(yè)板指AAA級(jí)公司數(shù)量19家。

那么，根據(jù)上述數(shù)據(jù)，深市主要指數(shù)成分股的ESG評級(jí)普遍維持在高評級(jí)，對ESG投資收益是否有直接影響？

李荻表示，目前學(xué)術(shù)界和業(yè)界對于ESG評級(jí)結(jié)果是否會(huì)影響短期收益尚未達(dá)成共識(shí)，不同時(shí)間段和不同類別產(chǎn)品的對比結(jié)論并不一致。“對于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)而言，短期影響可能比較小。因?yàn)檫@類指數(shù)的編制更多是綜合各方因素考慮。對于那些專門的ESG指數(shù)來說，ESG評級(jí)結(jié)果的權(quán)重可能高于其他因子，但這類指數(shù)能否帶來更大收益，目前也存在一定爭議。”

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝