梅花生物：持續回購、增持，高管堅定看好公司發展（東北證券研報）

每經AI快訊，2024年1月17日，東北證券發布研報點評梅花生物（600873）。

事件：1月16日，公司發布2024年員工持股計劃，包括董、監、高以及各業務條線骨干不超過245人，通過二級市場購買合計不超過2.5億元；1月9日，公司公告35名核心高管以1月8日為基準，半年內以自籌資金增持公司股份不低于8000萬元。

公司核心骨干堅定看好公司，真金白銀持續回購、增持。公司高管和核心員工對公司經營的信心，公司2021年以來連續4年實施員工持股計劃，2024年公司將繼續在向高管和核心骨干募集資金不超過2.5億元，在二級市場公開回購公司股票用于員工持股計劃，員工持股計劃存續期36個月，分別于第12個月和第24個月各解禁50%。在此基礎上，公司35名核心高管還將用自籌資金用個人賬戶半年內增持不低于8000萬元，并承諾5年內不減持。通過真金白銀的回購、增持，充分展現了公司高管及核心員工對梅花生物未來發展的信心。

味精及蘇、賴氨酸格局優化，行業利潤中樞顯著抬升。根據我們的統計，以產量口徑計算，目前全球味精CR3約為76%、蘇氨酸CR3約為84%、賴氨酸CR3約為74%，行業無序競爭基本結束，龍頭企業有序擴產，且受益于豆粕減量替代，蘇、賴氨酸需求高速增長，行業利潤中樞顯著抬升，2016-2020年梅花生物歸母凈利潤中樞約10億元，疊加玉米加工量的提升，我們預測公司2023-2025年歸母凈利潤均高于30億元。

持續高分紅，股息的投資收益性價比凸顯：公司高度重視股東回報，從2017年開始大比例高額分紅，除2022年超額業績外，整體分紅率維持80%以上，按照2023年分紅方案，現金分紅11.77億元，同時回購注銷8~10億元，按照當前市值、考慮回購注銷對應股息率約為7.3%，股息投資收益性價比凸顯。

盈利預測、估值與投資評級：我們預計公司23~25年歸母凈利分別為32.1、35.8、37.9億元，對應PE分別為9/8/8倍，對標可比公司新和成/浙江醫藥/安迪蘇wind一致預期24年平均PE 10.1倍，我們謹慎給予梅花生物2024年10倍PE，目標價12.20元，維持“買入”評級。

風險提示：豆粕價格大幅波動的風險，氨基酸出口需求不及預期的風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)