國內目前最大天然堿資源新動向：中鹽化工攜山東海化等出資80億元，集結通遼

每經記者｜彭斐    每經編輯｜文多    

10月21日晚間，中鹽化工（SH600328，股價7.84元，市值114.96億元）與山東海化（SZ000822，股價5.60元，市值50.13億元）雙雙發布公告，確認了關于中鹽（內蒙古）堿業有限公司（以下簡稱中鹽堿業）增資擴股合作協議的簽署。這標志著中鹽堿業總額高達80億元的注冊資本全部規劃到位。

在這場資本盛宴中，股權結構清晰明了：中鹽化工以40.8億元的出資額，鎖定51%的控股權。剩余49%的股權（合計39.2億元出資額）則由三家戰略投資者分“食”：國內合成堿巨頭山東海化出資額為23.2億元，股權占比29%。內蒙古蒙鹽化工投資有限公司（以下簡稱蒙鹽投資）、中國國有企業結構調整基金二期股份有限公司（以下簡稱國調基金二期）出資額分別為8億元，各占10%股權。

此次80億元資本集結，意在中鹽堿業在2025年6月競得的內蒙古通遼大沁他拉地區天然堿采礦權。該項目被認為是國內目前已發現的最大儲量天然堿資源，采礦權成交價達68.09億元。

《每日經濟新聞》記者注意到，對于中鹽化工而言，這一礦權利于鞏固其純堿行業龍頭地位。對于山東海化來說，此舉是在2024年凈利潤同比下滑96.24%的困境下，尋求“破局”之舉。

中鹽化工控股中鹽堿業，山東海化等入局

山東海化于2025年10月16日收到了山東產權交易中心出具的通知書，確認了公司對中鹽堿業增資的投資方資格。

4天后，山東海化便與各相關方簽署了《增資擴股合作協議》。

此前，中鹽堿業的此次增資擴股事項在山東產權交易中心共征集到3家意向投資方。10月16日，經中鹽堿業確認，合格投資方分別為山東海化、蒙鹽投資及國調基金二期。

協議顯示，中鹽堿業的注冊資本將由增資前的1960萬元，增至80億元。

增資后的全新股權結構如下圖。

圖片來源：山東海化公告截圖

中鹽堿業最初由中鹽化工與中石油太湖（北京）投資有限公司（以下簡稱太湖投資）于2025年3月共同成立。后因純堿產業非太湖投資所屬集團主責主業，太湖投資退出，中鹽堿業遂成為中鹽化工全資子公司。

在100%控股中鹽堿業后，中鹽化工迅速推進了此次增資計劃，旨在引入戰略投資者。

多方協同布局天然堿賽道，機遇與風險并存

此次多方協同布局的核心，是中鹽堿業持有的巨量天然堿資源。

《每日經濟新聞》記者注意到，內蒙古通遼大沁他拉地區天然堿礦區被中鹽化工描述為“國內發現儲量最大的天然堿資源”。

資料顯示，大沁他拉地區天然堿礦區面積28.85平方公里，礦物量達14.47億噸。據報道，項目預計總投資數額巨大。對于控股方中鹽化工而言，拿下這一項目是其聚焦主責主業、做強純堿產業的戰略要求。中鹽化工目前純堿產能390萬噸，為國內第三大純堿生產企業。

中鹽化工公告稱，合成純堿產能的新建、擴建受到嚴格政策限制，而天然堿不受產業政策限制。發展天然堿產業，能夠有效優化公司純堿產品結構。

山東海化作為以合成堿為主要產品的龍頭企業，正面臨嚴峻的經營壓力。在純堿市場縮、價格下滑的背景下，山東海化2024年歸母凈利潤同比下降96.24%。2025年上半年，其歸母凈利潤更是虧損約2.58億元。

值得注意的是，山東海化介紹，其采用的傳統氨堿法工藝因成本高、環保壓力大。公司此次投資目的之一，就是參與天然堿資源開發，實現“合成堿與天然堿的雙線布局”，優化產品結構，形成新的利潤增長點。

然而，這場“豪賭”也伴隨著清晰的風險。比如，中鹽化工提示，標的公司后續開發建設天然堿項目預計投資規模較大，需警惕資產負債率上升帶來的財務風險。山東海化也承認，項目面臨行政審批、投資收益不確定等風險。

《每日經濟新聞》記者注意到，該項目也存在市場沖擊風險。該天然堿項目計劃建成500萬噸純堿產能，山東海化在8月份公告中坦承，該項目建成投產后，憑借其顯著的成本優勢，預計將對行業格局產生較大影響，而“公司自身的現有純堿業務也可能因此受到一定程度的沖擊”。

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