新能源汽車迎4利好 16股詳解（名單）

欣旺達：主業高速成長，邁出產業資源整合第一步

類別：公司 研究機構：申銀萬國證券股份有限公司 研究員：張騄 日期：2014-10-23

投資要點：

重申買入評級。由于亞馬遜新品未能大規模上量，我們調整對公司14-16年盈利預測自0.77元，1.34元，2.12元至0.66元，1.12元，1.94元，目前股價對應市盈率為50.2X，29.4X，17.0X。我們假設14-16標的公司凈利潤公司貢獻為750萬、1200萬、1800萬，備考EPS為0.69元，1.17元，2.01元。

考慮到公司目前在新能源汽車領域的戰略布局，以及未來可以期待的資源整合，我們認為6-12個月合理估值為15年40倍，對應目標價46.8元，重申買入評級。

三季報符合預期。公司2014年前三季度營收26.86億元，同比增長104.55%，歸屬上市公司股東凈利潤8795萬元，同比增長99.72%，基本EPS為0.36元，符合市場預期，處于前期預告范圍內接近上限。

3季度新品量產刺激營收成長，自動化提升整體盈利能力。公司3季度營收10.94億元，同比增長114.8%，環比增長12.8%，毛利率15.3%相比去年同期上升1.5%，環比二季度上升3.1%。三季度本土客戶華為、小米等產品新品上市，以及三季末A客戶新品手機投產刺激公司營收成長。與此同時產品組合優化加上公司自動化改造初見成效，公司盈利能力呈現上升趨勢。

戰略布局聚合物電芯產業，提神公司產業競爭力。公司今晚公布并購計劃，擬收購東莞鋰威能源科技有限公司51%股權。標的公司在鋰聚合物電芯領域技術實力達到國內一流水平，已經進入國內一線客戶供應體系。1-9月凈利潤約900萬，考慮公司處于快速成長期，我們預測標的公司4季度凈利潤可望達到全年40%，未來兩年保持60%、50%增長速度，預計14-16年凈利潤貢獻1500萬，2400萬，3600萬。并購東莞鋰威有助于公司完善在鋰電池產業的戰略布局，提升整體的產業競爭力。

再次攜手英威騰，加碼新能源汽車戰略。9月11日公司公告成立欣旺達電動汽車電池有限公司(1.2億注冊資本，欣旺達持股85%)。從戰略布局上看，欣旺達與英威騰的合作實現了新能源汽車領域的優勢互補與強強合作，在電控、電池領域的布局依次展開。未來我們相信隨著國內新能源汽車市場的爆發，欣旺達與英威騰的戰略合作可望爆發出巨大的發展潛力。

創新商業模式，布局新能源車運營產業。9月11日公司公告董事長王明旺出資5760萬，欣旺達出資3600萬、與鄭州市加滋杰交通科技股份有限公司、深圳市英威騰電氣股份有限公司、自然人黃申力、張杰、危可寧投資行之有道汽車服務股份有限公司，注冊資本1.8億。行之有道項目主要提供新能源汽車租賃服務，將新能源汽車推廣與政府公車改革有機結合，為政府機關提供便捷的公務出行電動車租車服務。根據可行性報告預測租賃項目可帶動直接產值180億，間接產值300億。

行之有道項目將結合門戶網站、手機APP，實現租車服務與移動互聯網、車聯網技術結合，實現良好的用戶體驗。項目計劃投資1.25億于新能源汽車采購，3000萬用于充電樁建設，1950萬用于市場推廣與運營，550萬用于日常管理。

產業資源整合剛剛開始，未來成長空間巨大。此次停牌期間公司一些力投資、并購，僅僅是公司整合產業資源，布局新能源戰略的第一步，未來我們相信公司將繼續深度挖掘鋰電池產業，合理布局新能源汽車與分布式儲能產業。公司長期成長具有極大的發展空間。