光刻材料國內龍頭+存儲芯片概念，恒坤新材明日上市潛力幾何？

每經記者｜閆峰峰    每經編輯｜吳永久    

各位老鐵，近期上證指數雖無明顯亮點表現，總體圍繞4000點震蕩，但新股市場依舊火熱，如11月6日上市的大明電子，在上市首日漲幅達413.6%。

而明日將迎來3只新股上市，其中恒坤新材亮點不少，公司涉及近期的熱點板塊存儲芯片概念。公司是境內少數具備光刻材料與前驅體材料量產能力的企業之一，在光刻材料領域成功填補多項國內空白、打破國外壟斷。那么，恒坤新材明日上市會如何表現呢？

聚焦光刻材料及前驅體材料，填補多項國內空白、打破國外壟斷

公開資料顯示，恒坤新材主要從事光刻材料和前驅體材料的研發、生產和銷售，產品應用于先進NAND、DRAM存儲芯片與90nm技術節點及以下邏輯芯片生產制造的光刻、薄膜沉積等工藝環節。

公司是境內少數具備12英寸集成電路晶圓制造關鍵材料研發和量產能力的創新企業之一，客戶涵蓋了多家中國境內領先的12英寸集成電路晶圓廠，已實現境外同類產品替代，打破12英寸集成電路關鍵材料國外壟斷。

公司于2014年確定以集成電路領域關鍵材料為業務轉型戰略方向，發展初期以引進方式作為主要經營模式。2018年起，公司開始自主研發與產業化應用；相關自產產品主要應用于先進NAND、DRAM存儲芯片與90nm技術節點以下邏輯芯片生產制造的光刻、薄膜沉積等工藝環節，系12英寸集成電路晶圓制造核心制程與核心工藝不可或缺的關鍵材料。

經過多年發展，公司已成為境內少數具備光刻材料與前驅體材料量產能力企業之一，SOC、BARC、KrF光刻膠、i-Line光刻膠以及TEOS均已實現量產供貨，成功填補多項國內空白、打破國外壟斷。2022年至2024年公司自產產品實現較快增長、相關收入的復合增長率達66.89%。據弗若斯特沙利文市場研究統計，公司SOC與BARC銷售規模在境內市場領先、2023年均位居國產廠商第一。

在光刻材料領域，公司已有多款自產產品量產供貨，包括SOC、BARC、KrF光刻膠、i-Line光刻膠等，ArF光刻膠、SiARC、TopCoating等已進入客戶驗證流程，ArF浸沒式光刻膠已通過驗證并小規模銷售。

在前驅體材料領域，公司自產硅基前驅體材料以TEOS為主。公司正在開發其他硅基與金屬基前驅體材料，已有超過5款前驅體材料在研發或驗證過程中。

行業方面，公司聚焦光刻材料和前驅體材料。根據弗若斯特沙利文市場研究，境內光刻材料整體市場規模從2019年53.7億元增長至2023年121.9億元，年復合增長率達22.7%，并將于2028年增長至319.2億元，年復合增長率達21.2%。根據弗若斯特沙利文市場研究，境內前驅體材料市場規模從2019年24.2億元增長至2023年54.4億元，年復合增長率為22.4%，并將于2028年達到179.9億元，年復合增長率為27.0%。其中，硅基前驅體市場規模從2023年25.6億元增長至2028年72.6億元，年復合增長率為23.2%，金屬基前驅體從2023年約26.9億元增長至2028年約103.4億元，年復合增長率為30.9%。

業績方面，公司2022~2024年分別實現營業收入3.22億元、3.68億元、5.48億元，同比增速依次為127.93%、14.28%、49.01%；實現歸母凈利潤1.01億元、0.90億元、0.97億元，同比增速依次為234.91%、-10.95%、7.87%。根據公司管理層初步預測，公司2025年1~9月營業收入較上年同期增長12.48%至27.82%，歸母凈利潤較上年同期減少11.48%至2.92%。

公司本輪IPO共發行新股6740萬股，共募集10.1億元。公司本輪IPO募投資金擬投入2個項目。其中集成電路前驅體二期項目投資總額5.19億元，集成電路用先進材料項目投資總額9.09億元。

估值和可比公司相當，發行價有一定優勢

可見，恒坤新材基本面上有不少亮點。那么，其在上市首日會有怎樣的表現呢？

首先，如果參考近一個月新股上市首日的表現，恒坤新材在上市首日可能會有不俗的表現。每經資本眼專欄記者統計發現，近一個月來，A股上市的新股首日平均漲幅為241.85%，漲幅中位數為193.63%。而恒坤新材所在的科創板，近10只上市的新股在上市首日平均漲跌幅為180.31%，漲跌幅中位數為198.79%。如果恒坤新材在上市首日能夠達到近期上市新股的平均漲幅或漲幅中位數，那么其上市首日的漲幅重要參考區間是180.31%~241.85%。

其次，從估值的角度來看，恒坤新材估值和可比公司相當。新股雷達數據顯示，恒坤新材的動態市盈率為71.34倍；恒坤新材的可比公司為艾森股份、上海新陽、南大光電、飛凱材料。剔除市盈率為負和指標異常的公司后，可比公司平均動態市盈率為73倍。

再次，從發行價來看，恒坤新材的發行價為14.99元/股，這個價格在科創板中處于中等偏低水平。今年以來，發行價處于10~20元的3只科創板新股，在上市首日平均漲幅為146.04%。

綜合來看，恒坤新材基本面有不少亮點，涉及近期的熱門板塊存儲概念，但公司無明顯估值優勢，且明日有3只新股同時上市，或將對其上市表現有一定影響。其要在上市首日達到近期新股平均漲幅區間的上限241.85%可能有一定困難。不過鑒于其基本面情況，仍可以期待其在上市首日達到科創板相近發行價新股的平均漲幅146.04%。

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封面圖片來源：每經記者 張建 攝