奧賽康大股東欲套現32億元 高發行價成助力

每經記者李智 1月8日，兩家公司進行網上申購，宣告IPO正式重啟，但僅間隔一天就出現了暫緩發行案例——1月10日凌晨，奧賽康突然公告該公司暫緩發行，這在市場中引發巨大爭議。此前，奧賽康控股股東欲借道老股發行套現31.8億元，72.99元/股發行價暗藏玄機等報道內容成為各方關注的焦點。 《每日經濟新聞》記者注意到，有分析人士稱，應加快新股發行體制改革，彌補漏洞，市場化改革應繼續前進。 老股發行成“套現神器” 2013年11月30日，證監會發布《關于進一步推進新股發行體制改革的意見》（以下簡稱《意見》），傳聞已久的老股發行終獲證實。由于《意見》中重磅消息頗多，作為措施之一的老股發行并未引起太多關注。彼時，多數業內人士認為，老股發行只是IPO政策的一個“配角”而已。 正因為如此如此，在2014年1月2日奧賽康發布的新版招股書里披露，發行不超過7000萬股，其中新股發行不超2000萬股，老股轉讓不超5000萬股時，也沒有引起多大關注。 然而，1月9日，奧賽康公布了72.99元/股的發行價，控股股東憑借轉讓4360.35萬股可套現31.8億元，遠超8.66億元的首發募集資金，這一數字對比“刺痛”了投資者神經，老股發行“喧賓奪主”、原始股東“套現神器”之類的話題隨即成為熱點。 1月10日（上周五），原本將與天保重裝等一起正式發行的奧賽康突然“踩剎車”，發布公告稱：“考慮到本次發行規模和老股轉讓規模較大，發行人和保薦機構及主承銷商中國國際金融有限公司出于審慎考慮，經協商決定暫緩本次發行。” 高發行價助力套現 回顧本輪新股發行改革，保護投資者是關鍵詞。證監會鼓勵持股滿三年的原有股東將部分老股向投資者轉讓，增加新上市公司可流通股票的比例，目的之一就在于抑制炒新，進而保護投資者利益。 與此同時，證監會還將股東減持與股價走勢掛鉤，要求發行人控股股東及高管人員做出相關承諾，從發行人處著手抑制“三高”。但奧賽康案例的出現，對證監會的良苦用心構成沖擊。 《每日經濟新聞》記者注意到，奧賽康招股書顯示，作為實際控制人的陳慶財及其一致行動人承諾，在公司上市三年內不轉讓公司股份，作為高管任職期間，而后每年減持股份不超過25%。 從上述規定來看，如果奧賽康實際控制人陳慶財想要套現，不僅要面臨漫長的限售期和每年減持上限的規定，股價走勢也將成為一個重要的不確定性因素。但若按照此前計劃，陳慶財控制的南京奧賽康在公司上市同時就已借道老股轉讓套現31.8億元，而被各方質疑的72.99元/股高發行價正是一大助力。 高報價剔除率偏低 那么，奧賽康72.99元的/股的發行價是如何出爐的呢？按照目前發行規則，首次公開發行股票采用詢價方式，網下投資者報價后，發行人和主承銷商應當剔除擬申購總量中報價最高的部分，剔除部分不得低于所有網下投資者擬申購總量的10%，然后根據剩余報價及擬申購數量協商確定發行價格。 奧賽康在詢價過程中，將73.88元及以上報價予以剔除，占到累計網下擬申購總量的12.23%，然后確定出72.99元/股的發行價。分析人士認為，相比此前發行公司，奧賽康剔除高報價部分的占比顯得“含蓄”，比如同屬醫藥行業的我武生物，高報價剔除率為57.94%，而新寶股份剔除了44.51%、紐威股份剔除了28.49%。 換言之，“剔除率”成為調節發行價的法寶，倘若奧賽康選擇和我武生物一樣，將過半高報價剔除出的話，發行價就將應聲回落。分析人士認為，在奧賽康高發行價確定后，最直接的受益者無疑正是立刻套現的控股股東南京奧賽康及背后的實際控制人陳慶財，而奧賽康高價上市后股價波動風險將由投資者承擔。 《每日經濟新聞》記者注意到，在1月10日證監會舉行的新聞發布會上，發言人就強調，市場化改革不意味著放任自流，應合理設定新股、老股配比數量、網上和網下分配比例、承銷費用的分擔原則，平衡投融資雙方利益，切實保護中小投資者合法權益。