老鄭說匯：美元稍顯滯漲 黑天鵝振翅待飛

每經編輯｜每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春 每經實習編輯 李晃 

本周美國接連公布優于預期的經濟指標，但美元只是維持在高位橫盤，應已顯示出某種滯漲跡象，短線值得警惕。本周五美國將公布最重磅的11月非農就業數據，假如數據優良，美元或能創新高，但通常不會走得太遠。萬一數據不好，美元或錄得較大跌幅。本周末意大利修憲公投是匯市另一風險點，下周一匯市可能異常動蕩。

ADP數據推升美元

本周美元以調整為主，但周三因靚麗ADP就業數據而大漲。周三美元指數漲0.51%，周四暫（截至17：15）跌0.10%至101.410點。

本周消息面繼續利好美元，但美元由于前兩周漲幅過大，忽略了多數利好。雖然本周二公布的美國第三季度GDP優于預期，但美元僅短暫一漲后即繼續調整。周三美國公布了極好的ADP數據，美元這才“不得不”漲了一回，然而該漲勢未能持續至周四，這或說明美元短期內上漲動能接近耗盡，投資者宜謹慎些。

周二數據顯示，美國第三季度GDP年化季率為增3.2%，優于預期的增3.0%；周三數據顯示，11月美國ADP新增就業人數為21.6萬，遠優于10月的增11.9萬，亦優于預期的增16.0萬。

上述ADP就業數據素有“小非農”之稱，這或者預示著本周五美國勞工部將公布的官方非農數據可能也比較好。在這種情況下，周四美元漲勢卻忽然停止，這本身說明美元短期已相當超買了。

一般來說，周五美國公布的11月非農數據優良，美元可能也很難錄得太大漲幅了，因美聯儲加息預期原本已接近百分之百，增加一份數據后該概率其實也極難繼續提升。如果11月非農就業數據極差，美元跌幅就可能較大。由風險收益比來看，今日投資者在數據公布前可能暫時不定繼續加碼美元頭寸。

兩周后美聯儲將進行本次加息周期來的第二次加息，市場應完全計入該因素，所以在會議前美元整體會維持強勢。但加息后走勢卻有些不確定性，不排除出現階段性回調的可能，尤其是當美聯儲并未強烈暗示明年上半年繼續加息時。

意大利“黑天鵝”來襲

本周日，意大利將舉行修憲公投，據多數民調顯示，此次公投極可能失敗。意大利公投對歐元有利空，可問題是市場對公投失敗已反復預期，故歐元現在的匯率中已將這個因素計入了一大部分。

因此，公投結束后，如果一如民調顯示那樣，即修憲未被通過，那歐元難免還會下跌，但投資者不能指望跌得太猛。

因之前兩周歐元跌得很慘，本周則以反彈為主，周四歐元暫報1.0615美元，本周迄今累計升值了0.25%。歐元在1.04~1.05一帶有比較明顯的三重底支撐，這樣的底部不是不能跌破，但至少也不會那么快。

按大概率看，如果意大利修憲公投失敗，接下來歐央行就有極大機會延長QE政策，該因素應是歐元的中線壓制因素。在美聯儲已在加息前提下，歐央行還在加碼寬松政策，這肯定會增加歐元債券與美元債券的利差，而利差因素對匯率十分重要。

雖然諸多不順，但歐元跌幅已慘，這看似不是基本面，但實際上同樣不能忽視。就歐元操作來說，一般現價位不適合低位加空，只能等反彈后沽空。

假如未來美元因某種不可預測原因“意外”回落，一般歐元就有望上摸至1.08美元一帶，這可能是個較好的賣空位置。

油價略微推升加元

本周三石油生產國達成了八年來首份減產協議，油價暴漲8%，但受益于油價上漲的加元僅小升0.04%，周四加元續升0.07%至1.3412加元兌1美元。

這次歐佩克及其他產油國所達成的協議是：與會代表全部同意，同意限制原油日產量至3250萬桶。歐佩克的三大產油國沙特、伊拉克和伊朗是分歧的主要來源，而這次問題得到解決，有些出人意料。根據協議，沙特等均有所減產，伊朗只是維持目前產能，即不減產。此外，這次減產的收獲是非歐佩克的俄羅斯最終也同意減產30萬桶。

油價上漲推升加元，但這回似乎走得有些弱，其關鍵因素應有兩個：一是當天美元大漲，這自然就削弱了加元表現。事實上當天加元兌其他非美漲幅還是比較顯著的，比如加元兌日元暴升了1.83%至85.16日元。加元表現弱另一原因是該國基本面疲弱，雖然本月加拿央行不會減息，但明年仍可能降息。加拿大許多經濟指標是與美國同一時間公布的，本周五加拿大也將公布就業數據，相信會再次輸給美國。

還有個因素可能也會干擾加元，這就是特朗普上臺后如何。在大選期間，特朗普說過將重新談判“北美自由貿易協議”，所以市場對此因素頗有顧忌。