聚焦主營業(yè)務(wù)，擴大養(yǎng)殖規(guī)模，雛鷹農(nóng)牧有望迎來轉(zhuǎn)機

2019年伊始在資本市場上，滬深兩市23家豬肉概念股股價漲幅喜人。截至發(fā)稿日，新五豐、正邦科技、天邦股份、牧原股份、雛鷹農(nóng)牧等公司股價漲幅超過150%以上。

面對豬肉概念股的集體走強，筆者梳理近日行業(yè)內(nèi)公司去年年報數(shù)據(jù)，卻發(fā)現(xiàn)是冰火兩重天。公司普遍業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意，13家豬肉概念股披露季報，逾一半虧損。受豬價下跌影響，公司業(yè)績虧損成為事實。養(yǎng)豬板塊中包括民正農(nóng)牧、金新農(nóng)、新五豐、自然種豬、金糧股份等上市公司均出現(xiàn)不同程度的虧損。雛鷹農(nóng)牧4月24發(fā)布今年一季報，報告期內(nèi)營業(yè)收入3.96億元，同比下降65.10%；歸屬于上市公司股東的凈虧損11.03億元。

生豬養(yǎng)殖龍頭公司一季報普遍巨虧

據(jù)了解，報告期內(nèi)公司經(jīng)營業(yè)績較上年同期下降的主要原因有三點：1、2018年生豬市場低迷，且受“非洲豬瘟”疫區(qū)封鎖、禁運等因素影響，生豬價格較上年同期大幅下跌，公司營業(yè)收入較上年同期大幅下降；2、由于2018年下半年公司現(xiàn)金流較為緊張，引發(fā)一系列問題，進而使公司生豬養(yǎng)殖成本及管理費用增加，且報告期內(nèi)生豬價格較低，致使公司2018年生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損；3、根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司計提了各類資產(chǎn)減值。

有機構(gòu)研究員表示，雛鷹資金鏈緊張是由于前幾年投資過快布局過廣，在內(nèi)蒙古、吉林以及河南境內(nèi)等多地的投資項目同時開工，造成資金緊張的局面。

不過，生豬養(yǎng)殖龍頭公司出現(xiàn)大額虧損是普遍現(xiàn)象，非雛鷹一家獨有。

據(jù)天風(fēng)證券《非洲豬瘟對生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)有哪些影響？》研報中介紹，此次豬周期主要受非洲豬瘟的影響，疊加2018年宏觀去杠桿導(dǎo)致部分上市公司出現(xiàn)融資難的問題，加劇了此次養(yǎng)豬板塊的虧損。

資料顯示，生豬養(yǎng)殖行情具有周期性特點，一個完整周期一般持續(xù)時間為3-4年。2000年以來，全國生豬養(yǎng)殖業(yè)大致經(jīng)歷了如下波動周期：2002年至2006年、2006年至2010年、2011年至2014年各為一個完整周期。

根據(jù)正邦科技在其2018年報中的預(yù)計，2018年12月中下旬至2019年1月，生豬價格加速下滑至最低點，該輪生豬周期結(jié)束。2019年2月開始，生豬價格緩慢回升，3月上中旬加速上漲后，3月下旬又呈震蕩上行走勢，生豬價格自2019年3月，已進入新一輪上漲周期。業(yè)內(nèi)人士表示，行業(yè)內(nèi)普遍虧損正是處于豬周期的豬價見底的跡象之一。

1000萬頭生豬出欄量成未來指標(biāo)

雛鷹農(nóng)牧2018年年報顯示，公司的戰(zhàn)略目標(biāo)是打造以“生豬養(yǎng)殖+深加工、糧食貿(mào)易和互聯(lián)網(wǎng)”為主的三大布局，實現(xiàn)從飼料生產(chǎn)、生豬養(yǎng)殖、屠宰加工到終端銷售領(lǐng)域的全程把控，從而使公司能夠有效控制生產(chǎn)成本、從源頭保障食品安全、提高生產(chǎn)效率、提升盈利水平和綜合競爭力；同時，將綠色、健康、安全的品牌肉——雛牧香送上國人的餐桌，成為卓越的中國安全食品供應(yīng)商。

早在2017年6月21日互動易上，公司回答投資者提問時就表示：目前公司在尉氏、吉林、三門峽、澠池、新鄉(xiāng)、西藏、新鄭、內(nèi)蒙古、滑縣等地設(shè)有養(yǎng)殖基地，已基本完成1000萬頭產(chǎn)能布局；公司下一步的工作重點將放在穩(wěn)固、優(yōu)化目前已布局的養(yǎng)殖項目上，重點推進吉林400萬頭生豬養(yǎng)殖一體化項目和內(nèi)蒙古年出欄300萬頭生豬一體化項目，爭取3-5年內(nèi)達成產(chǎn)能完全釋放的目標(biāo)。

2018年度公司出欄生豬236.48萬頭，對外銷售生豬197.24萬頭。由于2018年下半年公司資金鏈較為緊張，公司出欄仔豬占比較大，故生豬屠宰較上年同期有所下滑。截至2018年末，公司已建設(shè)完成產(chǎn)能約324萬頭，正在建設(shè)中的產(chǎn)能545萬頭；在建產(chǎn)能主要位于吉林省、內(nèi)蒙古自治區(qū)、河南省。

“匹配這一產(chǎn)能，我們在鄭州、三門峽、吉林等地也建設(shè)了飼料廠，完全滿足1000萬頭生豬出欄量的要求”。雛鷹農(nóng)牧相關(guān)負責(zé)人表示，“屠宰板塊，我們會保持現(xiàn)有規(guī)模。目前，我們分別在新鄭、開封、吉林配套建設(shè)了年屠宰加工100萬頭的生豬項目，均已實現(xiàn)投產(chǎn)”。

據(jù)悉，雛鷹農(nóng)牧已經(jīng)先后在河南新鄭、開封尉氏、許昌襄城、新鄉(xiāng)衛(wèi)輝、豫西三門峽、安陽滑縣、吉林洮南、內(nèi)蒙古烏蘭察布、西藏林芝等多地區(qū)投建生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)化基地項目，如今，吉林洮南項目已經(jīng)正式投產(chǎn)，內(nèi)蒙古項目也已經(jīng)建設(shè)三分之二。

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場經(jīng)濟與信息司司長唐珂此前接受媒體采訪時表示，二季度豬肉價有望保持波動上行走勢，下半年隨著生豬出欄量進一步下降，再加上下半年是節(jié)日需求的高峰，豬肉價有可能出現(xiàn)階段性快速上漲。專家初步預(yù)計，下半年豬肉價格同比漲幅可能超過70%，創(chuàng)歷史新高。

筆者梳理多家券商研報結(jié)論，基于豬周期發(fā)展?fàn)顩r，味蕾聚焦擴大養(yǎng)豬主營與規(guī)模的豬肉板塊企業(yè)如雛鷹農(nóng)牧等代表企業(yè)，下半年或迎來業(yè)績轉(zhuǎn)機。