神州泰岳：業績超預期，流水表現強勁，新品值得期待（信達證券研報）

每經AI快訊，2024年1月11日，信達證券發布研報點評神州泰岳（300002）。

事件：神州泰岳于2024年1月9日發布2023年度業績預告，預計2023年全年歸母凈利潤8.3-9.3億，同比增長53.17%-71.62%。扣非凈利潤7.7-8.7億元，同比增長73.03%-95.51%。

點評：

預計2023年全年歸母凈利潤8.3-9.3億，同比增長53.17%-71.62%。扣非凈利潤7.7-8.7億元，同比增長73.03%-95.51%。單拆23Q4：歸母凈利潤2.67-3.67億元，同比增長68.50%-131.55%；扣非凈利潤2.33-3.33億元，同比增長107.83%-196.89%。

公司游戲業務出海收入占比接近九成，老產品流水表現強勁，新品值得期待。23H2老產品改版并加大買量，Q4游戲流水強勁，其中《旭日之城》加大投放后的效果從四季度開始體現，10月月流水創新高，11月與12月繼續保持環比增長。我們認為隨著公司對《旭日之城》在內容更新、投放策略的新部署，結合投放策略的ROI，該游戲預計在24H1流水再上新臺階。《戰火與秩序》上線第七年，前三季度流水整體呈上升趨勢，12月流水創新高。此外，2024年為公司產品大年，公司預計明年新發兩款SLG+模擬經營類游戲，科幻題材《DL》和文明題材的《LOA》，隨著調優測試和數據積累后將進行大規模投放。

計算機業務穩健增長，Q4為確收的關鍵時點。公司致力于為客戶提供“數智化”服務，同時打磨具有競爭力的產品，不斷提升服務質量和產品效率。報告期內，公司在ICT運維、云服務、信息安全、智能催收等業務領域的經營業績取得穩定的增長。公司在人工智能領域的研發持續迭代優化，以鼎富智能為主體的人工智能業務專注于“認知+”產業生態構建，運用自有的NLP自然語言處理核心技術，推動人工智能技術在公安、政務、催收、電銷等垂直領域的快速落地，“泰岳小催”等產品均已實現商業化落地并形成收入。

投資建議：公司游戲業務基本盤穩中有升，對老游戲的投放力度加大的效果在23Q4開始逐步體現，24H1流水有望再上新臺階；2024年有2款新品儲備支撐后續業績增長，看好公司在出海領域的核心地位。根據1月11日wind一致預期，預計公司23-25年營收58.43/68.50/77.63億元，歸母凈利潤7.85/9.43/11.04億元，對應PE為22x/18x/16x，建議持續關注。

風險因素：產品表現不及預期風險；游戲海外拓展不及預期風險；宏觀經濟波動風險等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)