四維智聯沖刺港股IPO：全球千億級市場占0.1%，3年虧近8.5億元

每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜楊夏    

7月10日，港交所官網信息顯示，四維智聯（南京）科技股份有限公司（以下簡稱四維智聯）遞交了修訂后的整體協調人公告，公司于當日在現有保薦人兼整體協調人中信里昂的基礎上，進一步委任招銀國際融資有限公司及軟庫中華金融服務有限公司為其整體協調人。

《每日經濟新聞》記者注意到，縱觀四維智聯申請文件，公司雖身處千億級賽道，但在全球市場中只分到0.1%份額，營收連續三年卡在5億元關口，且三年累計虧損了近8.5億元。

此外，雖有控股股東四維圖新（SZ002405，股價8.31元，市值197.10億元）“輸血”，但四維智聯去年研發支出就“吃掉”了近半收入，芯片成本又居高不下，經調整凈虧損三年增長約8.8倍。

兩核心業務營收一增一減

四維智聯成立于2018年，由四維圖新智能網聯業務分拆獨立而來，主營智能座艙軟硬件全棧解決方案，涵蓋AI（人工智能）助手、Welink3交互系統、地圖導航等軟件，以及艙泊一體、駕艙一體等域控制器硬件。

四維智聯申請文件援引弗若斯特沙利文資料稱，2024年，公司在所有國內一級智能座艙解決方案供應商中排名第十，占市場份額的0.1%，并在全球以軟件為驅動的中國一級供應商中排名第三，而公司艙泊一體解決方案的服務量在全國排名第二。

依托全棧自研軟件平臺，四維智聯提供智能座艙軟件解決方案、軟硬一體化解決方案及其他相關服務。截至申請文件呈交日，四維智聯已向客戶交付超過1590萬套智能座艙軟件解決方案及超過155萬套軟硬一體化解決方案，且被中國約250家整車廠中的兩成企業所采用。2022年、2023年及2024年，四維智聯為中國前十五大暢銷乘用車品牌中的12款車型，提供智能座艙軟件解決方案和軟硬一體化解決方案。

產品方面，四維智聯提供智能座艙軟件解決方案，包括智能座艙系統、全景影像、地圖導航、AI助手、影音娛樂、綜合服務與運營等不同組成部分。公司稱，其智能座艙軟件解決方案具有創新性，例如，其WeLink3軟件可實現手機反向控制及所有應用程序屏幕投射等系統功能，在駕駛前、駕駛中及駕駛后為用戶提供無縫的交互體驗。

業務方面，四維智聯擁有智能座艙軟件解決方案、軟硬一體化解決方案和其他。記者注意到，2022年~2024年，公司智能座艙軟件解決方案的營收從1.6億元增長至2.43億元，呈逐年上升趨勢；另外，公司的軟硬一體化解決方案的營收從3.7億元降低至2.3億元。

兩大核心業務營收一增一減，公司總收入從2022年的5.39億元下降至2024年的4.79億元，這也導致四維智聯遲遲無法盈利。

公開資料顯示，在IPO（首次公開募股）前，四維智聯總計已完成3輪融資。2021年6月，四維智聯完成A輪融資，吸引了騰訊旗下TencentMobility、聯發科旗下MTK、蔚來資本旗下湖北聯河、博世創投、愛馳汽車等眾多資本參與，共籌得2.2億元人民幣。3個月后，又迅速完成A+輪融資，南京江北新區出資3億元。2024年8月，四維智聯迎來B輪融資。四維圖新出資1億元對四維智聯進行增資；滴滴智慧交通更是大手筆，以其持有的睿聯星晨（北京）科技有限公司100%股權作價4.5億元，再加上2.2億元現金進行增資。這輪增資后，四維智聯的估值飆升至40.7億元。

IPO前，四維圖新北京將直接和間接透過構成四維圖新集團的四維圖新香港、圖吧科技、四維智聯香港，連同雇員持股計劃控股實體和寧波智合（均慣常按照四維圖新北京的指示行事），共同持有四維智聯45.32%股份。

大客戶貢獻絕大部分營收

盡管擁有騰訊、滴滴和聯發科等一眾明星股東，但四維智聯遲遲未能盈利。申請文件顯示，2022年~2024年，四維智聯營收分別為5.39億元、4.77億元、4.79億元；凈利潤方面更是持續虧損，從2022年2.04億元擴大到2024年3.78億元，三年累計虧了8.47億元。

即使剔除上市前融資的特殊會計準則影響，反映真實經營狀況的經調整凈虧損，也從2022年的1359萬元，擴大至2024年的1.33億元，三年間漲了8.8倍。

《每日經濟新聞》記者還注意到，四維智聯存在高度依賴大客戶的情況——2022年~2024年，公司來自前五大客戶的收入分別為4.633億元、4.568億元和4.415億元，分別占到公司當年總營收的85.9%、96.2%及92.2%。同期，四維智聯的單一最大客戶分別貢獻了62.6%、46.5%和47.8%的營收。

根據申請文件，這個在過去三年貢獻了四維智聯絕大部分營收的“單一最大客戶”，就是四維圖新北京。也就是說，四維智聯去年有近一半的收入是靠四維圖新北京。

四維智聯在申請文件中稱：“在可預見的未來，我們很可能會繼續依賴有限數量的客戶獲取大部分收入，且在某些情況下，單一客戶占我們收入的比例未來可能會上升。”

此外，四維智聯的前五大客戶和前五大供應商還存在重疊情況。公司在申請文件中稱，“四維圖新北京是我們于過往報告期的最大客戶，同時也是我們截至2022年末和2024年末的最大供應商，以及2023年的第二大供應商”。

最后，四維智聯的研發支出仍呈逐年遞增態勢。申請文件顯示，截至最后實際可行日期，四維智聯已建立一支由377名雇員組成的研發團隊，占員工總數的比例高達83%。最近三年，四維智聯的研發開支分別為1.13億元、1.03億元和2.1億元，占營收的比例分別為21%、21.7%和43.8%。

四維智聯在申請文件中稱，“研發投入與原材料及零部件采購成本是主因。創建智能座艙解決方案技術要求高且復雜，開發需多元化研發團隊、昂貴設備、跨部門合作及大量算力資源，初期投入巨大。重大虧損的研發活動集中在多元化合作、平臺研發能力、創新算法投資開發以及域控制器提升等方面”。

針對四維智聯對四維圖新的營收依賴、研發開支高企，以及市場份額低等問題，7月11日，《每日經濟新聞》記者向公司官網提供的IR郵箱發送置評請求，但截至發稿，公司未回復。