保險(xiǎn)股“大回血”！中國(guó)平安大漲超7% 分析師：保險(xiǎn)板塊估值處于歷史底部

每經(jīng)記者｜涂穎浩    每經(jīng)編輯｜廖丹    

10月8日，A股各大指數(shù)集體高開(kāi)，但其后走勢(shì)有一定分化。值得一提的是，沉寂已久的保險(xiǎn)板塊集體大漲，截至收盤(pán)，中國(guó)太保（601601.SH）上漲7.96%、中國(guó)平安（601318.SH）上漲7.73%，此外，中國(guó)人壽（601628.SH）、新華保險(xiǎn)（601336.SH）均上漲5.03%，中國(guó)人保（601319.SH）上漲2.96%。

截圖來(lái)源：東方財(cái)富官網(wǎng)

今年以來(lái)，保險(xiǎn)股表現(xiàn)整體弱于指數(shù)，以中國(guó)平安股價(jià)跌幅最深，最大下跌約50%。

對(duì)于中國(guó)平安上演“絕地反擊”，罕見(jiàn)大漲超過(guò)7%，一位券商分析人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱，主要就是華夏幸福的債務(wù)處理方案超預(yù)期，帶動(dòng)平安股價(jià)的修復(fù)。根據(jù)節(jié)前公告，華夏幸福初步擬定債務(wù)重組計(jì)劃，華夏幸福復(fù)牌漲停。此外，上述分析人士還表示，“對(duì)于四季度的長(zhǎng)端利率判斷預(yù)計(jì)為震蕩向上，對(duì)保險(xiǎn)股偏利好，而當(dāng)前板塊估值處于歷史底部，因此表現(xiàn)比較突出。”

華夏幸福債務(wù)處理方案超預(yù)期

在節(jié)前的最后一個(gè)交易日收盤(pán)后，華夏幸福公告稱，在地方政府的指導(dǎo)和支持下，公司初步擬定了債務(wù)重組計(jì)劃，并與債權(quán)人就債務(wù)重組計(jì)劃的相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行了溝通。根據(jù)方案，公司2192億元的債務(wù)清償，主要通過(guò)出售資產(chǎn)回籠資金、通過(guò)出售資產(chǎn)帶走金融負(fù)債、優(yōu)先類金融債務(wù)清償、以資產(chǎn)設(shè)立的信托受益權(quán)份額抵償?shù)确绞剑唧w而言：

1、賣(mài)出資產(chǎn)回籠資金約750億元；

2、出售資產(chǎn)帶走金融債務(wù)約500億元；

3、優(yōu)先類金融債務(wù)展期或清償約352億元；

4、現(xiàn)金兌付約570億元金融債務(wù)，即出售資產(chǎn)回籠資金中約570億元用于兌付金融債務(wù)；

5、以持有型物業(yè)等約220億元資產(chǎn)設(shè)立的信托受益權(quán)份額抵償，即以公司約220億元有穩(wěn)定現(xiàn)金流的持有型物業(yè)等資產(chǎn)設(shè)立信托計(jì)劃，并以信托受益權(quán)份額償付相關(guān)金融債務(wù)；

6、剩余約550億元金融債務(wù)由公司承接，展期、降息，通過(guò)后續(xù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展逐步清償。展期屆滿后，根據(jù)企業(yè)后續(xù)經(jīng)營(yíng)情況，可協(xié)商直接清償或繼續(xù)展期。

根據(jù)中國(guó)平安的半年報(bào)，2021年上半年，平安對(duì)華夏幸福相關(guān)投資資產(chǎn)進(jìn)行減值計(jì)提、估值調(diào)整及其他權(quán)益調(diào)整金額為359億元，對(duì)稅后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)影響金額為208億元，對(duì)稅后歸屬于母公司股東的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)影響金額為61億元。

今年8月，平安集團(tuán)聯(lián)席CEO姚波在中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，上半年對(duì)華夏幸福撥備占所有風(fēng)險(xiǎn)敞口比例達(dá)60%以上，并在河北省政府的帶頭牽動(dòng)下，與華夏幸福一起進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范化解。平安作為債委會(huì)的委員之一，會(huì)根據(jù)整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)化解的進(jìn)展，根據(jù)下半年情況調(diào)整撥備計(jì)提計(jì)劃。如果情況好轉(zhuǎn)，可能不用繼續(xù)計(jì)提，甚至還有轉(zhuǎn)回的可能。如果情況沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，或者債務(wù)化解方案明確后，平安可能會(huì)繼續(xù)評(píng)估是不是需要再進(jìn)一步計(jì)提撥備。

華夏幸福今日復(fù)牌后一字漲停，在此利好帶動(dòng)下，中國(guó)平安放量大漲，截至收盤(pán)，股價(jià)收于52.1元/股，漲幅為7.73%，創(chuàng)下一年多來(lái)最大漲幅。市場(chǎng)分析人士普遍認(rèn)為，華夏幸福的債務(wù)處理方案超預(yù)期，帶動(dòng)平安股價(jià)的修復(fù)。

保險(xiǎn)股估值已處歷史低位

在中國(guó)平安強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下，今日保險(xiǎn)股全線上漲，板塊指數(shù)大漲超過(guò)5%，中國(guó)太保、中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人保等集體走強(qiáng)。今年以來(lái)，保險(xiǎn)板塊已數(shù)月連續(xù)走弱，板塊自去年高位一度近乎腰斬。截至9月底，保險(xiǎn)板塊下跌超35%，跑輸同期滬深300指數(shù)約30個(gè)百分點(diǎn)。

截圖來(lái)源：東方財(cái)富官網(wǎng)

對(duì)于今年保險(xiǎn)股股價(jià)持續(xù)下行，此前有券商分析認(rèn)為，既包含了短期因素影響，也反映了市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)看不清的擔(dān)憂。短期來(lái)看，重疾炒停對(duì)客戶的大幅透支是當(dāng)前保單銷售持續(xù)不及預(yù)期，代理人數(shù)量的缺口以及經(jīng)歷疫情之下的代理人質(zhì)量變化、士氣下降，重疾持續(xù)推動(dòng)加保的邊際改善效應(yīng)在明顯減弱。中長(zhǎng)期角度看，無(wú)論代理人發(fā)展或是產(chǎn)品供需的推動(dòng)，都需要進(jìn)行供給側(cè)改革。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，最新的保費(fèi)數(shù)據(jù)顯示，各大保險(xiǎn)公司負(fù)債端仍持續(xù)承壓。根據(jù)上市險(xiǎn)企公告，今年1-8月，中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入5317.85億元，同比下降5.33%；中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入5043億元，同比增長(zhǎng)2.33%；中國(guó)人保實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入4117.32億元，同比增長(zhǎng)0.33%；中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2715.67億元，同比增長(zhǎng)1.53%；新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1189.38億元，同比增長(zhǎng)2%。

有業(yè)內(nèi)人士分析行業(yè)基本面認(rèn)為，當(dāng)前，保險(xiǎn)行業(yè)整體仍面臨保障需求復(fù)蘇進(jìn)展慢、負(fù)債端供給結(jié)構(gòu)性問(wèn)題暫無(wú)明顯改善、車均保費(fèi)降低等挑戰(zhàn)。

不過(guò)，由于保險(xiǎn)股的持續(xù)下跌，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，板塊估值目前已經(jīng)處于歷史低位。銀河證券最新的研報(bào)顯示，當(dāng)前價(jià)格對(duì)應(yīng)2021年保險(xiǎn)板塊P/EV在0.46倍-0.71倍之間，估值處于2011年以來(lái)歷史低位，充分反映市場(chǎng)對(duì)行業(yè)基本面的悲觀預(yù)期，配置價(jià)值凸顯。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)