員工持股計劃擬繼續不掛鉤公司業績，迪普科技獲北向資金大幅加倉

每經記者 章光日    每經編輯 吳永久    

4月14日晚間，迪普科技發布2025年員工持股計劃（草案），與絕大多數員工持股計劃不同，迪普科技員工持股計劃并沒有公司層面的業績考核。盡管2024年迪普科技凈利潤止跌回升，但2025年一季度再度回落。與此同時，北向資金選擇大幅加倉迪普科技。

迪普科技員工持股計劃為何不設置公司層面的業績考核？北向資金又為何選擇加倉？接下來每經資本眼記者就來詳細探究一番。

兩年員工持股計劃不設公司層面業績考核，有員工有望一年獲得兩份激勵

2025年4月14日晚間，迪普科技發布了2025年員工持股計劃（草案）。公司本次員工持股計劃擬籌集資金總額不超過2818萬元，股票來源為公司回購專用證券賬戶回購的公司股票，受讓公司回購的股票價格為8.90元/股。2025年4月15日，迪普科技下跌4.29%，收盤價為16.08元。不難看出，即使經過4月15日的下跌，公司員工持股計劃（草案）的員工買入價仍遠低于當前的股價。

與絕大多數公司的員工持股計劃不同，迪普科技2025年員工持股計劃（草案）并未設置公司層面的業績考核，僅僅針對參與對象個人設置了績效考評體系。而在發布2025年員工持股計劃（草案）的當天，迪普科技還發布了關于公司2024年員工持股計劃第一個鎖定期解鎖條件成就的公告。公告顯示，迪普科技2024年員工持股計劃第一個鎖定期解鎖比例為100%。

那么，公司2024年員工持股計劃是否設置了公司層面的業績考核呢？每經資本眼記者查詢相關公告后發現，迪普科技2024年員工持股計劃同樣未設置公司層面的業績考核。公司2025年員工持股計劃（草案）和2024年員工持股計劃都是分兩期解鎖，鎖定期分別為12個月、24個月，每期解鎖的標的股票比例分別為50%、50%。

也就是說，如果有員工同時參與了2024年和2025年員工持股計劃，且2025年個人績效考評達標，那么其就有望一年同時獲得兩份激勵。不過，在迪普科技發布的2025年員工持股計劃（草案）中，并未公布擬參與員工持股計劃的員工名單，因此目前尚不可知有哪些員工有機會獲得雙份激勵。

為什么不設置公司層面業績考核呢？迪普科技公告中的解釋如下：公司針對參與對象個人設置了績效考評體系，能夠更進一步強化責任主體結果導向和貢獻意識，專注于公司中長期戰略目標的實現。對此，每經資本眼記者以投資者身份致電公司證券部，相關工作人員表示：“考核要求是按照股權管理辦法發布的，每家公司的情況不一樣，需要綜合去看，而且公司此次員工持股計劃是不包括董監高的。”

凈利率下降較快 銷售費用增加較多或為主因

4月14日晚間，迪普科技還發布了2024年年報和2025年一季報。盡管2024年員工持股計劃并未設置公司層面的業績考核，但迪普科技的凈利潤終于止跌回升。2024年，迪普科技實現營業收入11.55億元，同比增長11.68%；實現凈利潤1.61億元，同比增長27.26%。不過，迪普科技的凈利潤仍遠不及高峰期的水平。2021年，公司凈利潤高達3.09億元，而2022年和2023年的凈利潤分別為1.50億元和1.27億元。

迪普科技2024年凈利潤的增長勢頭能否保持，依舊存疑。2025年一季度，公司依舊增收不增利，實現營業收入2.79億元，同比增長9.57%；實現凈利潤3059.66萬元，同比下降16.60%。

公開資料顯示，迪普科技是全場景網絡安全產品及運營解決方案的領先提供商，公司深耕安全行業，目前已服務了運營商、政府、電力能源、金融、公安、教育、醫療、交通等眾多價值行業及用戶。

盡管下游需求增長加快，但迪普科技急需提升盈利能力，改變增收不增利的狀況。2021年至2024年，迪普科技的毛利率從71.45%下降至67.28%，凈利率從30.02%下降至13.96%。2025年一季度，公司毛利率和凈利率分別為62.05%和10.97%。

迪普科技為何會出現增收不增利的現象？相關工作人員表示：“最近幾年公司銷售人員增長較快，導致銷售費用增加較多。”同花順數據顯示，2021年至2024年，公司銷售費用分別為2.85億元、3.03億元、4.03億元和4.29億元。

每經資本眼記者注意到，迪普科技的存貨增長速度也較快，2021年公司存貨為2.06億元，2024年增長至3.50億元。有業內人士對每經資本眼記者表示，主動備貨擴張往往通過規模效應提振毛利率，而被動庫存積壓則可能引發折價清倉，反噬利潤空間。從迪普科技2023年和2024年年報中披露的存貨分類數據來看，公司存貨增長的主要原因是發出商品增長較快，而不是存庫商品增長較快。因此，其存庫增長是良性的。

賬上現金充裕 北向資金大幅加倉

2024年1月至2024年9月，迪普科技的股價整體在10元至14元這個區間震蕩。2024年9月之后，受市場氛圍回暖、數字經濟概念加持等原因，迪普科技的股價也出現大幅拉升，最高漲至26.65元。

面對股價大幅上漲，迪普科技的股東們表現不一。相關公告顯示，2024年10月9日至2024年11月26日，持股5%以上股東周順林通過集中競價交易方式合計減持439.91萬股，占總股本比例為0.6833%。

而北向資金一直在加倉迪普科技。香港中央結算有限公司作為香港交易所中央結算系統的法定名義持有人，依據中國證券登記結算公司授權，以集中存管形式代持通過滬港通、深港通等互聯互通機制參與A股市場北向交易的境外投資者股份，其賬戶持倉變動反映國際資本對境內證券市場的配置動向。

同花順數據顯示，2023年年末，香港中央結算有限公司持有迪普科技的股份數量為444.19萬股，2024年末已經加倉至770.52萬股，2025年一季度再度大幅加倉，持股數量達到1093.96萬股。從北向資金大幅加倉的時機來看，大部分加倉動作都在2024年9月份之后。目前，香港中央結算有限公司已成為迪普科技第六大股東，持股比例為1.70%。

每經資本眼記者注意到，迪普科技賬上現金依舊非常充裕。迪普科技2025年一季報顯示，截至2025年一季度，公司賬上貨幣資金和交易性金融資產合計超過29億元，同時公司短期借款和長期借款皆為零。截至2025年4月15日收盤，迪普科技市值為103.5億元。

海通證券研報顯示，AI、數據要素發展帶來的龐大的數據傳輸量，將會帶動網絡安全的需求增加，同時也對網絡安全技術提出更高的要求，而迪普科技作為在網絡安全硬件技術領域與網絡安全AI領域的頭部企業，有望深度受益。

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