泰金新能：國(guó)產(chǎn)陰極輥龍頭，手握34億訂單闖關(guān)科創(chuàng)板

在高端銅箔裝備國(guó)產(chǎn)替代浪潮席卷行業(yè)、AI與新能源需求持續(xù)爆發(fā)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，一家深耕領(lǐng)域25年的“硬科技”企業(yè)正迎來(lái)資本市場(chǎng)的重要時(shí)刻。 10月31日，西安泰金新能科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“泰金新能”）將迎來(lái)科創(chuàng)板首發(fā)申請(qǐng)上會(huì)，擬發(fā)行不超過(guò)4000萬(wàn)股新股，建設(shè)電解成套裝備、鈦電極材料、企業(yè)研發(fā)中心等項(xiàng)目。 泰金新能是由西北有色金屬研究院（以下簡(jiǎn)稱“西北院”）成果轉(zhuǎn)化成立的高科技企業(yè)，在高端銅箔核心裝備領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了巨大技術(shù)突破。 早在2022年，其就研制出全球最大直徑3.6m的陰極輥，成功打破國(guó)外壟斷，實(shí)現(xiàn)陰極輥國(guó)產(chǎn)替代。2024年，其陰極輥出貨量達(dá)365臺(tái)，市占率超45%，成為國(guó)內(nèi)“銷冠”。 作為新“國(guó)九條”發(fā)布后上交所受理的首家科創(chuàng)板企業(yè)，這家“國(guó)家制造業(yè)單項(xiàng)冠軍”依托多元布局抵御行業(yè)周期波動(dòng)，以持續(xù)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)展示自身強(qiáng)勁的“硬實(shí)力”，成為國(guó)產(chǎn)高端裝備領(lǐng)域的典型代表。 西北院控股，“硬科技”成色足 招股書披露，泰金新能前身西安泰金工業(yè)電化學(xué)技術(shù)有限公司，成立于2000年。彼時(shí)西北院出資87萬(wàn)元，占其注冊(cè)資本的58%。 2022年12月，泰金新能完成股份制改造，并計(jì)劃在科創(chuàng)板上市。 股東背景來(lái)看，自成立開始，西北院就一直是泰金新能的大股東。直接持有公司22.83%股份，并通過(guò)西部材料持有泰金新能20%股份，實(shí)際控制公司42.83%的股份。 進(jìn)一步穿透股權(quán)，除西北院、西部材料外，泰金新能持股5%以上股東還有公司董事長(zhǎng)馮慶擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人的持股平臺(tái)勇泰天同、豐泰天同、隆泰天同、昌泰天同。 股權(quán)結(jié)構(gòu)圖/招股書 此外，還有數(shù)家私募入股。 不僅現(xiàn)身了當(dāng)?shù)氐年兾耐都瘓F(tuán)、西安盛邦和瑞私募基金，還包括了時(shí)代伯樂(lè)、日出安盛、興證創(chuàng)新、東方富海等市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)。 諸多機(jī)構(gòu)紛紛加碼，其共同錨定的正是“硬科技”這一核心賽道所代表的未來(lái)增長(zhǎng)極。 泰金新能是國(guó)家企業(yè)技術(shù)中心、國(guó)家制造業(yè)單項(xiàng)冠軍。還擔(dān)任陜西省重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈“鏈主”企業(yè)，引領(lǐng)著全省鈦及鈦合金產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展。 泰金新能總部/公司官網(wǎng) 同時(shí)，泰金新能也帶有明顯的西北院標(biāo)簽。 西北院旗下的泰金新能是國(guó)際上可提供高性能電子電路銅箔和極薄鋰電銅箔生產(chǎn)線整體解決方案的龍頭企業(yè)，也是國(guó)內(nèi)貴金屬鈦電極復(fù)合材料及電子封接玻璃材料的主要研發(fā)生產(chǎn)基地。 公司通過(guò)關(guān)鍵材料創(chuàng)新、結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，打破國(guó)外壟斷和技術(shù)封鎖，掌握了高端銅箔生產(chǎn)用陰極輥的多項(xiàng)關(guān)鍵核心技術(shù)，解決了行業(yè)“卡脖子”問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代。 其產(chǎn)品終端應(yīng)用于大型計(jì)算機(jī)、5G高頻通信、消費(fèi)電子、新能源汽車、綠色環(huán)保、鋁箔化成、濕法冶金、氫能、航天軍工等領(lǐng)域，覆蓋范圍廣泛且與多個(gè)關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)深度綁定。 這些領(lǐng)域不僅技術(shù)壁壘極高，更是推動(dòng)全球科技革命與產(chǎn)業(yè)變革的核心賽道，充分展現(xiàn)了公司技術(shù)的先進(jìn)性與不可替代性。 因此，早在2024年6月泰金新能啟動(dòng)IPO時(shí)就備受市場(chǎng)關(guān)注，不僅因其是新“國(guó)九條”后A股首家獲受理企業(yè)，其選擇登陸的科創(chuàng)板正是監(jiān)管新規(guī)“科八條”明確要強(qiáng)化“硬科技”定位的主戰(zhàn)場(chǎng)。 突破壁壘，國(guó)內(nèi)市占率第一 那么，泰金新能“硬科技”成色幾何？ 當(dāng)前，OpenAI的GPT及我國(guó)DeepSeek、機(jī)器人等新勢(shì)力推動(dòng)全球AI產(chǎn)業(yè)加速，帶動(dòng)全球高端PCB需求景氣度提升，進(jìn)而催生高端電子電路銅箔強(qiáng)勁需求。 而陰極輥正是全球高端電解銅箔生產(chǎn)的核心裝備，是電流傳送及電解銅箔生成的載體，其性能好壞直接決定了銅箔的質(zhì)量。 2019年以來(lái)，以泰金新能等為代表的國(guó)內(nèi)設(shè)備企業(yè)加速陰極輥打破行業(yè)壁壘，目前，已達(dá)到4-6μm極薄銅箔生產(chǎn)用陰極輥的制造水平，基本實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。 高端電解銅箔成套裝備生產(chǎn)基地/公司官網(wǎng) 泰金新能多年的研發(fā)投入已轉(zhuǎn)化為硬核的專利實(shí)力。其于2022年率先研制成功全球最大直徑3.6m陰極輥及生箔一體機(jī)。截至2025年10月，公司擁有授權(quán)發(fā)明專利90項(xiàng)、實(shí)用新型專利128項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利6項(xiàng)。 在以泰金新能為代表的國(guó)內(nèi)企業(yè)的努力下，高工鋰電數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)電解銅箔陰極輥市場(chǎng)出貨超800臺(tái)，在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)占有率已超90%。 其中，泰金新能出貨量為365臺(tái)，市占率超45%，位居國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第一。 在此背景下，包含陰極輥產(chǎn)品的電解成套裝備成為泰金新能營(yíng)收“主力”。其陰極輥產(chǎn)品在2022年至2024年、2025年上半年實(shí)現(xiàn)2.33億元、5.90億元、7.30億元和2.99億元收入，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別達(dá)到25.40%、37.77%、34.26%和25.96%。 其研發(fā)費(fèi)用在2022年至2024年間分別達(dá)到3755.39萬(wàn)元、4854.30萬(wàn)元、7183.97萬(wàn)元，三年累計(jì)研發(fā)費(fèi)用1.58億元，研發(fā)投入逐年穩(wěn)步增加，復(fù)合增長(zhǎng)率為38.31%，體現(xiàn)了泰金新能對(duì)研發(fā)的重視。 泰金新能西安產(chǎn)業(yè)布局/公司官網(wǎng) 從業(yè)績(jī)層面看，泰金新能近三年及今年前三季度營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)均呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力穩(wěn)步增強(qiáng)。 2022年至2024年、2025年1—9月，公司營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到10.05億元、16.69億元、21.94億元和17.13億元，同期歸母凈利潤(rùn)為9829.36萬(wàn)元、1.55億元、1.95億元和1.41億元。 但需要注意的是，其近三年47.78%的營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率，遠(yuǎn)高于同期研發(fā)費(fèi)用38.31%的增速。 高速增長(zhǎng)的營(yíng)收，客觀上稀釋了研發(fā)在整體收入中的占比。 數(shù)據(jù)顯示，其近三年研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重是3.74、2.91%、3.27%。 從整體趨勢(shì)來(lái)看，泰金新能的研發(fā)投入絕對(duì)值仍在快速提升，只是營(yíng)收的擴(kuò)張步伐更快，階段性拉低了研發(fā)費(fèi)用率。這一現(xiàn)象反映的是公司發(fā)展階段和資源配置策略，而非忽視研發(fā)。 招股書顯示，隨著前期研發(fā)樣機(jī)試制、樣品批量驗(yàn)證工作的推進(jìn)，以及新研發(fā)項(xiàng)目的立項(xiàng)落地，后續(xù)已規(guī)劃研發(fā)項(xiàng)目將逐步進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段，預(yù)計(jì)公司研發(fā)投入規(guī)模預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。 行業(yè)需求爆發(fā)，在手訂單超34億 目前，銅箔行業(yè)呈現(xiàn)多點(diǎn)開花的發(fā)展態(tài)勢(shì)，下游需求景氣度延續(xù)將持續(xù)支撐銅箔企業(yè)盈利改善。 人工智能賽道高速發(fā)展帶動(dòng)高端PCB銅箔需求旺盛，鋰電池銅箔也向4.5μm、5μm等高附加值產(chǎn)品升級(jí)，為上游成套裝備企業(yè)打開更廣闊市場(chǎng)。 高端PCB銅箔市場(chǎng)來(lái)看，Prismark指出，AI/HPC服務(wù)器PCB市場(chǎng)規(guī)模2023—2028年年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)32.5%至32億美元。中信證券預(yù)計(jì)2030年全球高端PCB銅箔的需求量有望達(dá)到20.6萬(wàn)噸，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到360億元。 在鋰電銅箔方面，EVTank預(yù)計(jì)2030年全球鋰電池出貨量將達(dá)5127.3GWh，2030年全球鋰電銅箔產(chǎn)能需求將超400萬(wàn)噸/年，根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，2024年全球鋰電銅箔產(chǎn)能為160萬(wàn)噸/年，增長(zhǎng)空間較大。 此外，全球高端銅箔市占率龍頭企業(yè)之一日本三井金屬今年9月宣布全系高階電解銅箔價(jià)格平均上調(diào)15%，且預(yù)期2030年銅板塊資本回報(bào)率達(dá)49%，凸顯高端銅箔升級(jí)趨勢(shì)與強(qiáng)勁盈利能力。 高工鋰電更是預(yù)測(cè)2028年中國(guó)銅箔設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到290億元。 面對(duì)百億藍(lán)海，泰金新能此次科創(chuàng)板IPO募投項(xiàng)目展現(xiàn)出精準(zhǔn)的戰(zhàn)略眼光，其擬發(fā)行不超過(guò)4000萬(wàn)股新股，募資9.9億元。 募投項(xiàng)目計(jì)劃表/招股書 其中4.39億元擬投建綠色電解用高端智能成套裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、3.97億元擬投建高性能復(fù)合涂層鈦電極材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、1.53億元擬投建企業(yè)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。 三大項(xiàng)目均聚焦高精尖領(lǐng)域，投產(chǎn)后將依托先進(jìn)的生產(chǎn)、研發(fā)及檢測(cè)設(shè)備，在鞏固現(xiàn)有產(chǎn)品性能與規(guī)模優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)芯片封裝用極薄載體銅箔關(guān)鍵成套裝備、PET復(fù)合銅箔裝備等新興產(chǎn)品的量產(chǎn)。 這些高附加值產(chǎn)品不僅精準(zhǔn)匹配國(guó)內(nèi)芯片封裝、5G高頻通信、綠色環(huán)保、光伏、氫能等新興產(chǎn)業(yè)的迫切需求，更將成為泰金新能提升核心競(jìng)爭(zhēng)力、打開業(yè)務(wù)增量空間的關(guān)鍵抓手，持續(xù)強(qiáng)化其在高端裝備賽道的聲量與市場(chǎng)關(guān)注度。 作為西北院旗下深耕25年的老將，泰金新能財(cái)務(wù)基本面穩(wěn)健，在國(guó)際細(xì)分市場(chǎng)成功開拓專屬版圖，為行業(yè)樹立優(yōu)質(zhì)樣板。 其深耕現(xiàn)有領(lǐng)域的同時(shí)打破場(chǎng)景技術(shù)壁壘，適配傳統(tǒng)工業(yè)升級(jí)與新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，助力關(guān)鍵產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)替代，夯實(shí)行業(yè)地位與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 值得一提的是，截至2025年9月末，泰金新能在手訂單已達(dá)34.49億元，招股書中預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.77億元，歸母凈利潤(rùn)2.06億元，雙雙實(shí)現(xiàn)高走，這是一個(gè)非常好的信號(hào)。 隨著泰金新能進(jìn)一步加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)、推進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)及訂單轉(zhuǎn)化，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)能有望不斷增強(qiáng)。如若此番能夠成功登陸資本市場(chǎng)，其在高端裝備與新材料領(lǐng)域的布局推進(jìn)、核心競(jìng)爭(zhēng)力的深化提升，值得保持關(guān)注。