債券市場“科技板”要來了! 已有券商在儲備項目

每經記者 陳植    每經編輯 張益銘    

中共中央政治局4月25日召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作。

會議強調，創新推出債券市場的“科技板”。

在業內人士看來，這或預示著相關文件將很快出臺，債券市場“科技板”也將在不久后落地。

此前，央行行長潘功勝在今年全國兩會期間表示，將創新推出債券市場“科技板”。

4月25日，一位券商投行部門人士通過微信向《每日經濟新聞》記者透露，目前他所在券商已儲備一批科技企業發債項目，包括部分國家級專精特新企業與獲得多輪股權融資的科技企業。相比此前的科技債券與科技票據發行主體，這些儲備企業項目的“科技含量”更高。在他看來，這些儲備企業項目能否在債券市場“科技板”獲得理想的發債募資額度，一方面要看債券市場“科技板”的發債準入門檻，另一方面要關注金融市場對債券市場“科技板”的認購投資熱情。其中，相關發債主體的信用評級高低，將明顯影響他們的實際發債募資額度與融資成本高低。

有券商積極儲備相關項目

今年全國兩會期間，潘功勝表示，金融機構、科技型企業、私募股權投資機構等三類主體，將被支持在債券市場“科技板”發行科技創新債券。具體而言，一是支持商業銀行、證券公司、金融資產投資公司等金融機構發行科技創新債券，拓寬科技貸款、債券投資和股權投資的資金來源；二是支持成長期、成熟期科技型企業發行中長期債券，用于加大科技創新領域的研發投入、項目建設、并購重組等；三是支持投資經驗豐富的頭部私募股權投資機構、創業投資機構等發行長期限科技創新債券。

上述券商投行部門人士向記者表示，這預示著科技企業等發債主體在債券市場“科技板”將主要發行中長期債券，從而引導更多耐心資本支持科技產業發展。這有助于解決當前科創債券存續期限較短的問題。

數據顯示，今年以來,我國已累計發行405只科創債券，規模合計3727.56億元，同比增長了60%。其中，科創公司債發行197只共計1930.33億元，科創票據發行208只共計1797.23億元。但是，科創債券存續期限普遍較短。

4月中旬，東吳證券分析師李勇對存量科創債券的研究發現，存量科創債久期總體不長，約為2.88年。

上述券商投行部門人士直言，這無形間給科創債券發行主體帶來較大的資金管理風險——由于科創債券存續期較短，導致部分發債主體存在“借短投長”的期限錯配風險，反而令企業的資金周轉風險相應加大。

他表示，不少有意在債券市場“科技板”發債募資的科技企業希望相關債券存續期能達到至少“3+2”年或“4+2”年，從而讓企業發展過程中擁有足夠的長期資金支持。

此外，如何提升債券市場“科技板”發行主體的“科技含量”，也是市場金融關注的一大熱點。

李勇統計顯示，存續科創債規模位列前五的行業主要是建筑裝飾、煤炭、公用事業、非銀金融、交通運輸，合計占比達58.7%；相比而言，電子、計算機、醫藥生物等科技行業占比合計僅約3.52%。這顯示科創債券主要服務傳統產業的融資需求，對高科技產業的直接支持力度尚顯不足。

這位券商投行部門人士向記者透露，為了提升債券市場“科技板”的發行主體的“科技含量”，目前他們儲備的擬發債企業主要涉足新能源汽車零部件研發、芯片研發制造、新材料、生命科學等領域，一旦債券市場“科技板”面世，他們將支持這些企業盡快獲得發債資質。

“科技板”引發創投圈熱議

記者注意到，有關“創新推出債券市場的‘科技板’”的信號，也在創投圈引發熱議。

值得一提的是，4月25日，一位地方政府引導基金人士通過微信向記者透露，近日他們已與券商投行部溝通，討論在債券市場“科技板”發行債券的可操作性。

“目前，我們希望這類債券發行存續期限能達到至少7+2年，能覆蓋基金的‘募投管退’整個運營周期。”他告訴記者。相比直接向LP（出資人）募資，通過債券市場“科技板”發行債券募資或許更能獲得出資人的青睞。究其原因，一是債券本身具有一定的流動性，方便部分出資人在必要時套現離場，這種做法比起傳統的基金份額轉讓更加便捷；二是債券每年能提供相對穩健的利息收入，滿足部分出資人對資產保值增值年度考核的要求。

記者獲悉，創投機構發行的債券市場“科技板”債券若要每年提供利息收入，也存在某些操作挑戰。通常情況下，創投基金的前三年都是項目投入期，相關股權投資未必能收獲豐厚的項目退出收益，相應債券利息支出從何而來，將是一大問題。

“我們內部討論過，最理想的發債方案是相關債券市場‘科技板’債券在前幾年不支付利息且設定3年封閉持有期（不得轉讓），從第四年起根據項目退出狀況提供浮動利率。若項目退出收益良好，某一年的債券利息或高于8%~10%。”他指出。但是，債券市場投資者與出資人是否接受這類債券利息支付方式，仍是未知數。

這位地方政府引導基金人士表示，為了增強這類債券的到期本息兌付安全性，創投機構還需找到新的增信舉措，從而贏得債券市場投資人的青睞。

前述券商投行部門人士也向記者指出，部分擬發債科技企業也希望能在債券市場“科技板”債券設定浮動利率、債轉股等條款，從而令債券利率與企業業績發展狀況高度掛鉤。但是，債券市場投資人是否同意這些要求，仍需觀察。

“不久前，我們與部分專業債券投資機構溝通了解到，若債券市場‘科技板’發債科技企業保持業績較高成長，且登陸資本市場IPO的概率較高，加之債轉股條件相當豐厚，他們會考慮接受浮動利率與債轉股條款。因為相比債券浮動利息收入，他們更看重豐厚的債轉股回報。”他表示。