證券業創新政策望密集推出 受益股一覽（名單）

東吳證券:投行業務顯著增長

東吳證券 601555

研究機構：安信證券 分析師：賀立，楊建海 撰寫日期：2014-04-17

業績增長源于投行業務收入增長:東吳證券1季度共實現營業收入5.4億元，同比增長18%;共實現凈利潤1.6億元，同比增長14%。業績增長主要來自于投行業務收入的提升。期末公司凈資產為80億元，每股凈資產為3.9元。

投行業務收入主要來自增發，未來潛在空間大:2014年1季度公司投行業務實現收入1.2億元，同比增長近3倍，其中首發收入0.25億元，增發收入0.87億元。目前公司還有在會排隊項目9個，預計全年投行業務收入貢獻將較為明顯。此外，公司受益于蘇州地區豐富的中小企業資源，在投行及新三板等業務中潛力較大。

經紀業務收入略有增長:公司1季度實現經紀業務收入1.9億元，同比增長3%，與行業平均4%的交易量增長基本持平。公司2014年和2013年的經紀業務市場份額基本穩定，預計目前受低傭券商的沖擊尚不明顯。

投資收益保持穩定:公司1季度實現投資收益1.5億元，同比減少17%。公司2013年年報中權益類資產占凈資本比例約24%，整體方向性投資保持穩定且較為審慎。

投資建議:公司計劃7.39元(增發預案價下限)非公開增發7億股，目前價格與增發價較為接近，該方案在2014年2月已獲證監會核準批文。增發將顯著增強公司資本實力，也有望帶來事件性驅動機會。我們給予公司增持-A 的投資評級，目標價10元，對應增發后2倍PB(2014E)。

風險提示:投資環境惡化;傭金率大幅下滑。