國產射頻芯片龍頭，獲華為、小米投資，昂瑞微明日上市又是10萬元“大肉簽”？

每經記者｜閆峰峰    每經編輯｜吳永久    

各位老鐵，近期新股情緒持續高昂，讓中簽的投資者賺得盆滿缽滿，如12月5日上市的摩爾線程，即便募資金額較多，發行價較高，但在上市首日漲幅達425.5%，中一簽的投資者更是賺24.31萬元。

而明日又將迎來1只科創板高價新股，那就是昂瑞微。公司是國產5G射頻芯片龍頭，產品打破國際壟斷。公司創始人兼實控人錢永學先生碩士畢業于中科院微電子研究所，公司獲得華為、小米的投資。

值得注意的是，公司發行價高達83.06元/股，如果其明日能夠取得近10只新股的上市首日平均漲幅348.19%，那么中一簽的投資者將賺超10萬元。那么，昂瑞微明日上市會是一只10萬元肉簽嗎？

國產射頻芯片龍頭，公司產品打破國際壟斷

公開資料顯示，昂瑞微主要從事射頻前端芯片、射頻SoC芯片及其他模擬芯片的研發、設計與銷售。

公司創始人兼實控人錢永學先生碩士畢業于中科院微電子研究所，擁有20余年微波射頻相關研發及產業經驗；在其帶領下，公司聚焦面向智能手機的射頻前端芯片，目前產品線已覆蓋5G、4G、3G、2G全系列射頻前端芯片產品。

公司射頻前端芯片產品客戶已覆蓋榮耀、三星、vivo、小米、OPPO、聯想、傳音等知名智能終端廠商，其中華為和小米還分別通過哈勃投資、小米基金持有公司股份。

射頻前端芯片作為承載通信能力的核心元器件，是支撐數字產業發展的關鍵，但受制于設計及制造的技術門檻較高，現階段市場份額主要被海外廠商占據。華金證券研報顯示，國內射頻前端廠商的國內市占率合計約20%，在5G高集成度模組等高端市場的占有率甚至不足10%，國產替代空間廣闊。

而在技術壁壘較高的5G射頻前端模組領域，公司實現了5G L-PAMiD和L-PAMiF等高集成度模組對高功率、大帶寬和低噪聲的要求，產品性能比肩國際廠商水平，并在主流品牌旗艦機型大規模應用，成功打破國際廠商對L-PAMiD模組產品的壟斷。

行業方面，公司主要聚焦射頻前端芯片、射頻SoC芯片領域。射頻前端是無線通信設備的核心組件，主要處理射頻信號。根據Yole數據，全球射頻前端市場規模由2020年的192億美元增至2024年的255億美元、年均復合增長率達7.3%；預計2030年全球射頻前端市場規模有望達308億美元，2024年至2030年復合增長率約為3.2%。

從供給端來看，目前，全球射頻前端市場中，美國、日本等國際頭部廠商占據該市場的絕大部分份額，國內射頻前端廠商市場占有率仍處低位，尤其在5G高集成度模組關鍵技術領域短板問題突出；在國際貿易摩擦不斷的背景下，國內射頻前端行業有望迎來關鍵發展期。

業績方面，公司2022~2024年分別實現營業收入9.23億元、16.95億元、21.01億元，2023年至2024年同比增速依次為83.62%、23.98%；實現歸母凈利潤-2.90億元、-4.50億元、-0.65億元，2023年至2024年同比增速依次為-55.28%、85.62%。

公司本輪IPO共發行新股2488萬股，共募集20.668億元。公司本輪IPO募投資金擬投向3個項目。其中，5G射頻前端芯片及模組研發和產業化升級項目擬投入募集資金10.96億元，射頻SoC研發及產業化升級項目擬投入募集資金4.08億元，總部基地及研發中心建設項目擬投入募集資金5.63億元。

市銷率有一定優勢，發行價、募資金額雙高

昂瑞微作為科創板成長層新股，雖然仍處于虧損狀態，不過公司基本面上有不少亮點。那么，其在上市首日會有怎樣的表現呢？

首先，如果參考近一個月新股上市首日的表現，昂瑞微在上市首日可能會有不俗的表現。每經資本眼專欄記者統計發現，近一個月來，A股上市的新股首日平均漲幅為348.19%，漲幅中位數為287.78%。而昂瑞微所在的科創板，近10只上市的新股，在上市首日平均漲幅為212.32%，漲幅中位數為200.57%。如果昂瑞微在上市首日能夠達到近期上市新股的平均漲幅或漲幅中位數，那么其上市首日漲幅的重要參考區間是200.57%~348.19%。

其次，從估值的角度來看，昂瑞微當前仍然虧損，不適用于市盈率，不過公司市銷率有一定優勢。以發行價計算，昂瑞微的市銷率（TTM）為4.72倍；昂瑞微的可比公司為唯捷創芯、慧智微、泰凌微，可比公司平均動態市銷率為8.29倍。昂瑞微要達到可比公司估值的平均水平，需要在上市首日上漲75.64%。

再次，從發行價來看，昂瑞微的發行價為83.06元/股，這個價格在科創板中處于較高水平。今年以來，發行價最高的3只科創板新股在上市首日平均上漲了299.59%。同時，昂瑞微的募資金額相對較高，為20.668億元。而今年以來，募資金額在16億元~26億元的科創板新股，在上市首日平均漲幅為184.22%。

綜合來看，昂瑞微基本面有不少亮點，不過公司營收增速有一定下滑，且發行價較高、募資金額較多，可能對其上市表現形成影響。但考慮到近期科創板新股情緒較好，尤其公司所在的科創板成長層的新股，即使尚未實現盈利，但也均在上市首日取得不錯的表現，甚至有上市后大漲的新股，如摩爾線程。因此，昂瑞微在上市首日達到可比公司估值的平均水平或不難，對應的漲幅則為75.64%；但能否達到科創板近10只新股的平均漲幅212.32%則仍待觀察。

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封面圖片來源：每經記者 張建 攝