建筑裝飾行業保障性住房專題：新房改發展核心，兩萬億市場全面開啟（華安證券研報）

每經AI快訊，2024年1月16日，華安證券發布研報點評建筑裝飾行業。

保障性住房為新房改發展核心，十四五有望拉動2萬億投資規模

2023年以來保障性住房多次在重要會議中單獨提及，戰略高度較往年明顯提升，2023年8月國常會審議通過《關于規劃建設保障性住房的指導意見》（“14號文”），明確保障性住房是新一輪房改的核心內容，將推動建立房地產業轉型發展新模式。短期看，保障性住房建設有望實現量速雙升；長期看，保障性住房將與商品房形成互補，施行雙軌制發展模式。保障性住房分為配租型和配售型，其中保租房規劃占比超過80%。十四五期間全國計劃籌建870萬套保障性租賃住房；在中性假設下，預計十四五期間保障房建設整體將拉動5.24億平米開工面積，帶動23844億元投資額。

資金來源：政策資金主導，社會資本參與

14號文明確規定保障房建設資金的三大來源：中央補助資金、地方專項債、公積金發放開發貸；今年1月，中國人民銀行、國家金融監督管理總局發布《關于金融支持住房租賃市場發展的意見》，支持企業、事業單位批量購買存量閑置房屋用作保障性或商業性租賃住房。從目前投資金額來看，專項債仍為保障房建設主要資金來源，中央直接補助及社會資金作為補充；展望未來，保障房的融資渠道將更加廣泛，PSL和住房公積金貸款再度重啟，REITs發行穩步推進，TOD等城市發展模式同步配建保障房，全方位金融服務體系將支持保障房的長期建設規劃。

“裝配式+全裝修”兩大主線，建筑建材相關產業鏈受益

①規劃設計：保障性住房將在城區人口300萬以上城市率先開展，長三角和珠三角的規劃設計公司有望率先受益，重點關注【華陽國際】。

②裝配式：各主要省份或城市明確規定保障性住房建設應采用裝配式建筑，中性假設下有望拉動預制PC構件市場規模2794億元。裝配式內裝從造價、裝修時間等具備優勢，重點關注【海鷗住工】。

③土建施工：建筑央企保障房項目在全國范圍內均有涉及，但地方建筑國企更具本土優勢。重點關注：【中國建筑】【上海建工】。

④消費建材：保障性住房一定程度上可對沖地產下行壓力，為各類消費建材提供增量需求。假設保障房整體建設進度2023年前三季度完成全年計劃72%，2021-2023Q3保障房建設拉動的開工面積占當年住宅開工面積16%以上，占竣工面積23%以上。龍頭及中小企業受益差別不大，關注估值底部龍頭：【北新建材】【三棵樹】【東方雨虹】。

風險提示

保障房建設推進不及預期的風險；房地產超預期下行的風險；資金落地不及預期的風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)