小長假來臨券商機構3日潛力股推薦

陽光城(000671)：業績持續增長轉型方興未艾

業績持續增長。公司13年房地產主業實現營業收入6.06億元，比上年同期增長72.41%；結算面積66.27萬平方米，同比增長了80%。公司13年綜合毛利率29.78，同比增長18%，但銷售費用率增幅較大，達到178%，導致凈利潤的增速低于營收增速。

高增長有望延續。公司全年通過招拍掛、收購股權等方式獲取22宗土地儲備，總占地面積約182萬方，總建面384萬方，有力保障公司未來業績增長。同時公司13年底到14年上半年為推盤高峰期，再考慮到13年預收賬款高達110億，我們預計公司14年結轉收入將大幅增長。

多渠道融資。除去開發貸及流動資金貸，公司13年通過信托融資、基金合作、委托貸款等多種方式，籌集資金96.73億元，為項目開發提供資金支持。同時公司于13年9月發布增發預案，非公開發行股價為11.4元，計劃募集資金26億，用于支持公司項目開發。證監會自14年來已經批準6家房地產企業再融資方案，可以看出房地產再融資正逐步開閘，如果公司再融資批準，那么負債率有望因此降低。

產業鏈拓展邁出第一步。公司14年3月公告與福建星網銳捷進行戰略合作，進軍智能家居、社區服務市場，實現產業升級和優勢互補，將服務周期從開發延伸至生活居住，提高公司業主資源的粘性程度，同時獲取高毛利的增值服務收入。我們預計，未來公司在轉型方面的努力會逐步兌現，估值有望因此提升。

維持推薦評級。預計2014-2016年EPS分別為1.15、1.73和2.22元/股，對應PE分別為9.09、6.03和4.69倍，維持推薦評級。長江證券