退市蘇吳復牌首日股價大跌67%，此前五連板背后的推手是誰？

每經記者｜閆峰峰    每經編輯｜吳永久    

12月9日，退市蘇吳在復牌首日（曾用名*ST蘇吳）股價大跌67.74%。消息面上，公司在2025年11月25日收到上海證券交易所《關于擬終止股票上市的事先告知書》。

而在股價大跌前，退市蘇吳走出了連續5個漲停：11月19日至11月25日的五個交易日里，退市蘇吳的股價從0.96元起步，逆勢拉出五連陽，累計漲幅接近30%，甚至在11月25日出現了一字漲停板。

當時這種強勢的上漲勢頭，也讓持有退市蘇吳的投資者變得惜售起來。在11月25日當天，也就是退市蘇吳第5個漲停板當天，退市蘇吳的成交額僅有區區494.4萬元。不過，上交所的一紙擬終止上市告知書，打碎了炒作退市蘇吳的資金們繼續上漲的夢想，將他們拉回到了現實。

那么，到底是誰在參與退市蘇吳的炒作？哪些資金在今日忍痛割肉？這或許可以從退市蘇吳的龍虎榜上窺得一二。

退市蘇吳股價大跌前，哪些資金參與炒作？

每經資本眼專欄記者發現，退市蘇吳在復牌大跌前，11月21日因連續三個交易日內收盤價格漲幅偏離值累計達到12%的而觸發龍虎榜披露，11月21日，退市蘇吳換手率為9.45%，成交額7354.24萬元。

龍虎榜數據顯示，11月21日，退市蘇吳的龍虎榜買入額為1014.99萬元，賣出額為1211.36萬元，凈賣出196.36萬元，而上榜的營業部以東方財富證券拉薩系營業部為主，也是股民俗稱的“散戶大本營”。

數據來源：東方財富網

參與炒作退市蘇吳的資金，多來自東方財富證券旗下的拉薩系營業部，而東方財富證券拉薩系營業部在11月25日也出現在另一只退市股*ST東通的龍虎榜上。

實際上，資金參與退市蘇吳的炒作，在公司股價跌破1元前后便已開始。8月20日，退市蘇吳的股價最低跌至0.88元，而就在8月20日前后，退市蘇吳便多次登上龍虎榜。

同花順數據顯示，在8月份，也就是退市蘇吳股價跌破1元的前后，退市蘇吳便多次登上龍虎榜。退市蘇吳分別在8月5日、8月15日、8月25日、8月27日登上龍虎榜，登榜原因均是漲幅偏離值累計達12%。

而當時東方財富證券拉薩系營業部便頻繁上榜，不過除了東方財富證券拉薩系營業部，招商證券上海牡丹江路營業部也有多次現身退市蘇吳的龍虎榜。在8月份的4次龍虎榜中，東方財富證券拉薩系營業部在退市蘇吳的龍虎榜買入金額前5名的席位共現身14次，在賣出金額前5名的席位共現身11次。

“散戶大本營”為何參與投機？業內分析有四大邏輯

那么，在明確退市命運和監管重罰之下，市場資金為對退市蘇吳的炒作卻并未停歇？ 市場分析認為，這類炒作往往脫離公司基本面，是游資利用部分投資者僥幸心理進行的短線投機行為，而這類炒作行為的出現的原因，可以概括為以下幾點：

一是游資的短線博弈，這是最核心的原因。他們利用退市股股價低、關注度高的特點，用相對較少的資金就能快速拉抬股價，制造賺錢效應，吸引散戶跟風，從而實現“擊鼓傳花”式的短線交易獲利。對于游資而言，他們博取的不是公司的長期價值，而是下一個接盤者的出現；二是“末日輪”的賭博心理。部分投資者抱有極強的賭博心理，認為退市股股價已跌至谷底，用少量資金博取反彈，一旦成功則短期收益可觀。這種交易行為被稱為“末日輪”炒作；三是對“重新上市”的虛幻期待理論上，退市公司若未來能滿足特定條件，可以申請重新上市。這給了一些投資者幻想空間。但需要清醒認識到，重新上市的標準極為嚴格，參照IPO執行。對于因重大違法退市的公司而言，這條路更是難上加難；四是股東的自救行為，在某些案例中，即將退市公司的大股東或關聯方可能會在退市整理期增持。但這更多是為了攤薄自身持股成本，是一種被套牢后的自救行為，而非對公司前景看好。

結合11月21日和12月9日的龍虎榜來看，在11月21日買入的居前5家營業部分別是東方財富證券拉薩團結路第二證券營業部、東方財富證券拉薩東環路第二證券營業部、東方財富證券拉薩金融城南環路證券營業部、東方財富證券山南香曲東路證券營業部、東方財富證券拉薩東城區江蘇大道證券營業部。12月9日賣出居前的5家營業部是東方財富證券拉薩團結路第二證券營業部、東方財富證券山南香曲東路證券營業部、東方財富證券拉薩東環路第二證券營業部、東方財富證券拉薩金融城南環路證券營業部、平安證券深圳深南東路羅湖商務中心證券營業部。可見，今日“散戶大本營”在忍痛割肉退市蘇吳。這意味著，此前參與炒作未及時退出的資金，已然遭受了較大的損失。

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