養殖行業產能周期觸底，農業板塊市場情緒獲提振

近日，牧原股份向港交所遞交上市申請書，聯席保薦人為摩根士丹利、中信證券與高盛。牧原股份是一家以生豬養殖為核心，集飼料加工、種豬育種、生豬養殖、屠宰加工為一體的現代化企業。自2014年登陸深交所以來，公司憑借領先的生豬出欄量穩居全球第一。在業內人士看來，此次公司向港交所遞交上市申請，有望進一步拓展其融資渠道，提升公司國際影響力，也為養殖業板塊的發展注入了新的活力。

招商證券認為，受前期標肥價差季節性收窄，養殖業加快出欄節奏、出現明顯超賣，部分緩解了供給壓力，豬價表現強于市場預期。展望后市，二季度生豬供給增幅有限，凍品庫存、二次育肥仍有季節性提升空間，預計豬價底部仍有支撐。同時，2024年母豬產能增長緩慢，對應2025年生豬供給增幅有限，而行業成本方差仍較大，優質豬企有望憑借低成本優勢獲取可觀盈利、持續修復資產負債表。估值方面，對應2025年出欄量，主要上市豬企頭均市值已回落至歷史底部水平，板塊低估值已充分反應市場的低預期，“低成本+”豬企估值有望修復。

光大證券表示，生豬養殖行業報表端指引的行業產能周期已經觸底，當前僅剩庫存處于相對較高水平，從均重端來看，當前宰后均重已處于2023年初以來的新高，后續大概率出現庫存拐點，庫存的回落有望帶動去產能邏輯的交易。而長期視角下，去庫存結束后，板塊有望開啟長周期盈利上行期。

當前，處在底部區域的農業50ETF（516810）仍值得大家關注。如若生豬價格重回升勢，企業有望充分受益于豬價上行與成本下行之間“剪刀差”擴大，整體盈利水平可能超出市場預期。