新能源汽車迎4利好 16股詳解（名單）

英威騰：業(yè)績維持高增長，明確進軍電動車

類別：公司 研究機構：長城證券有限責任公司 研究員：桂方曉，熊杰 日期：2014-08-04

我們預計公司2014-2016年EPS分別為0.49元、0.69元和0.91元，對應PE分別為32.7倍、23.4倍和17.8倍。考慮到公司在工業(yè)自動化領域發(fā)展空間巨大，且明確了電動車領域業(yè)務的發(fā)展思路，我們上調評級至“強烈推薦”，目標價20.7元，對應2015年30倍PE.

公司發(fā)布2014年半年報：報告期內實現營業(yè)收入49,872萬元，同比增長23.33%；實現歸屬于上市公司所有者的凈利潤7,600萬元，同比增長43.23%，每股收益0.21元。單季度來看，二季度實現營業(yè)收入28,745萬元，同比增長13.29%，凈利潤5,489萬元，同比增長44.02%，延續(xù)了高增長的勢頭。

收入端穩(wěn)健向上，投資收益大增：公司上半年繼續(xù)拓寬產品應用領域，取得良好效果，變頻器實現收入3.65億元，同比增長約25%；伺服驅動系統(tǒng)收入達到4257萬元，同比大增48%；UPS及其它產品實現收入8648萬元，同比增長約8%。整體毛利率43.01%，同比提升一個百分點。管理費用率與銷售費用率分別為19.56%和12.14%，同比微幅下滑。理財產品帶來投資收益1295萬元，使得最終凈利潤實現大幅增長。

集團管控顯成效，子公司經濟效益逐步顯現：公司不斷加強集團營銷、供應鏈及管理平臺的充分整合利用，取得了良好的效果。子公司上海英威騰實現收入4275萬元，同比增長69%，虧損亦有所收窄。子公司交通技術公司虧損約332萬，同比基本持平，仍處于投入期。總的來看子公司經濟效益開始整體好轉，這一點從少數股東損益的對比可以看到(本期-47.6萬元，上期-360.78萬元，代表了上海和西安子公司、軌道交通、UPS及電梯業(yè)務子公司的綜合盈利狀況).

攜手欣旺達進入電動汽車領域，志在深遠：公司發(fā)布公告，擬與欣旺達的全資子公司前海弘盛合資設立深圳英旺達電動汽車公司，主要從事電動汽車領域相關的業(yè)務。合資公司注冊資本為1億元，公司以自有資金出資6000萬元，占比60%，前海弘盛占比40%。公司成立后，將在已有技術和市場基礎上，延伸產業(yè)鏈，產品可能包括電動汽車電機控制器、電機、車載充電機、地面充電樁/充電機等產品及整體解決方案。英威騰和前海弘盛分別在電機驅動控制技術和電池技術方面積累了豐富的經驗，并且擁有強大的研發(fā)和制造水平以及營銷和服務網絡。合資成立的子公司志在深遠，遠期目標是成為汽車電控產品及整體解決方案和服務的提供者，前景廣闊。

未來有望多點開花，收獲季漸行漸近：除了看好公司在電動汽車領域的發(fā)展前景，我們認為經過多年的技術儲備和資源整合，公司在UPS、軌道交通等領域的業(yè)務將逐步迎來收獲期。此外公司在自動化裝備領域布局也逐步趨于完善，上海英威騰、西安英威騰和深圳自動控制等子公司產品已覆蓋伺服驅動、電機、PLC等重要環(huán)節(jié)，遠期在工業(yè)自動化領域大有可為。

風險提示：宏觀經濟景氣程度低于預期，新業(yè)務推進進度低于預期。