“主動安全系統黑科技”厚積薄發 瑞立科密登陸深市主板

深耕汽車主動安全領域二十余年，廣州瑞立科密汽車電子股份有限公司（以下簡稱“瑞立科密”）9月30日正式登陸A股，迎來資本化進程的高光時刻。

作為國內商用車主動安全系統的“扛把子”，瑞立科密手握ABS、ESC、EBS、EPB、ECAS等全套正向研發技術，旗下“科密（Kormee）”品牌也已經成長為行業一線品牌，筑起一道難以逾越的技術護城河。2022年到2024年，公司營收從13億元一路飆升至近20億元，凈利潤三年增長近兩倍。招股書顯示，公司預計2025年1-9月營收和凈利將保持雙位數增長。

未來，瑞立科密將不再滿足于商用車領域的頭部地位，而是打算借助資本市場和行業東風，把電控安全技術推向乘用車、摩托車乃至全球市場，開啟新一輪高質量增長的新篇章。

上半年營收和凈利潤預計雙雙增長

瑞立科密是一家專注于機動車主動安全系統核心部件研發、生產與銷售的國家高新技術企業，主營業務涵蓋主動安全系統、鋁合金精密壓鑄件及相關技術服務。

經過多年行業深耕，瑞立科密合作的客戶涵蓋了國內主流的商用車整車廠，包括但不限于北汽福田、一汽解放、中國重汽、上汽紅巖、陜汽集團等一眾國內主流商用車龍頭企業。

據中國汽車工業協會統計，2014年至2023年，瑞立科密氣壓電控制動系統中的制動防抱死裝置（ABS）產銷量連續十年位居行業首位；2021年至2023年，瑞立科密氣壓電控制動系統市場占有率連續三年位居行業首位。

最近三年，以單車配置一套行車制動系統測算，瑞立科密的ABS、ESC、EBS產品在商用車領域的市場份額分別為24.00%、23.72%和27.92%，在行業中處于領先地位。

穩固的市場份額，助推公司業績實現“高增速”。2022年至2024年，瑞立科密分別實現營業收入13.26億元、17.60億元和19.77億元，年均復合增長率達22.14%；歸母凈利潤分別為0.97億元、2.36億元和2.69億元，年均復合增長率高達66.60%。

進入2025年，瑞立科密增長勢頭依舊不減。今年上半年，公司預計實現營收10.1億元至11.8億元，同比增長11.37%至30.11%；歸母凈利潤預計為1.34億元至1.59億元，同比增長11.40%至32.18%，增長韌性延續。

除了業績增長，公司的盈利質量也很關鍵。申萬宏源近期研報指出，2022年至2024年，瑞立科密銷售毛利率分別為21.41%、28.60%和28.73%，銷售凈利率分別為7.91%、13.59%和13.90%，展現出較強的盈利質量和經營效率。

核心產品已能夠替代跨國巨頭競品

在國內，能一口氣把汽車制動防抱死系統（ABS）、電子穩定控制系統（ESC）、電子制動控制系統（EBS）、電子駐車制動系統（EPB）、電控空氣懸架系統（ECAS）等主流主動安全系統全部“正向開發”到底的，鳳毛麟角。而能夠同時把氣壓制動、液壓制動、電控制動、線控制動全路線跑通的，更是屈指可數——瑞立科密兩張清單都打了勾。

申萬宏源最新研報指出：“瑞立科密是國內商用車主動安全系統龍頭企業，制動防抱死系統（ABS）產銷量連續十年位居行業首位，并具備多個主動安全系統的正向開發能力。”

龍頭地位的取得，不僅依靠持續的資金投入，更得益于持續的研發創新。2022年至2024年，瑞立科密研發費用分別為0.94億元、0.97億元、1.16億元，研發費用率分別為7.07%、5.50%、5.86%，高于可比公司平均水平。“研發不停表”，既是對前沿技術的戰略布局，也是對客戶產品升級需求的積極響應。

高研發投入構筑起較高的技術壁壘：截至2024年末，瑞立科密取得授權專利459項（發明專利58項）、軟件著作權93項，形成22項與主營業務高度綁定的核心技術。更關鍵的是，公司在ECU、執行器、傳感器等關鍵環節全部實現自主可控，有力推動了我國汽車電控制動系統的國產化進程，為制造業“補短板”和“填空白”作出積極貢獻。

從產品端來看，瑞立科密的核心產品已實現對跨國巨頭競品的替代。具體來說，公司是國內較早布局商用車電控空氣懸架（ECAS）的企業，擁有ECAS自主知識產權源代碼，產品已實現向北汽福田、陜西重汽等商用車客戶配套，完成對進口產品的替代。

此外，公司積極布局較為前沿的智能駕駛領域，是行業內首個將自動緊急制動系統（AEBS）產品實現環境感知、決策算法與線控制動融合并通過法規標準(營運車輛自動緊急制動系統性能要求和測試規程J/T1242-2019)的企業，進入了廈門金龍、三一集團和東風集團等商用車客戶的供應鏈。

主動安全龍頭搶跑下一個十年

作為全球最大的汽車市場，國內缺乏具備全球影響力的本土汽車主動安全領域巨頭，尤其在由外資主導的電控制動領域，這一直是國內汽車產業鏈的一大“痛點”。

這一格局正在發生變化。隨著國內自主品牌整車市場占有率持續提升，合資與外資主機廠面臨“降本提速”的壓力，國產汽車電子供應商迎來了重要的替代窗口期。政策層面也在持續加碼：ABS、ESC、AEBS等主動安全系統被納入《鼓勵類產業目錄》，新能源與智能駕駛技術被寫入中長期發展規劃，推動行業紅利不斷釋放。

更明確的信號來自2025年5月，交通運輸部發布《營運貨車安全技術條件》等多項標準修改單，明確自2026年7月起實施，新生產營運貨車必須強制安裝電子穩定性控制系統（ESC），牽引車及掛車也需安裝電子制動系統（EBS）。據預估，該政策將帶來約30億元的增量市場空間。作為該細分市場的龍頭企業，瑞立科密有望受益。

在此背景下，瑞立科密正式沖刺資本市場。9月11日披露的招股書顯示：公司擬公開發行4504.4546萬股，占發行后總股本的25%，募資15.22億元，投向四大項目——瑞立科密大灣區汽車智能電控系統研發智造總部項目、研發中心建設項目、信息化建設項目和補充流動資金。

隨著產品線不斷豐富及在商用車、乘用車等下游市場持續拓展，現有生產能力正逐漸成為制約公司發展的關鍵因素之一。

此外，公司所處行業屬于技術密集型行業，下游主機廠車型更新換代加速，新產品、新技術不斷涌現，較強的產品與技術儲備始終是維持市場競爭力的核心。因此，本次募資并非簡單擴產，而是對研發、智造、數據與資金四大基礎能力的系統化升級，旨在實現產能擴張與創新能力“雙提速”。

展望未來，瑞立科密的目標不止于“國產替代”，更希望借力資本市場和行業東風，將“中國方案”推向全球供應鏈——以更高的產能上限、更快的技術迭代和更強的成本優勢，在全球主動安全領域構筑長期發展新格局。

（文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）