鮑威爾轉向，美股狂歡，美國“債務死亡螺旋”如何破解；加沙超110萬人瀕臨斷糧；蘋果新Siri或植入谷歌Gemini；英偉達財報下周來襲 | 一周國際財經

每經記者｜岳楚鵬  宋欣悅    每經編輯｜高涵    

◆北京時間周五晚10點，美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上釋放強烈降息信號，同時宣布回歸2%通脹目標，拋棄“靈活平均通脹目標”，引發美股大漲。但他也承認政策失敗，留下“財政主導”時代的棘手遺產。這一“財政主導”的現象，正嚴重侵蝕著美聯儲的獨立性，并可能將美國等經濟體推向橋水基金創始人雷?達利歐所說的“債務死亡螺旋”。

◆加沙超110萬人瀕臨斷糧，以防長威脅“地獄之門”將打開；蘋果新Siri或植入谷歌Gemini；普京稱期待與華盛頓全面恢復關系；1674億歐元！歐洲援烏超美國背后的生意經；OpenAI首席財務官：現在對GPU和算力的需求極其旺盛；英偉達財報8月28日公布，市場聚焦新產品制造良率。

鮑威爾的“絕唱”：

釋放最強降息信號，

美國“債務死亡螺旋”的幽靈已浮現

北京時間8月22日22時，在杰克遜霍爾全球央行年會上，美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾迎來了他任期內的第八次演講，也極可能是最后一次的“絕唱”。就在全球市場屏息以待之時，鮑威爾不僅意外釋放了迄今為止最強烈的降息信號，更是宣布回歸傳統的2%通脹目標，拋棄了在“大通脹”中飽受爭議的“靈活平均通脹目標”（FAIT）。

美聯儲主席鮑威爾 圖片來源：視覺中國

美股應聲“狂歡”，道指一度飆漲逾900點，收盤創歷史新高；納指、標普500雙雙創下5月以來最大單日漲幅；市場恐慌指數（VIX）閃崩12%。

然而，在這場“狂歡”背后，這位即將卸任的美聯儲掌門人，卻也留下了一個棘手的“危險遺產”——一個由政府財政主導、美聯儲獨立性岌岌可危的時代。這一“財政主導”的現象，正嚴重侵蝕著美聯儲的獨立性，并可能將美國等經濟體推向橋水基金創始人雷·達利歐（Ray Dalio）所說的“債務死亡螺旋”。

最強降息信號引爆市場

“基本前景和不斷變化的風險平衡，可能需要我們調整政策立場。”

演講開場第一句，鮑威爾便拋出重磅信號。盡管并未明確承諾9月降息，但他直言，在借貸成本對經濟形成拖累、勞動力市場走軟、通脹風險可控的情況下，“風險的轉變確實值得我們調整政策立場”。此言一出，市場對9月降息的押注概率瞬間從75%飆升至90%，華爾街開啟“狂歡模式”。

圖片來源：視覺中國

道瓊斯指數一度狂漲900點，納斯達克指數飆升2.1%，兩大指數均創下自5月以來的最大單日漲幅。周五，美股全線收漲，道指創歷史新高。標普500指數收漲96.74點，漲幅1.52%，報6466.91點，逼近8月14日所創收盤歷史最高位6468.54點。道指收漲846.24點，漲幅1.89%，報45631.74點，突破2024年12月4日所創收盤歷史最高位45014.04點。美元較日高一度大跌超1.3%，創下4月以來最大單日跌幅。黃金上漲1%。美債收益率普跌，2年期收益率跌7.44基點。

然而，鮑威爾也坦言美聯儲正面臨“挑戰性局面”。在他看來，兩大目標——低通脹與健康的勞動力市場——正變得相互沖突。他警示，雖然7月通脹有所降溫，但就業增長已急劇放緩至月均3.5萬個，遠低于2024年的水平。“這意味著，就業的下行風險正在上升。一旦風險兌現，可能出現裁員激增和失業率迅速攀升。”他強調，美聯儲需要“謹慎推進”其降低經濟限制程度的計劃，暗示降息幅度不會一步到位。

通脹問題依然是鮑威爾的關注點。他承認，高關稅正在推升部分商品價格，7月核心PCE通脹達到2.9%，高于一年前。但他試圖淡化市場的擔憂，強調關稅影響“更可能是一次性的價格水平調整”，而非持續的通脹螺旋。

鮑威爾也對政策獨立性加以強調。他重申，美聯儲不會預設政策路徑，而是“完全基于數據和風險評估來決定下一步舉措”。這表明，即便面臨總統的政治壓力，美聯儲仍堅持數據驅動。

截至發稿，芝商所FedWatch工具顯示，交易員預測美聯儲9月份降息可能性為84%。

鮑威爾“認錯”，拋棄“大通脹”推手，重回2%通脹目標

在講話的另一核心部分，鮑威爾公布了美聯儲對政策框架的第二次五年評審：拋棄了2020年引入的“靈活平均通脹目標”（FAIT）機制。這一機制在2020年被視為美聯儲應對長期低通脹的創新之舉，允許通脹在一段時間內超過2%。然而，事實證明，這一策略在疫情后的通脹狂潮中形同虛設，反倒被市場普遍認為是美聯儲行動遲緩、錯失先機的“罪魁禍首”。

對此，國金證券首席經濟學家宋雪濤向《每日經濟新聞》記者（以下簡稱“每經記者”）直言，“美聯儲在2020年進行的這次貨幣政策框架改革是相對失敗的，拋棄FAIT也是必然的。”

鮑威爾本人也承認，“補償式通脹超調的設想已被證明毫無意義”。他強調，美聯儲將回到更傳統的“靈活通脹目標”，將2%通脹作為清晰目標，不再容忍人為的超標。

宋雪濤認為，這一修改的實際影響相對較小，因為當前市場的共識本就是2%的通脹目標，所以這只是重新回到2012年伯南克第一次提出政策框架時候的表述。

鮑威爾的政策立場變化

值得注意的是，新框架還刪除了“就業短缺”的表述，恢復為雙向偏離的定義，即無論就業高于還是低于最大可持續水平，都可能觸發政策反應。更重要的是，美聯儲將“錨定通脹預期”提升到了制度核心，誓言將果斷行動，以確保長期通脹預期穩固在2%附近。

近十年美國CPI走勢

最后，聲明中重申了“平衡取向”的承諾。當就業和通脹目標出現矛盾時，政策制定者將同時衡量偏離的幅度和時間跨度，而不是單方面偏向某一目標。與2020年相比，2025年的新框架展現出鮮明的轉向：從擔心低通脹、低利率的舊常態，轉向應對高通脹、高利率并存的新現實。

鮑威爾的“遺產”：“財政主導”挑戰美聯儲獨立性

明年5月，杰羅姆·鮑威爾即將卸任。

宋雪濤認為，從美聯儲主席的角度看，鮑威爾的任期內是相對成功的。他推動了聯儲政策透明化，將FOMC會后發布會從每年4次增加至8次。2020年FAIT的改革以及今年的另一次貨幣政策框架改革都是在鮑威爾的主導下進行，這些都是站在中央銀行的角度，鮑威爾所做的卓越貢獻。從危機應對的角度，2019年回購市場危機、2020年疫情沖擊、2023年硅谷銀行危機以及2025年4月“解放日關稅”沖擊，美聯儲都拿出了相對有效乃至過剩的工具救助，美國經濟過去8年總量層面維持的“繁榮”亦可以部分歸功于鮑威爾的政策定力與決心。

但這位即將卸任的掌門人，卻留下了一個“危險遺產”——一個由政府財政大肆主導、央行獨立性備受侵蝕的局面。

美聯儲被視為抵御通脹的最后一道防線。但在鮑威爾的任期內，一場“史詩級放水”與美國政府的“天量財政”合流，將美國經濟推入一個由政府財政政策而非貨幣政策主導的時代。這一被稱為“財政主導”的現象，正嚴重侵蝕著美聯儲的獨立性，并可能將美國等主要經濟體推向橋水基金創始人雷·達利歐所說的“債務死亡螺旋”。

2020年，美聯儲果斷降息至零，并啟動史無前例的量化寬松，成功避免了一場經濟崩潰。然而，鮑威爾領導下推出的“靈活平均通脹目標”（FAIT）框架，卻因對2021年通脹飆升的“誤判”而飽受詬病。彼時，美聯儲堅持“暫時性通脹”的判斷，導致政策行動遲緩。對此，國金證券首席經濟學家宋雪濤指出，美聯儲對2021~2022年高通脹“負責”，已成市場共識。

當通脹最終失控時，鮑威爾又火速掉頭，開啟了自20世紀80年代以來最激進的加息周期，試圖為經濟“軟著陸”。然而，此前的“放水”與政府的巨額支出雙雙將美國政府債務推向新高。截至2025年7月，美國聯邦政府債務首次突破37萬億美元，占GDP比重飆升至127%。背負巨額債務，政府則開始希望央行維持低利率環境，以減輕沉重的還息負擔。特朗普多次公開喊話，直言降息能為美國“省下每年數千億美元的利息”，等于要求美聯儲“為財政紓困”。

這種公開施壓讓市場開始擔心，歷史是否會重演上世紀40年代的情景——彼時，為支持二戰，美聯儲被迫淪為政府的“提款機”，被人為壓低國債利率，最終導致戰后通脹飆升，直到1951年通過《財政部-美聯儲協議》才恢復獨立。

如今，歷史似曾相識。投資者和經濟學家警告，美國正在進入一個“財政主導”的時代。

市場已明顯感受到財政壓力對貨幣政策的牽制：短期利率因降息預期而下滑，但長期利率卻在上升。兩年期與三十年期美債收益率之間的利差已接近自2022年初以來的最大值，這無疑是投資者對美聯儲獨立性投下的一張“不信任票”——他們擔心，在政治干預下，貨幣政策將過度寬松。

特朗普近期重啟對鮑威爾的“炮轟”，更是讓這種擔憂火上澆油。凱投宏觀分析師指出，這種反常的市場表現暗示，如果白宮通過人事安排對美聯儲“加強控制”，長期收益率可能進一步飆升，從而加劇債務風險。

雷·達利歐就此提出了“債務死亡螺旋”的嚴峻警告。他認為，當一個國家債務過高，以至于需要發新債來償還舊債利息時，就會引發一場信心危機，最終迫使央行“開動印鈔機”購買債券，導致貨幣大幅貶值和長期通脹。哈佛大學教授肯尼斯·羅戈夫（Kenneth Rogoff）也指出，美元作為全球儲備貨幣的“緩沖墊”正在被耗盡，美國正面臨艱難的金融調整。

市場的反應已經印證了這些警告。自2022年以來，黃金價格與高實際利率同步上漲，打破了傳統的反比關系。這主要是由于新興市場央行大規模“抄底”黃金，以對沖美元風險和財政不穩定的威脅。這標志著全球對當前法定貨幣體系，特別是對美元管理者信譽的一次重要“不信任投票”。

鮑威爾的繼任者將面臨一個極其棘手的局面。他們不僅要設法在不引發嚴重經濟衰退的情況下遏制通脹，更要在強大的政治和財政壓力下，艱難地維護美聯儲的獨立性。

宋雪濤向每經記者分析稱，美聯儲獨立性都是相對而言的。特朗普的部分抨擊并非毫無根據，例如去年大選前的大幅降息，顯然有意無意地會利好當時執政的民主黨。“只是在特朗普上任后，與特朗普越過默認底線的行為相比，鮑威爾的言行將他塑造成了一位捍衛聯儲獨立性的個體。”

加沙超110萬人瀕臨斷糧

以防長威脅“地獄之門”將打開

圖片來源：央視新聞

據央視新聞報道，聯合國有關機構當地時間8月22日發布最新糧食安全階段綜合分類分析報告說，加沙地帶超過50萬人正陷入饑荒。這是中東地區首次被正式確認發生饑荒。

報告顯示，到9月底，加沙地帶將有逾64萬人在食品安全方面處于最嚴重的“災難”階段，114萬人處于次一級的“緊急”階段，另有39.6萬人處于“危機”階段。

聯合國人權事務高級專員沃爾克·圖爾克22日表示，加沙出現饑荒是“以色列政府采取行動的直接后果”。圖爾克強調，“將饑餓作為戰爭手段構成戰爭罪，由此導致的死亡也可能構成故意殺戮的戰爭罪”。

新華社援引據外媒22日報道，以色列總理內塔尼亞胡表示將批準以軍接管加沙城計劃，同時重啟與巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）的談判，旨在使所有被扣押人員獲釋并在“以色列可以接受的條件下”結束戰爭。此外，以軍已控制位于加沙地帶北部的加沙城外圍，并要求加沙北部醫療機構為加沙城居民南撤作準備。

以色列國防部長卡茨22日在社交媒體發帖說，哈馬斯必須按以色列的條件結束沖突，釋放被扣押人員并解除武裝，否則“地獄之門”將在加沙城打開。媒體報道稱，相關軍事行動可能在數日內開啟。

普京：俄美關系出現曙光 

期待與華盛頓全面恢復關系

特朗普（左）和普京（右） 圖片來源：視覺中國

據央視新聞報道，當地時間8月22日晚間，普京在談及俄美關系時稱，美國總統特朗普上臺后，俄美關系看到了隧道盡頭的曙光。他說，與特朗普在阿拉斯加的會晤非常坦誠，“這只是俄美關系全面恢復的開始”。普京指出，俄美關系的未來取決于華盛頓的領導層，莫斯科期待與華盛頓全面恢復關系。

22日，特朗普在白宮表示，他將觀察俄羅斯總統普京與烏克蘭總統澤連斯基是否能合作，并稱自己會視情況決定是否出席相關會談。

特朗普說，雙方存在巨大的仇恨，將在兩周內判斷能否在推動俄烏和談方面取得進展，并將決定是否實施“大規模制裁”，或什么也不做，把戰爭歸為“雙方自己的戰斗”。

同日，北約秘書長呂特訪問烏克蘭，并與烏總統澤連斯基在基輔舉行聯合新聞發布會。

呂特表示，北約盟國和烏克蘭正在共同努力，確保烏克蘭的安全保障達到強有力的水平。他補充說，美國和北約盟國將共同參與提供這些保障。

呂特還表示，目前已達成共識，為烏克蘭提供的安全保障將涉及兩個層面。第一是建立和平協議或停火，第二是美國和歐洲提供的保障。

澤連斯基表示，北約“烏克蘭優先需求清單”防務支持機制項目已啟動，目前已籌集了來自歐洲國家的15億美元。他表示，烏克蘭現有的F-16戰斗機數量不足以保障空中安全。

澤連斯基還稱，烏方愿意與俄羅斯領導人談判，但最好是以三方形式進行。他補充說，美國總統特朗普同意美國參與為烏克蘭提供安全保障發出了非常重要的信號。

蘋果據悉正與谷歌洽談

新Siri或將植入Gemini“大腦”

蘋果CEO庫克 圖片來源：視覺中國

當地時間8月22日，據媒體報道，蘋果正就使用谷歌Gemini來支持其新版Siri語音助手進行初步討論，這標志著蘋果向外包更多人工智能技術邁出潛在關鍵一步。

知情人士透露，蘋果近期已與Alphabet旗下谷歌展開接觸，探討構建一款定制化AI模型，作為明年新版Siri的基礎。據悉，谷歌已著手訓練一款能夠在蘋果服務器上運行的模型。

此舉被視為蘋果在AI賽道奮起直追的關鍵一步。蘋果在生成式AI領域起步較晚，且一直難以取得突破。今年早些時候，蘋果也曾與Anthropic和OpenAI進行過接觸，評估將Claude或ChatGPT作為Siri“新大腦”的可能性。

消息的背后，是蘋果內部AI項目推進不力的現實。被寄予厚望的新版Siri升級計劃原定于今年春季發布，但因遭遇工程技術瓶頸，不得不將發布時間推遲一年。

為修復Siri的缺陷，并推動延遲的功能最終能夠順利落地，蘋果開始將目光投向外部技術。

不過，蘋果內部并未完全放棄自研路線。目前，蘋果內部正在進行一次“比拼”，同時開發兩個版本的新 Siri：一個代號為Linwood，基于蘋果自研模型；另一個代號為Glenwood，則基于外部技術運行。

英偉達財報公布在即

市場聚焦新產品制造良率

圖片來源：每經記者 鄭雨航 攝

8月27日美股盤后（北京時間8月28日早間），英偉達將發布其2026財年第二季度財報。在市場普遍關注其核心數據中心業務增長勢頭的同時，分析師將目光投向了其新產品發布和制造良率的提升。

市場普遍預計，英偉達第二季度營收將達到458億美元，與公司指引的441億至459億美元區間相符。盡管營收仍將同比增長52.4%，但相比前幾個季度，增速已顯著放緩。

作為英偉達的營收支柱（貢獻超過80%的銷售額），數據中心業務增速預計將從第一季度的73%放緩至54%。與之相反的是，汽車和機器人業務預計將迎來強勁增長，同比增幅有望達到80%。

此外，雖然上一季度毛利率有所下滑，但管理層預計本季度毛利率將回升至71.8%。

盡管營收增速放緩，但分析師們依然保持樂觀態度。KeyBanc Capital Markets的分析師John Vinh將英偉達的目標價從190美元上調至215美元，這主要基于其對新產品制造良率的信心。

John Vinh特別指出，GB200服務器機架的良率已接近85%。得益于此，他將英偉達全年機架出貨量預期從25000臺上調至30000臺。新一代芯片的供應量也在快速增長。Blackwell B200芯片的供應在第二季度激增40%，預計第三季度還將再增長20%。B300芯片將在10月份開始出貨，并有望占據Blackwell系列出貨量的一半。

1674億歐元！歐洲援烏超美國 

組團“入宮”，背后藏著生意經

8月20日 OpenAI首席財務官Sarah Friar：

今年7月份OpenAI首次實現單月收入突破10億美元大關。公司未來有可能進行IPO。現在對GPU和算力的需求極其旺盛。我們面臨的最大問題就是算力始終不夠用。這也是為什么我們推出了“星際之門”，以及為什么我們正在進行更大規模的基礎設施建設。

8月20日 橡樹資本聯合創始人霍華德?馬克斯：

美國股市正處于泡沫的早期階段，盡管市場回調的關鍵節點還沒有到來。人們習慣于不考慮市場回調的問題，不過回歸均值的可能性非常大。而且，一些科技股相對于歷史水平估值相當高。

8月20日 Perplexity CEO阿拉溫德·斯里尼瓦斯：

隨著智能體進化，未來的交互形態可能會改變，但瀏覽器作為基礎設施的地位不會改變。

8月22日 斯坦福大學計算機科學教授吳恩達：

由少數頂尖人才和強大AI工具組成的“小而精”團隊，將成為未來極具競爭力的組織模式。這些團隊擁有大量的人工智能支持，并且協調成本非常低。

降息預期升溫

道指本周漲近700點，再創歷史新高

美東時間周五，美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾年會講話中暗示9月份將會降息，推動美股全線走強。

本周，美股三大指數漲跌不一。其中，道指漲近700點，累計上漲1.53%，再創歷史新高。標普500指數漲0.27%，納指跌0.58%。

美債收益率普跌。兩年期美債收益率本周累跌3.53個基點，報3.711%。10年期美債收益率本周累跌5.65個基點，報4.263%。

美元指數在“鮑威爾放鴿日”跌約0.9%，完全抹去本周稍早的漲幅，本周累跌0.11%，報97.74。

美元疲軟下，金價在鮑威爾講話日漲1%，本周累漲1%。

加密貨幣市場中，以太坊價格一度突破4887美元，創歷史新高，本周累漲7.4%。

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封面圖片來源：視覺中國