“常溫乳酸菌第一股”受罰背后：上市五年凈利潤首度虧損 押寶益生菌難掩業績頹勢

每經記者｜陳晴    每經編輯｜魏官紅    

2020年頂著“常溫乳酸菌第一股”光環上市的均瑤健康（605388.SH，股價10.95元，市值65.75億元），近日收到了罰單。

6月6日晚間，均瑤健康接連披露上交所下發的《紀律處分決定書》與湖北證監局下發的警示函，均因公司未按規定及時發布2024年度業績預虧公告。

值得注意的是，2024年是均瑤健康自2020年上市以來首次錄得年度虧損。為扭轉業績頹勢，公司近年來頻繁跨界布局，先后涉足包裝飲用水、益生菌及供應鏈等新業務領域，但轉型成效尚未顯現。

盡管基本面承壓，公司股價近期卻逆勢走強，近半個月累計漲幅超過70%，市場表現與業績基本面出現背離。

上市五年來首度歸母凈利潤虧損

2011年起，均瑤健康進入含乳飲品中的常溫乳酸菌市場，并以此為主營業務。公司自稱“是國內最早生產與銷售常溫乳酸菌飲品的品牌企業之一”。

如今，均瑤健康的光環有所褪色。6月6日晚間，公司公告了上交所對公司及有關責任人進行通報批評的決定；此外，公司及有關負責人還收到了湖北證監局的警示函。

兩項處罰均與公司未按規定發布2024年度業績預虧公告有關。湖北證監局下發的警示函顯示，經查，均瑤健康存在以下違規事實：2025年4月30日，均瑤健康披露2024年年度報告，其中披露2024年歸屬于上市公司股東凈利潤為虧損2911.64萬元，公司未按規定披露2024年度業績預告。

上述處罰也折射了均瑤健康當前的發展困境。《每日經濟新聞》記者注意到，2024年歸母凈利潤虧損，是均瑤健康2020年8月上市以來首次年度虧損。

均瑤健康在2024年年報中解釋稱，公司本期計提泛緣供應鏈資產組商譽減值3643萬元，計提存貨跌價準備1276萬元，計提信用減值損失3660萬元，導致本期公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為負。

對于2024年的歸母凈利潤虧損，在近期的投資者關系活動中，均瑤健康曾經回應稱，這主要是受對歷史業務進行計提減值影響，未能完全體現經營成果。

記者注意到，2024年均瑤健康實現營收14.58億元，同比下降了10.77%。值得一提的是，在市場拓展方面，2024年公司采取了更為激進的營銷策略，但目前看來，高企的銷售費用并未有效轉化為營收增長。

根據披露，2024年，均瑤健康銷售費用達2.45億元，同比增長30.27%。對于銷售費用的增長，公司在2024年年報中解釋稱，主要系公司廣告宣傳服務費增加所致。

時至今年一季度，公司仍然未能扭轉業績頹勢：2025年第一季度，公司營業收入4.01億元，同比增長1.41%；歸母凈利潤1091萬元，同比減少58.29%。

被寄予厚望的第二曲線未成氣候

5月26日以來，不到半個月時間，均瑤健康股價從6.35元/股上漲至6月6日收盤的10.95元/股，漲幅超七成。

公司業績不佳，為何股價卻一路上漲？5月29日晚間，均瑤健康發布股票交易異常波動公告稱，經公司自查及向公司控股股東、實際控制人發函核實、確認，截至本公告披露日，除公司已披露事項外，不存在其他應披露而未披露的重大事項。

從基本面來看，2020年上市以來，均瑤健康的歸母凈利潤和扣非凈利潤已經連續五年下降。

面對業績的下滑，均瑤健康也陸續試水其他領域，包括進軍飲用水、益生菌、供應鏈等行業。

其中，益生菌業務是公司當前的重要發力點。早在2021年年報中，公司就提出成為全球益生菌領跑者的愿景。

目前，我國益生菌在食品領域的應用主要是添加在奶粉、酸奶、飲料中。隨著向益生菌方向轉型，均瑤健康的產品結構也已經發生了變化。根據2024年年報，當前公司產品主要根據是否含有益生菌來區分。其中，益生菌飲品和益生菌食品收入合計約7.92億元，占2024年公司營收比例過半。

被寄予厚望的益生菌為何暫未能帶領均瑤健康走出業績頹勢？6月7日，獨業乳業分析師宋亮接受《每日經濟新聞》記者采訪時分析稱，當前我國益生菌行業主要面臨三重挑戰：首先，行業準入門檻較低，市場競爭秩序亟待規范，價格戰現象頻發導致行業發展陷入非理性競爭；其次，在飲料消費市場，益生菌品類正面臨來自現制茶飲、碳酸飲料等細分賽道的替代性競爭壓力；再者，從消費趨勢來看，當前主流消費群體對低糖、無糖產品的健康訴求日益凸顯，而市面上多數益生菌飲料產品含糖量偏高，這一產品特性與健康消費理念存在明顯背離。

均瑤健康的飲用水和供應鏈業務目前也未能成氣候。根據2024年年報，公司于2022年度收購泛緣供應鏈51%股權，泛緣供應鏈承諾2024年度營業收入不低于11億元；2024年度實現凈利潤不低于2800萬元。事實上，泛緣供應鏈只完成了大約56.72%的營收，凈利潤虧損了31萬元；基于此進行的減值計提也成為拖累公司2024年業績的重要因素之一。

就公司此次受罰以及業績相關問題，6月7日，《每日經濟新聞》記者致電均瑤健康證券部門，但電話未獲接通。

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