對沖策略失效？旗下期權產品創歷史最大回撤，這家私募停收管理費

每經記者 楊建    每經編輯 葉峰    

近期A股市場經歷了短期的暴漲之后陷入了大幅的波動，給部分私募機構旗下的衍生品策略帶來不小壓力。

10月16日，知名私募機構上海冪數資產管理有限公司發布了一則公告，因為公司旗下的期權產品受市場大幅波動影響，出現創歷史的回撤。為盡快修復凈值，經公司內部商議后決定，對旗下期權產品輪流暫停收取管理費。

期權產品創歷史最大回撤，停收管理費

近期，A股市場上演了連續上漲的“逼空”式行情，不過在國慶節之后，市場又開始大幅波動。在這樣的市場行情下，部分私募機構旗下的衍生品策略產品面臨了不小的壓力。

10月16日，知名私募機構上海冪數資產管理有限公司在其官微發布公告稱，受市場大幅波動影響，公司旗下期權產品出現創歷史的回撤。為盡快修復凈值，經公司內部商議后決定，對旗下期權產品輪流暫停收取管理費。同日，公司發布的另外一條公告稱，公司已在托管平臺辦理手續，將旗下產品“SZP941冪數富饒套利3號私募證券投資基金”的管理費臨時調整為0，調整有效期為2024年10月17日至2024年11月16日止。

私募排排網數據顯示，截至10月11日，冪數資產旗下的冪數富饒套利3號的單位凈值為1.0309元，累計凈值為1.0747元，今年以來收益虧損11.33%，成立以來收益7.47%。從凈值曲線來看，該產品的凈值在近期出現大幅下滑。

私募排排網資料顯示，上海冪數資產成立于2015年6月，是國內專業從事量化投資資產管理的對沖基金之一。公司投研團隊全部具備理工科與金融復合背景，在量化投資領域擁有深入的理論研究、豐富的投研經驗與透明的歷史業績。冪數資產在股票市場以阿爾法策略為主，以絕對收益為導向，利用人工智能技術深度挖掘股票的潛在投資價值，建立多因子模型，實現股票池的篩選。在持股期間也將輔以技術面策略進行擇時交易，并運用股指期貨等衍生品進行投資組合套期保值。

對此有業內人士告訴記者，私募管理人減免管理費行為體現了私募管理人對投資者利益的重視以及負責任的態度，同時也說明了私募管理人對自身投研能力充滿信心。減免管理費意味著私募管理人愿意與投資者共渡難關，一定程度上能夠對投資者情緒起到很好的安撫作用，同時還能提升投資者對管理人的信任，增強投資者的持有信心，降低投資者作出非理性投資行為而造成損失。

期權套利策略未能有效對沖市場波動風險？

私募排排網數據顯示，上海冪數資產的實際控制人陳炮，曾在多家券商、私募以及研究機構任職，出版有投資類專著，擅長于股票日內交易、分級B日內交易、期貨做市策略和各品種高頻交易。中基協備案信息顯示，上海冪數資產管理有限公司成立于2015年6月8日，公司的管理規模在5億-10億元之間，公司在協會備案產品合計50只。從公司股權機構來看，陳炮持股61.55%，夏超持股24.45%，陳騰持股9%，錢程遠持股5%。

中基協數據顯示，陳炮從2009年12月至2012年6月期間相繼在光大證券、華寶證券擔任投資顧問。2012年6月至2013年5月期間在浙江省浙商投資研究會研究部擔任研究員，2013年5月至2016年10月期間在青騅投資管理有限公司量化對沖部擔任投資經理，陳炮擅長于股票策略。

值得注意的是，冪數資產的創始人陳炮曾在7月29日路演中表示，在當前充滿不確定性的市場環境下，期權套利策略因其靈活性和杠桿效應，成為了投資者管理風險、追求穩定收益的重要工具。通過精心設計的期權組合，投資者不僅可以有效對沖市場波動帶來的風險，還可以利用市場中的各種機會來實現資本的穩定增長。但是在國慶節后A股市場大幅波動中，相關期權和股指期貨期權的波動率一度大幅攀升，這給期權套利策略帶來不小的壓力。從實際情況來看，冪數資產旗下期權套利策略并未能有效的對沖市場波動帶來的風險。