中國銀河給予汽車行業推薦評級：5月新能源車企銷量有所分化，自主品牌庫存壓力有所上升

每經AI快訊，中國銀河06月04日發布研報稱：給予汽車行業推薦（維持）評級。

近日國內部分新能源車企陸續公布 5 月交付量，其中比亞迪銷售33.2 萬輛，同比+38.1%，環比+5.9%，表現穩中有進，本周比亞迪發布第五代 DM 系統，引領虧電百公里油耗進入 2L 時代，全新系統首搭秦 L、海豹 06，預計新品有望鞏固公司在混動市場的領頭羊地位；賽力斯銷售3.5 萬輛，同比增長 5.7 倍，環比+51.3%，問界 M7、M9 繼續兌現在手訂單，維持強勢表現，搭載 M9 同款激光雷達的新款 M7 近日上市，進一步增強產品競爭力，上市首日大定達 1.2 萬輛，超市場預期，M5 產能順利爬坡；理想交付 3.5 萬輛，同比+23.8%，環比+35.8%，新品 L6 已累計交付 1.5 萬輛，拉動銷量環比向上；蔚來交付 2.1 萬輛，同比+233.8%，環比+31.5%，交付量創歷史新高，前五個月累計交付新車同比增長 51%至6.6 萬輛，本月發布第二品牌首款產品樂道 L60，起售價 21.99 萬元，獲得市場較高關注；極氪交付 1.9 萬輛，同比+115%，環比+16%，極氪 001連續兩月交付破萬，穩居 25 萬以上純電車型銷冠；零跑交付 1.8 萬輛，同比+50.6%，環比+16.3%，SUV 雙子星 C11、C1 合計交付 1.2 萬輛，本月還將上市智能 6 座 SUV 新品 C16；深藍交付 1.4 萬輛，同比+104.2%，環比+12.8%；小鵬交付 1.0 萬輛，同比+35%，環比+8%；小米汽車交付8630 輛，環比+22.3%，工廠于 6 月開啟雙班制生產，單月目標交付萬輛以上，并沖刺全年 12 萬臺交付目標。從整體市場表現來看，各企業銷量有所分化，前期銷量表現有所低迷的如蔚來、零跑等車企在今年繼續回到競爭第一梯隊，疊加問界系產品現象級表現以及小米入局等，新能源市場競爭格局繼續演進。市場競爭帶動自主品牌庫存壓力有所上升，據中國汽車流通協會數據，5 月中國汽車經銷商庫存預警指數為 58.2%，同比+2.8pct，環比-1.2pct，其中自主品牌庫存預警指數環比增長 0.9pct 至60.0%，市場競爭格局的快速演化影響了部分車企的銷售節奏，造成庫存壓力有所上升。

本周上證綜指、深證成指和滬深 300 指數漲跌幅分別為-0.07%、-0.64%、-0.60%。汽車板塊的漲跌幅為 1.86%，漲跌幅排行位列 30 個行業中第 4 位。分子板塊來看，乘用車、零部件、銷售及服務、商用車、摩托車及其他周漲跌幅分別為 4.30%、1.49%、0.62%、-1.41%、-2.56%。估值方面,銷售及服務、零部件、摩托車及其他、乘用車、商用車市盈率分別為 59.09x/22.49x/20.15x/18.86x/16.90x。摩托車及其他、零部件、乘用車、商用車、銷售及服務市凈率分別為 2.33x/2.15x/1.92x/1.76x/0.62x。

投資建議：整車端推薦廣汽集團、比亞迪、長安汽車、長城汽車等；智能化零部件推薦華域汽車、伯特利、德賽西威、中科創達、科博達、均勝電子、星宇股份等；新能源零部件推薦法拉電子、中熔電氣、華緯科技、精鍛科技、拓普集團、旭升集團等。

風險提示：1、汽車銷量不達預期的風險；2、芯片及零部件短缺導致的產業鏈風險；3、行業競爭加劇的風險。

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(記者 王曉波)

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