創業板指數編制方案引入ESG負面剔除機制，專家稱ESG信披可采取“先普及再提質”路徑

每經記者 黃宗彥    每經編輯 魏官紅    

深圳證券交易所（以下簡稱深交所）4月30日發布公告稱，決定修訂創業板指數編制方案，首次將ESG負面剔除機制納入規則體系。根據新規，自2025年6月16日起，創業板指數樣本股將剔除國證ESG評級B級以下的上市公司，同時設置權重調整因子，單只樣本股每次定期調整時有20%的權重上限。

國證指數表示，這一改革旨在進一步優化指數編制方法，提升指數的可投資性。

商道咨詢首席專家、商道融綠董事長、財政部首屆可持續披露準則咨詢專家郭沛源博士向《每日經濟新聞》記者表示，引入ESG負面剔除機制具有較好的示范作用，可以有效降低風險，并能在一定程度上提升上市公司ESG信披質量。

同時，郭沛源指出，在當前階段，應更多鼓勵上市公司主動披露ESG（環境、社會和公司治理）信息，之后再逐步用第三方審驗、監管評價等手段提高ESG報告質量。

創業板指數編制方案引入ESG負面剔除機制

國證指數表示，此次引入ESG負面剔除機制，是為了降低指數樣本發生重大風險事件的概率，同時，通過引入個股權重上限機制，將單只樣本股對指數的影響控制在合理范圍內。經評估，這些優化措施不會對指數樣本股及權重造成大幅調整，也不會改變指數的運行特征。

郭沛源認為，這一機制具有較好的示范作用，ESG更多地能夠體現避險特征，剔除ESG評級較差的股票可以有效降低風險。同時，作為指數產品，這也向市場傳遞了明確的信號，即投資者應關注上市公司的ESG風險。

他進一步指出，這一機制雖然對上市公司的影響相對間接，但能夠提升上市公司ESG意識和信息披露質量。

據了解，創業板指數發布于2010年6月1日，選取總市值大、流動性好的100只創業板股票作為樣本，具有產品豐富、交易活躍、關注度高的特點。

記者注意到，創業板指數的成分股，不少屬于新興產業，這些企業在高速成長和技術攻堅階段，經常面臨ESG基礎薄弱的問題（如環保投入有限、治理架構不健全）。如果引入ESG負面剔除機制，公司或將面臨短期合規成本上升的問題。

在郭沛源看來，ESG不應簡單視為成本負擔，其本質是幫助上市公司和投資者識別環境、社會等非傳統的風險，增強企業韌性。“對于醫藥、機器人等新興產業，商業倫理、數據安全等ESG因素若存在疏漏，可能對企業造成致命打擊。”

另外，他認為，在ESG評價中，針對高成長型和技術型新興產業，應運用“雙重重要性”原則，根據行業特征設置差異化指標權重。例如，科技企業應側重數據安全與治理架構評估，而非簡單套用傳統制造業的ESG評價指標。通過精準匹配行業實質性議題，既能識別核心風險，又可避免因指標錯配產生的短期成本負擔。

專家：現階段應鼓勵更多上市公司進行ESG信披

值得一提的是，作為此次創業板指數編制方案改革的底層支撐，國證ESG評級體系由深交所指數機構深圳證券信息有限公司開發。該機構由深交所全資控股，自2002年起開展指數專業化運營。

國證指數官網顯示，目前已開發超1300條指數，并有ESG基準（980078）、ESG領先（980079）、綠色低碳（399258）等ESG相關主題指數。

根據國證ESG評價方法披露，該評價體系在環境（E）、社會責任（S）、公司治理（G）三大維度下，設立15個主題、34個領域、220余個指標，形成四級評估架構。

圖片來源：國證指數官網

在將ESG負面剔除機制納入創業板指數編制方法之后，是否會有公司為了被納入指數而有針對性提高國證ESG評級，但實際改善僅停留在報告質量層面，從而導致“漂綠”現象發生？

郭沛源向記者分析表示，這種現象存在但風險可控。

在他看來，ESG信息披露應遵循“先普及后優化”的漸進路徑。當前階段的核心任務是激發企業披露意愿、增加披露報告的企業數量，通過監管引導逐步推動ESG報告從自愿走向強制、從定性描述轉向定量分析。

“盡管存在報告質量參差、報喜不報憂等問題，但若過早強調完美披露標準，可能抑制企業參與積極性。建議采取動態監管策略，初期以鼓勵披露為主，待形成普遍披露基礎后，再通過第三方審驗、監管評價等手段提升信息的真實性。”郭沛源表示。

Wind資訊數據顯示，截至5月1日，A股共有2455家上市公司披露2024年度獨立ESG相關報告，占比達45.61%，相較上一年度增加3.75個百分點。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝