工行260億貸款債轉股 山鋼集團資產負債率約降一成

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每經記者 彭斐 每經編輯 張海妮

對重資產的鋼鐵企業來說，資產負債率高啟，無疑讓它們步履沉重。而對這些“大塊頭”來說，“債轉股”無疑是一種減壓方式。

《每日經濟新聞》記者從山東鋼鐵集團（以下簡稱山鋼集團）獲悉，5月25日，山鋼集團與中國工商銀行在北京簽署260億元市場化債轉股合作協議。對此，山鋼集團方面表示，此舉預計可使企業資產負債率下降10%左右，能夠增強企業資本實力，推動企業股權結構多元化。

資產負債率約降10%

面對產能調整和轉型發展等艱巨任務，山東省內最大鋼鐵企業——山鋼集團，決定將“債轉股”作為一種增強資本實力的手段。

《每日經濟新聞》記者從山鋼方面獲悉，5月25日上午，山鋼集團與中國工商銀行簽署《債轉股合作框架協議》，開展總規模為260億元的市場化“債轉股”合作。

在一位熟知山鋼情況的業內人士看來，山鋼集團近幾年一直處于產能調整期，尤其是圍繞濟鋼產能調整、日照鋼鐵精品基地建設，資金問題已是一道繞不開的坎。

3月份，山鋼集團在銀行間市場公告稱，擬發行金額為20億元、期限為365天的2017年度第一期短期融資券。該筆資金全部用于償還山鋼集團本部及下屬子公司到期銀行借款。

這也是山鋼集團在去年12月15日因市場出現波動而取消原定于當日發行的20億元2016年度第一期短融券后，再度啟動短融券發行，以緩解其多達數百億元的借款壓力。

在金銀島市場分析師弭澎琦看來，作為資金密集型行業，鋼鐵行業經歷了數年寒冬，在這個過程中，產品價格過低，也讓企業負債率在所難免地升高。

《每日經濟新聞》記者通過山鋼集團財務報表計算獲悉，2013年末，山鋼集團總負債為1466.23億元，資產負債率為79.46%；而截至2017年一季度末，山鋼集團的負債合計2269.05億元，資產負債率已達85.34%。

按照規劃，山鋼集團未來3年擬建項目總投資約為300億元，在項目的實施過程中，市場環境等因素有可能發生較大的變化，使項目有可能達不到原先預期的收益。

卓創資訊分析師劉新偉向《每日經濟新聞》記者表示，一方面要投資，另一方面還要償債，對山鋼集團來說，“債轉股”不失為一種解決困境的方式。

在山鋼集團董事長侯軍看來，借助該方案，山鋼得以調整負債結構，優化長短期融資比例。與此同時，企業輕裝上陣，轉型升級步伐進一步加快。

此外，據山鋼集團財務總監劉德華介紹，通過本次“債轉股”，預計可使企業資產負債率下降10%左右，能增強企業資本實力，推動企業股權結構多元化。

“對鋼鐵行業來說，山鋼的負債率不是最高的，山鋼面臨的情況比較普遍。”在劉新偉看來，負債率過高是行業現狀，如何去金融杠桿，甚至可以和鋼鐵去產能相提并論。

鋼鐵行業亟待“去杠桿”

今年3月份，中鋼協在江西南昌召開鋼鐵行業“去杠桿、防風險、增效益”座談會，在中鋼協黨委書記兼秘書長劉振江看來，“高杠桿”是鋼鐵行業當前突出的問題。

2016年，中鋼協會員企業平均資產負債率為69.6%，高過規模以上工業企業平均水平13.8個百分點。而在過去的16年時間里，平均資產負債率從48.92%上升到69.60%。

進入2017年后，行業負債率還在上升。中鋼協4月26日發布一季度鋼鐵行業運行數據顯示，截至3月末，中鋼協會員企業資產負債率仍然高達69.97%。

弭澎琦向《每日經濟新聞》記者表示，高負債反映出企業在財務上要承擔“高杠桿”，但鋼企的“高杠桿”正在讓企業背負巨大的財務負擔。

劉振江提到，2016年中鋼協會員企業財務費用為891億元，噸鋼財務費用超過了140元，比金融危機前噸鋼增加近100元財務費用，占到了三項費用的35%。

更為嚴重的是，劉振江將鋼企效益差和“高杠桿”比作惡性循環的雙胞胎，“連利息也還不起時，欠息又轉為負債，就成了驢打滾債務”。

“當前鋼鐵企業亟待去杠桿，不少銀行和企業選擇債轉股。”在弭澎琦看來，債轉股多因企業短時期內無法償還借款，落地后卻能增加鋼企資本實力。

事實上，到目前為止，企業債轉股在相關行業內已經多點開花。記者梳理發現，在山鋼之前，武鋼、中鋼、太鋼、馬鋼、安鋼、南鋼、酒鋼等鋼企的債轉股已經落地。

此前，劉振江曾直言，“去杠桿”是進行企業資本結構和資金結構的根本性優化，對企業的重要性和戰略性關系重大，這項工作不可坐等，要主動上手，不宣而戰。

不過，劉新偉向《每日經濟新聞》記者表示，實施債轉股是希望企業財務費用下降，而不是增加，如果是“明股實債”，資產負債率下來了，實際財務負擔反而上升了。

值得注意的是，中鋼協數據顯示，2016年中鋼協會員企業財務費用891億元，而今年一季度財務費用已達220億元。

中鋼協常務副會長顧建國表示，目前鋼鐵行業去杠桿的要求很高，具體推進過程中存在很多問題，操作起來難度很大，中鋼協正在跟有關方面商量去杠桿的舉措。

據中鋼協官網消息，3月9日，中鋼協已會同銀監會在南昌召開了鋼鐵行業首場去杠桿會議，提出用3~5年時間，促使實現行業資產負債率降到60%以下的目標，并希望在銀監會等政府部門的支持下，盡快確定一批去杠桿的先行企業。