“重回3000點”的新動力：主力資金護盤動作更加堅決，“以投資者為本”理念已日漸深入人心

每經記者｜王海慜    每經編輯｜葉峰    

多年以來3000點仿佛成了滬指的價格中樞，屢次跌破后屢次收復。去年10月中旬， A股市場經歷了歷史上第7次“3000點保衛戰”，多空雙方經過一番爭奪之后，最終確認3000點失守。

今年以來短短兩個月的，A股市場經歷了一輪扣人心弦的V型反轉。2月初滬指曾一度退守2600點一帶，不過在隨后的幾個交易日內大盤展開絕地反擊，并在最近一度收復3000點大關。

對比前期的“3000點保衛戰”，此次3000點失而復得的“攻堅戰”有著更多的內涵。在近階段，政策面呵護一直是市場的主旋律，尤其是春節前夕各項利好政策密集發布。雖然在剛經歷大幅波動之后，目前市場觀望的情緒依然較重，但是最近各路主力資金出手護盤的動作已經表明了堅決維護資本市場平穩運行的決心，此外，隨著自上而下的倡導，踐行“以投資者為本”的理念已日漸深入人心。

相同點：利好政策均密集發布

從去年8月底到10月中旬一個多月的時間內，滬指一直在3000點附近圍而不破，但彼時深成指、創業板指數、滬深300已經跌破2022年４月的低點，也就是說，當時深成指、創業板指數、滬深300實際上已經位于滬指在2800點一帶；與此同時，以中證2000、中證1000為代表的小微盤指數則顯得較為強勢，中證2000對應的滬指點位大約在3600點。

截至今年2月26日收盤，雖然年前小微盤曾經經歷過一輪快速殺跌，但經過快速修復后，目前中證2000仍然位于2022年４月低點上方，而滬深300、深成指、創業板指數則比2022年４月低點分別折價近8%、10%、17%。

另外在政策層面，最近和去年10月3000年保衛戰前期同樣是暖風頻吹。去年7月24日，中央政治局會議對資本市場工作作出重要部署，明確提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”。隨后幾個月，聚焦投資端的一大批利好政策先后落地，密集程度在A股歷史上堪稱罕見，其中不乏像大幅降低印花稅、減持新規、收緊IPO再融資節奏、匯金公司出手增持四大行增持這樣的重磅利好出臺。

截圖自：招商證券研報

春節前后，監管層連續發聲，并采取一系列措施加強交易監管、維護股權質押和融券交易平穩運行，對于緩解市場流動性風險擔憂發揮了積極作用。

對于此前引發市場擔憂的股權質押和融券業務，證監會提出引導券商等機構延長追保時間、動態下調平倉線，保持平倉線彈性等；并決定通過暫停新增轉融券規模且存量逐步了結、嚴禁向利用融券實施日內回轉交易的投資者提供融券等一系列措施來確保融券業務平穩運行。第二，證監會表示將加大交易行為監管力度，嚴懲操縱市場惡意做空。滬深證券交易所也依規對個別機構的異常交易行為采取了監管措施、暫停其交易，并表示將借鑒國際監管實踐，趨利避害，建立健全量化交易監管安排。

2月18日至19日，剛過完春節，證監會召開系列座談會，就加強資本市場監管、防范化解風險、推動資本市場高質量發展廣泛聽取各方面意見建議。座談會上，與會代表認為，資本市場健康發展直接關系億萬投資者的“錢袋子”，關系經濟社會發展大局，必須嚴之又嚴抓監管，匯聚合力強信心。建議嚴把IPO準入關，加強上市公司全過程監管，堅決出清不合格上市公司，從根本上提高上市公司質量，增加投資回報。堅持以投資者為本的理念，規范各類交易行為，提升制度公平性。

不同點：“國家隊”、北向資金、投資者心態

去年10月盡管市場面臨3000點保衛戰，一些長期沉浸市場的投資者卻顯得頗為淡定。去年在3000點將跌破之際，曾有資深機構人士向記者表態，“不破不立嘛，（3000點）也不是第一次了，大風大浪都經歷過的，強擰的瓜不甜，跌到位了自然就漲了。大家都被市場教育過好幾輪了。”

而現在3000點在某種程度上將成為考驗市場上行動力的壓力位，所以投資者的心態也發生了一定的變化。

對于目前大盤再度回到3000點，上述資深機構人士日前告訴記者，“3000點附近還是要反復下吧，畢竟我們公募都還沒放開凈賣出。救市資金最重要的是解決流動性風險，這個問題目前看來是解決了，至于什么時候漲上去，還得基本面的配合。之前在3000點附近多空反復了好久，所以真的要突破也沒那么容易。”

他表示，下一步市場的走向可能還是要進一步觀察接下來政策面動向和一季度的數據，“現在，就算又回到3000點上方，其實也沒啥意義，預計3000點一定會反復的。慢慢來吧，等待底部進一步夯實。”

雖然市場目前觀望的心態還是較重，但是最近“國家隊”入市的動作顯得較為堅定，這也有別于去年10月的3000點保衛戰。2月5日，中證500ETF、創業板ETF、中證1000ETF等多只寬基ETF自底部創出歷史天量，引發了市場的廣泛關注。

2月6日，中央匯金發布公告稱，于近日擴大ETF增持范圍，并將持續加大增持力度、擴大增持規模，堅決維護資本市場平穩運行。隨后在2月8日中證2000ETF也放出歷史天量，在春節前幾個交易日內中證2000ETF的份額出現了快速膨脹。

值得一提的是，同樣是圍繞3000點展開的爭奪，今年2月北向資金的動向也和去年10月有著較大的差別。截至2月26日，今年2月北向資金凈流入達305.5億元，相比之下，去年10月北向資金大幅凈流出448億元。

據招商證券統計，上周（2月19日-2月23日）北向資金凈流入107億元，行業偏好上，北向資金凈買入規模較高的為銀行、食品飲料、非銀金融等，分別凈買入83.4億元、60.7億元、34.5億元；集中賣出計算機、傳媒、醫藥生物等，凈賣出規模達32.3億元、25.3億元、13.3億元。個股方面，北向資金凈買入規模較高的為貴州茅臺、寧德時代、中國平安等；凈賣出規模較高的包括藥明康德、分眾傳媒、四川長虹等。

招商證券策略團隊日前發布研報指出，綜合來看，在春節前的市場調整中，托管于中資券商的北向資金和逆勢大規模凈申購的ETF資金在其中充當了維護市場穩定的中堅力量，對于遏制市場的下跌趨勢、防范金融市場風險發揮了重要作用。而春節后隨著流動性沖擊結束，這些充當市場穩定資金的力量開始逐漸減弱，凈買入規模有所下降，而市場企穩回升開始更多依賴市場自發力量。

“提質增效重回報”行動得到上市公司紛紛響應

相比去年下半年的救市主要是政策端發力，最近，不少上市公司也在切切實實地展開行動，踐行“以投資者為本”的理念。

2024年1月下旬國常會強調“要進一步健全完善資本市場基礎制度,更加注重投融資動態平衡,大力提升上市公司質量和投資價值”，隨后滬深交易所分別開展“提質增效重回報”行動和“質量回報雙提升”專項行動。

截圖自：比亞迪公告

據中信證券統計，截至今年2月24日，共308家滬市和35家深市上市公司披露“提質增效重回報”行動方案相關公告，披露公告的公司中超過70%為民營企業，其中深市公司平均市值較大。

近日，“工程機械茅”徐工機械在《關于推動“質量回報雙提升”行動方案的公告》中指出，“市場投資和融資是一體兩面。飲水思源，只有把投資者保護好了，市場繁榮發展才有根基，作為融資主體的上市公司才能實現高質量發展。”

此外，記者注意到，最近有不少上市公司拿回購做起了文章，例如，多家上市公司更改了回購的方案，把回購股份的用途從原先的用于員工持股計劃或股權激勵計劃調整為用于注銷并減少注冊資本。

2月25日下午，“電車茅”比亞迪公告，擬把回購金額從2億提升到了4億，并用于減少注冊資本。

2月26日，“券茅”東方財富發布公告稱，擬調整回購股份用途,由原計劃“本次回購股份擬用于員工持股計劃或股權激勵計劃”變更為“本次實際回購的股份用于注銷并減少注冊資本”,此次回購公司已使用資金近10億元。

近期，發布過類似回購方案調整公告的上市公司還包括瑞聯新材、太辰光、九號公司等。

另據Choice數據統計，今年2月以來發布過回購方案的上市公司數量多達252家，環比1月大幅增長了713%。

此外，今年1月24日，國資委相關負責人在國新辦發布會上首次提出將要把市值管理納入央企負責人業績考核。中信證券預計，短期央企分紅回購力度或將加強，現金市值比例相關指標值得關注；中期央企或推動A股并購重組，并助力相關港股標的估值提升。

中信證券認為，結合證監會春節前后的表態，在“做優存量”的整體思路下，預計后續監管將引導上市公司加大分紅、回購力度，增強投資者回報，同時鼓勵上市公司并購重組，A股的中長期預期回報有望提升。

IPO準入將迎來更嚴格監管

自從新任證監會主席上任以來，監管對于IPO的態度趨于嚴格。從最近的一些案例來看，對于帶病闖關抱有僥幸心理，以為大不了一撤了之的套路未來在IPO市場將越來越沒有生存空間。

近期，證監會官網披露對IPO排隊企業上海思爾芯技術股份有限公司開出千萬元罰單。這家2021年8月提交科創板首發上市申請的企業，卻因證券發行文件編造虛假內容而被判為欺詐發行，公司及主要管理人員被合計罰沒1650萬元，事實上，該公司早在2022年7月就撤回了IPO申請。此次處罰也是新《證券法》實施以來的首例。

在業內人士看來，思而芯公司即使撤回材料仍然未逃過重罰表明了監管對于企業申報即擔責的決心。此舉會對目前正排長隊等待IPO、尚未被查出造假的企業，起到較大的警示作用，未來IPO撤回企業的數量有望持續增加。

據Choice數據統計，截至2月26日，今年來A股IPO主動撤回數量達47家次，同比大幅增長了38%。

在2月23日證監會舉行的龍年首場新聞發布會上，對于媒體有關IPO審查的提問，證監會首席風險官、發行司司長回應指出，“證監會系統堅持以投資者為本，從嚴審核擬上市企業，對違法違規、侵害投資者利益的行為嚴懲不貸，用監管的威懾力讓企業不敢‘帶病闖關’，從源頭上提升上市公司質量。”

“在發行上市監管工作中，我們正在持續加強全鏈條把關，嚴審重罰財務造假、欺詐發行。我們也將大幅提高擬上市企業現場檢查比例，以上市公司質量的提升回應投資者的關切。”證監會首席風險官、發行司司長表示。