基礎化工行業中爆協11月統計數據點評：礦采基建需求向好，民爆行業景氣向上（中泰證券研報）

每經AI快訊，2024年1月12日，中泰證券發布研報點評基礎化工行業。 事件：2023年12月26日，中爆協公布2023年11月民爆行業統計數據。從累計數據看：1-11月份民爆生產企業累計完成生產總值401.9億元，同比+13.5%；累計實現利潤總額79.4億元，同比+53.1%。產量方面：1-11月份，生產企業工業炸藥累計產、銷量分別為417.9萬噸和416.2萬噸，同比分別+4.7%和+4.6%；其中，現場混裝炸藥累計產量149.9萬噸，同比+11.0%，滲透率為35.9%。工業雷管累計產、銷量分別為6.5億發和6.6億發，同比分別-12.3%和-12.1%；其中，電子雷管累計產量為6.07億發，同比+106.0%，滲透率為92.8%。從單月數據看，11月份民爆生產企業完成生產總值45.0億元，同比+15.2%；實現利潤總額7.6億元，同比增長16.9%。產量方面：11月份，生產企業工業炸藥產、銷量分別為42.3萬噸和41.8萬噸，同比分別+5.6%和+6.9%。工業雷管產、銷量分別為0.7億發和0.7億發，同比分別+8.9%和6.7%。 點評： 民爆行業景氣向上，礦采基建需求旺盛。根據中爆協數據，2023年1-11月，民爆生產企業生產、銷售總值累計分別完成401.9億元和400.0億元，同比+13.5%和+14.3%；累計實現利潤總額79.4億元，同比+53.1%。產量方面，生產企業工業炸藥累計產、銷量分別為417.9萬噸和416.2萬噸，同比分別+4.7%和+4.6%。從中爆協數據看，2023年我國民爆行業景氣度持續提升，民爆企業充分受益行業景氣。同時民爆行業下游礦采基建資本開支持續向好。根據Wind數據，截至2023年11月，礦山開采方面，國內煤炭開采和洗選業、非金屬礦采選業和有色金屬礦采選業資本開支累計同比分別為+12.6%、+24.2%和+42.2%。基礎設施建設方面，電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業及交通運輸、倉儲和郵政業資本開支累計同比分別為+24.4%和+10.8%。整體看，我國采礦業和基建行業資本開支表現良好，利好民爆企業景氣持續向上。 政策助推水利基建利好民爆。近日，中央財政增發萬億國債第一批資金預算已“落地”。超半數國債資金將用于水利建設。2023年10月底，浙贛運河前期相關專題研究項目順利通過評審。作為一項橫跨浙江、江西和廣東三省的大型運河工程，浙贛粵運河由浙贛運河和贛粵運河兩部分組成，規劃長度合計約1988公里。同時雅魯藏布江水利項目已入西藏自治區十四五規劃和2035年遠景綱要；雅魯藏布江全長2057千米，其中雅魯藏布江大峽谷落差達5435米，為全球落差最大，預計整個工程投資額或超過10000億元。2023年政策大力推動水利建設，積極推進兩大世紀工程，利好民爆行業景氣。 政策推動行業整合，龍頭企業充分受益。根據《民爆行業“十四五”安全發展規劃》，到2025年末，全國民爆企業CR10的行業集中度預計將由2020年的49%提升至60%、生產企業（集團）數量由2020年的76家下降至50家、包裝型工業炸藥生產線最小許可產能為1.2萬噸/年且企業現場混裝炸藥許可產能占比需達到35%以上。政策持續推動行業整合，為龍頭企業收并購盤活資產提供契機。 投資建議：推薦易普力，建議關注壺化股份、廣東宏大、江南化工、雪峰科技、金奧博、國泰集團、高爭民爆、凱龍股份、雅化集團、保利聯合、同德化工等企業。 風險提示事件：原材料及產品價格波動；國家政策變動的風險；下游需求下滑風險；使用信息滯后或更新不及時風險。 (來源：慧博投研) 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 (編輯 曾健輝)