重磅！財政部出手

每經編輯｜程鵬    

長期資金入市重磅進展來了！

繼前期金融監管總局發布通知降低保險公司權益投資風險因子后，10月30日，財政部發布《關于引導保險資金長期穩健投資 加強國有商業保險公司長周期考核的通知》（以下簡稱《通知》），對國有商業保險公司凈資產收益率實施三年長周期考核。

根據金融監管總局公布信息，截至2023年8月底，保險資金運用余額達26.97萬億元。業內人士表示，對國有商業保險公司實施三年長周期考核，有助于降低短期考核對其投資運作的不利影響，提高保險行業整體投資股票、基金等權益類資產的積極性和穩定性，有助于增加資本市場中長期資金規模。

國有商業保險公司

實施三年長周期考核

為引導國有商業保險公司長期投資、價值投資、穩健投資，提升保險資金權益資產投資積極性和穩定性，近日，財政部印發《通知》，將《商業保險公司績效評價辦法》（以下簡稱《辦法》）中經營效益類績效評價指標“凈資產收益率”由當年度考核調整為“3年周期+當年度”相結合的考核方式，其中，3年周期考核指標為“3年周期凈資產收益率(權重為50%)”，當年度考核指標為“當年凈資產收益率(權重為50%)”，其中，3年周期指標采用近3年凈資產收益率幾何平均數，當年度指標采用當年凈資產收益率。相關要求自印發之日起施行，其他商業保險公司可參照執行。

來源：財政部網站

據上海證券報，我國保險公司的經營績效考核目前采取年度考核方式。以國有商業保險公司為例，目前財政部每年對國有商業保險公司凈資產收益率(ROE)實施考核，ROE主要受資產回報率、負債成本率、杠桿率等影響。

根據保險資管業協會調查情況，我國保險公司的投資績效考核周期以中短期為主，近七成機構采取年度考核方式。其中，不同規模保險公司的考核周期存在差異，超大型機構通常兼顧年度考核和中長期考核，大、中、小型機構均以年度考核為主。

業內人士認為，考核周期偏短，一方面，降低了保險資金對權益類資產波動性的容忍度，抑制了保險資金投資權益類資產的積極性。近年來，盡管監管部門放寬了保險公司投資權益類資產的比例限制，部分償付能力高的保險公司權益類資產投資比例可達上季末總資產的45%，但保險資金投資股票、基金的比例持續徘徊在10%-15%之間，并未出現明顯增長，與目前考核周期較短存在一定關系；另一方面，導致保險資金在投資運作過程中更多追求短期收益，犧牲長期盈利空間，容易發生追漲殺跌、頻繁申贖等短期行為，與保險資金作為長期配置型資金的屬性不符，也不利于資本市場平穩運行。

“保險資金是資本市場中長期資金的重要組成部分，對國有商業保險公司實施長周期考核有助于增強其投資股票、基金等權益類資產的積極性和穩定性，提升其參與資本市場的廣度和深度，推動資本市場的高質量發展。”上述人士指出。

在資金投向等方面提出要求

10月30日，在財政部有關負責人就《財政部關于引導保險資金長期穩健投資加強國有商業保險公司長周期考核的通知》答記者問中提到，《通知》進一步加強國有商業保險公司長周期考核，并對其投資管理提出了相關要求，主要目的在于：按照保險行業運營規律，增強資產與負債的匹配性，繼續引導國有商業保險公司長期穩健經營，防止因單純考核年度目標，出現突增業績、忽視風險的短期行為，鼓勵其進行長期投資、穩定投資、價值投資。同時，也有利于更好發揮中長期資金的市場穩定器和經濟發展助推器作用。

該負責人還提到，為引導國有商業保險公司投資經營更好匹配保險資金長期屬性，《通知》在投資資質、資金投向和內部管理方面提出了相關要求。

一是在投資資質方面。國有商業保險公司應當依法合規開展各類投資，遵守監管要求的償付能力、風險管理、公司治理等相關規定，匹配自身投資管理能力、風險控制能力和相關資質。

二是在資金投向方面。國有商業保險公司要堅持審慎、安全、增值的原則，根據保險資金長期屬性，平衡好投資收益和風險，優化資產配置，保險資金要投向風險可控、收益穩健、具有穩定現金流回報的資產。

三是在內部管理方面。國有商業保險公司要制定專門的投資管理制度，建立透明規范的投資決策程序，設置科學有效的投資風險評估體系，做好投資項目的盡職調查和可行性研究，加強投資風險管理、交易管理和投后管理等。

同時，《通知》還進一步強調績效評價結果運用，要求國有商業保險公司進行經營業績對標，分析差距、找出原因，并進一步強化績效評價數據真實性的要求。自2023年度績效評價起，國有商業保險公司按照《辦法》及《通知》執行，其他商業保險公司可參照執行。

保險資金運用余額近27萬億元

提升權益投資比例還有很大空間

根據金融監管總局公布信息，截至2023年8月底，保險資金運用余額達26.97萬億元，同比增長10.21%，其中投資股票、基金3.49萬億元，同比增長13.84%，占比12.94%。2016年以來，保險資金投資股票、基金的比例基本穩定在10%-15%之間，距離監管部門規定的權益類資產投資比例上限還有很大空間。

目前，由財政部或中央匯金控股的保險公司主要有中國人民保險、中國人壽保險、中國太平保險、中國出口信用保險、中國農業再保險、中國再保險、新華人壽保險、中匯人壽保險等8家公司。根據2022年報披露信息，截至2022年底，上述保險公司的資金運用規模共9.37萬億元，占全行業資金運用余額的比例約34.74%。

業內人士表示，受限于較短的考核周期，保險公司為實現凈資產收益率年度持續正增長，不得不降低權益類資產投資比例。對國有商業保險公司實施三年長周期考核，有助于降低短期考核對其投資運作的不利影響，提高其投資股票、基金等權益類資產的積極性。

與此同時，股票、基金等權益類資產的波動性較大，漲跌周期通常超過一年。對國有商業保險公司實施三年長周期考核，有助于提升保險資金對權益類資產短期波動的容忍度，緩解其為應對考核而追漲殺跌、頻繁申贖等短期投資行為，增強國有商業保險公司投資股票、基金等權益類資產的穩定性。

“國有商業保險公司代表了我國保險行業的排頭兵，其動向對保險行業其他公司具有示范引領作用。”業內人士認為，對其實施長周期考核，有助于引導保險行業全面踐行長期投資、價值投資理念，提高保險行業整體投資股票、基金等權益類資產的積極性和穩定性，有助于增加資本市場中長期資金規模，提高機構投資者占比，改善市場結構，降低市場波動，優化市場生態，推動資本市場高質量發展，更好發揮資本市場優化資源配置、服務實體經濟的功能。

編輯|程鵬 易啟江

校對|盧祥勇

每日經濟新聞綜合自財政部網站、中國基金報（記者：李樹超）、上海證券報（記者：梁銀妍）