中國銀河給予農林牧漁推薦評級：“且看種業”系列報告之二-轉基因商業化進程加速，行業競爭格局將重塑

每經AI快訊，中國銀河10月25日發布研報稱：給予農林牧漁推薦（維持）評級。

轉基因技術打破傳統雜交種屬屏障，助力生產力提升：轉基因技術通過改變基因的組成來獲得優良性狀，具有可進行跨物種性狀改造、可控性強、效率高等特點。世界農業育種技術經歷三階段發展，目前已進入分子育種階段。國際經驗表明，轉基因技術的應用可帶來增產增收、減少殺蟲劑收入、種子溢價、重塑行業競爭格局等多種影響。

全球轉基因發展進入平穩期，未來復合性狀或成主流：轉基因商業化發展二十余年，2013年以來全球推廣進入平穩發展階段；各國對于轉基因的管理模式存在差異，我國綜合借鑒美國和歐盟模式，安全評價既針對產品又針對過程。（1）按國家看，美國、巴西、阿根廷是全球轉基因作物種植前三大國，其轉基因技術起步早，作物推廣品種豐富，2019年轉基因作物普及率均已超過90%，接近飽和。（2）按作物看，大豆、玉米、棉花是轉基因技術應用最廣的三大作物，2019年全球轉基因普及率分別為74%、31%、79%，其中玉米是轉化體獲批數量最多的作物。（3）按性狀看，全球應用最廣的兩種轉基因性狀是耐除草劑（HT）和抗蟲（IR）。HT+IR復合性狀由于成本優勢，種植面積自1997年的10萬公頃快速增長至2019年的8510萬公頃，期間復合增速達35.89%，2019年種植面積占比為44.7%。基于國際經驗，我們認為未來復合性狀或成主流，發展前景可期。

我國轉基因商業化進程加速，潛在市場空間廣闊：我國轉基因技術起步晚，采用“非食用-間接食用-食用”的發展路徑。2019年美國轉基因作物種植面積占總耕地面積的45.33%，而我國占比僅為2.68%，與先進水平差距明顯。2020年以來，在政策利好的助推之下，我國轉基因商業化進程快速推進。截至23年4月我國已累計頒布13張轉基因玉米和5張轉基因大豆安全證書；23年10月我國有37個轉基因玉米品種和14個轉基因大豆品種擬通過初審。從品種審定情況來看，隆平高科、中國種子集團、大北農、登海種業等公司品種數量優勢顯著，大北農、杭州瑞豐等公司的轉化體應用遙遙領先，性狀公司或進入業績兌現期。參照國際經驗，隨著我國轉基因研發、商業化推進的加速，樂觀預計我國轉基因商業化后的6年左右，轉基因種植面積占比或可提升至40%。我們測算我國轉基因玉米、大豆潛在市場空間約為486億元、85億元，2023年或將成為我國轉基因種子種植元年。

投資建議：考慮國內玉米供需緊平衡狀態，疊加國際局勢擾動下的農產品價格波動以及氣候擾動等因素，我們認為玉米等糧食產品價格具備一定支撐，進而間接推動上游種子銷售。在行業景氣度整體上行的背景下，我們建議關注具備優質玉米種子品種的企業，包括隆平高科（000998.SZ）、登海種業（002041.SZ）等。另外，隨著轉基因種子商業化的加速推進，轉基因種子行業規模存在逐步的替代性以及溢價帶來的規模增厚，可積極關注具備研發實力且已獲得生物安全證書、品種審定的種企，包括轉基因研發龍頭企業、隆平高科（000998.SZ）、登海種業（002041.SZ）等。

相關個股數據：

風險提示：農產品價格波動的風險，轉基因作物增產效果不及預期的風險，食品安全的風險，政策變化的風險，自然災害的風險等。

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(記者 蔡鼎)

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