重慶水務：重慶國資旗下水務集團，跨區域布局做大主業（東北證券研報）

每經AI快訊，2024年1月15日，東北證券發布研報點評重慶水務（601158）。 重慶國資旗下水務集團，重慶市場占有率達90%+。公司成立于2001年，為重慶市最大的供排水一體化經營企業，具有廠網一體、產業鏈完整的優勢。公司及合聯營企業共同占有重慶市主城區約90%自來水市場和約95%的污水處理市場，并面向四川、云南、湖北等省市水務環保行業進軍，截至2023年6月30日，擁有供水水廠26個，設計生產能力327.15萬m3/日；投入運行的污水處理廠60120個，設計處理能力471.60萬m3/日；污泥處理系統6套，設計污泥處理處置能力2042噸/日。 2023Q1-3營收穩步增長，受折舊攤銷增加等因素影響凈利率下滑。2023年前三季度，公司實現營業收入57.99億元，同比+6.68%；實現歸母凈利潤14.44億元，同比-14.30%；分別實現毛利率/歸母凈利率35.69%/24.90%，同比-9.37pct/-6.97pct，凈利潤同比減少主要系供排水資產折舊及攤銷同比增加、污水處理企業資產租賃費同比增加、電價上漲成本增加等因素影響。2023Q3公司實現營業收入21.02億元，同比+5.92%；實現歸母凈利潤7.31億元，同比-2.37%，凈利潤降幅環比收窄主要系23年8月公司獲得污水處理專項補貼資金2.53億元。 跨區域布局做大供排水主業，可轉債發行加快布局進程。2022年11月公司全資子公司昆明渝潤水務以39.47億元收購昆明滇投名下7座水質凈化廠資產，設計規模合計46.5萬噸/日，并獲得7座水質凈化廠所對應污水處理服務范圍的30年特許經營權。截止2023年9月底，公司累計支付交易價款22.62億元，并已完成6座水質凈化廠的生產運營交接工作。2023年5月公司宣布向不特定對象發行不超過20億元可轉債，其中收購昆明滇投污水處理資產/新德感水廠擴建工程分別計劃投入募得資金17億元/3億元，目前可轉債正處于反饋問詢階段，若完成將進一步強化公司省內外供排水業務版圖。 2022年每股派發紅利0.27元，對應當前股息率4.55%。2022年公司盈利現金比率1.21倍，近5年盈利現金比率均大于1，獲現能力較強。2022年公司每股派發現金紅利0.27元，合計擬派發現金紅利12.96億元，占當年歸母凈利潤的67.89%，對應當前股價，公司股息率為4.55%。 盈利預測：首次覆蓋，給予“增持”評級。我們預計公司2023-2025年實現營業收入76.12/82.03/87.71億元，實現歸母凈利潤16.46/17.88/19.00億元，對應PE分別為17.32x/15.94x/15.01x。 風險提示：國內外宏觀形勢變化超出預期，產能擴張不及預期，調價進度不及預期，盈利預測與估值模型不及預期 (來源：慧博投研) 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 (編輯 曾健輝)