三年半大手筆分紅2.4億元，卻欠繳員工社保和公積金近1700萬元，區域冷鏈龍頭二闖港交所

每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜陳柯名 張益銘    

港交所官網顯示，紅星冷鏈（湖南）股份有限公司（下稱“紅星冷鏈”）日前向港交所呈交了IPO（首次公開募股）申請文件，建銀國際和農銀國際為聯席保薦人，此次遞表是其今年4月25日首次遞表時隔半年失效后，再度向港交所遞表。

招股書顯示，紅星冷鏈擬將此次港股IPO募集資金用于在未來四年建造一座新加工廠及新冷凍食品倉儲倉庫；升級現有業務中使用的設備、信息技術基礎設施及軟件；戰略收購及合作伙伴關系以及營運資金及其他一般公司用途。

圖片來源：網絡截圖

《每日經濟新聞》記者（下稱“每經記者”）梳理紅星冷鏈招股書發現，過去三年半，公司在長沙的兩處基地多個關鍵指標均處于下滑狀態，其中長沙北部基地客戶數量在三年半里減少了91.76%。

值得一提的是，紅星冷鏈過去三年半已累計分紅2.4億元，這些錢則大部分進入了持股超70%的控股股東口袋。此外，公司還存在欠繳員工社保和住房公積金的情況，累計欠繳金額達1680萬元。

紅星冷鏈成立于2006年，總部位于湖南長沙，業務包括冷凍食品倉儲服務、租賃服務、裝卸服務、冷凍食品銷售和其他。其中，冷凍食品倉儲服務為公司主要業務，今年上半年的營收占比達68.8%。

圖片來源：紅星冷鏈招股書

就冷凍食品門店租賃服務而言，公司主要將占地超過3.6萬平米的場地作為門店出租給冷凍食品批發商及零售商。公司向冷凍食品批發商及零售商出租門店用于開展冷凍食品交易業務，進而收取門店租賃租金，包括門店月租金及每月溢價。

圖片來源：紅星冷鏈招股書

招股書顯示，2022年、2023年、2024年和2025年上半年（下稱“報告期內”），盡管紅星冷鏈門店租用率保持穩定，且門店每平方米的月均總租金和門店租賃客戶數量均呈增長趨勢，但其續租率已經從2022年的95.6%降至今年上半年的90.2%，累計降幅5.4個百分點。

紅星冷鏈在長沙的自營食品凍庫為冷凍食品批發商及零售商提供兩處基地（南部和北部），總設計庫容超過一百萬立方米（即可用庫容超23萬噸）。但每經記者注意到，報告期內，盡管客戶數量增長，但公司南部基地的庫容利用率已經從98.9%降至88.2%，累計降幅10.7個百分點；每噸的月均冷凍食品倉儲費從79.4元降至了70.7元，累計降幅10.96%；續租率則從97.9%降至90.6%，累計降幅7.3個百分點。

圖片來源：紅星冷鏈招股書

而北部基地的數據下滑則更為嚴重：該基地報告期內客戶購買的庫容從2.04萬噸降至約1.1萬噸，累計降幅46%，這導致公司庫容利用率從85%大幅降至45.9%。此外，雖然每噸的月均冷凍食品倉儲費保持相對穩定，但該基地的客戶數量從279家降至了23家，累計降幅達91.76%。日均冷凍倉儲費更是幾乎“腰斬”。

冷凍食品倉儲服務方面，紅星冷鏈向冷凍食品批發商及零售商提供冷凍食品庫容及相關倉庫管理服務（如貨物分揀、分類及包裝、存貨盤點及追蹤、進出庫記錄），以及消防安全及環境風險管理，客戶向其支付冷凍食品倉儲服務費。

招股書援引灼識咨詢的報告稱，就冷凍食品門店租賃服務市場而言，按2024年收入計，紅星冷鏈是中國中部地區第二大提供商（市場份額8.8%）及湖南省最大提供商（市場份額54.7%），在中國的市場份額為1.9%。就冷凍食品倉儲服務市場而言，按2024年收入計，紅星冷鏈是中國中部地區和湖南省最大的冷凍食品倉儲服務提供商，在中國中部地區和湖南省的市場份額分別為2.6%及13.6%，在中國的市場份額為0.7%。

業績方面，紅星冷鏈報告期內分別實現營收2.37億元、2.02億元、2.34億元和1.18億元，同期公司分別實現凈利潤7911.2萬元、7531.2萬元、8288萬元和3968.3萬元。

圖片來源：紅星冷鏈招股書

今年上半年，紅星冷鏈的營收雖然同比增長5.08%，但公司凈利潤卻下滑3.83%。也就是說，公司今年上半年出現“增收不增利”的情況。

紅星冷鏈的供應商主要包括水電公用事業提供商以及裝卸服務提供商。報告期內，其向前五大供應商的采購額分別占各年/期總采購額的78.1%、89.2%、86.4%和90.6%。同期，公司向單一最大供應商的采購額占比分別為41.2%、54.1%、48.1%和51.5%。對此，公司在招股書中明確稱，依賴這些主要供應商使其面臨來自這些供應商的集中風險。

每經記者注意到，報告期內，紅星冷鏈在2023年和2024年均出現流動負債大于流動資產的情況。具體來看，公司報告期內的流動資產分別為1.62億元、1.3億元、7722.9萬元和1.54億元，而同期公司的流動負債分別為6633.3萬元、2.23億元、1.35億元和1.52億元。這導致公司2023年和2024年的流動比率均只有不到0.6。

圖片來源：紅星冷鏈招股書

對于2024年的流動比率小于1的問題，公司在招股書中稱，主要是由于其他應付款項及應計費用的流動部分減少至截至2024年年末的1.14億元，其主要原因是購買物業、廠房及設備的應付款項減少。

紅星冷鏈成立于2006年，當時控股股東紅星實業及其他早期股東成立湖南紅星冷凍食品有限公司（紅星冷鏈的前身），并開始經營冷凍食品門店租賃及冷凍食品倉儲業務。公司于2008年開始提供冷凍食品門店租賃服務及冷凍食品倉儲服務。2019年底，紅星冷鏈進行股份制改制。

每經記者注意到，就在股份制改制后不久的2020年3月，公司就與保薦人簽訂輔導協議、接受了A股上市指導，并向中國證監會完成了上市輔導備案。

盡管在籌備A股上市輔導期間，公司與專業人士或中國證監會之間均未出現任何分歧。然而，由于深交所中小板與主板的合并及其對A股上市市況的影響，以及持續的新冠疫情對整體業務活動及經濟的影響，先前的A股上市申請計劃被推遲。因為公司當時仍致力于探討A股上市的可能性，所以決定暫緩A股上市進程。

截至招股書披露日，紅星冷鏈的控股股東紅星實業、紅日景明、紅日明升及紅星中心合共控制公司已發行股本總額70.97%。其中，紅星實業控制紅星冷鏈已發行股本總額的58.25%，而紅星實業背后是紅星中心（一家2011年成立的集體所有制企業）。

招股書還顯示，紅星冷鏈在上市前有多次派息行為。報告期內，紅星冷鏈分別派息3000萬元、3000萬元、1.4億元和4000萬元，其中2024年和今年上半年的派息額均超過同期凈利潤（8288萬元和3968.3萬元），三年半累計派息2.4億元，均已悉數派付，而這些錢大部分都進了大股東的口袋。

紅星冷鏈在大手筆分紅的同時，卻存在欠繳員工社保和公積金的情況。

截至2025年上半年末，紅星冷鏈有353名員工，其中大部分是倉儲人員（占比約69.4%）。招股書明確提及，報告期內，公司估計社保及住房公積金供款累計欠繳款項分別約550萬元、480萬元、490萬元和160萬元（合計1680萬元）。

圖片來源：紅星冷鏈招股書

雖然公司稱這不會對其業務造成重大不利影響，但其補充稱，可能面臨最高約1330萬元潛在罰款。

針對長沙基地（尤其北部基地）報告期內客戶數量等關鍵指標下滑，以及公司大手筆分紅卻欠繳員工社保等問題，10月30日下午，每經記者向天眼查抓取的紅星冷鏈郵箱發送了采訪提綱（公司官網顯示在維護中），但截至發稿未獲回復。

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記者|蔡鼎???

編輯|陳柯名?張益銘 杜恒峰

校對|金冥羽

封面圖來源：視覺中國（圖文無關）

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