中國銀河給予農林牧漁行業推薦評級：5月豬價持續低位，產能去化進行中

每經AI快訊，中國銀河05月29日發布研報稱：給予農林牧漁推薦（維持）評級。

4月CPI同比+0.1%，豬肉價格環比下行：4月我國CPI同比+0.1%，其中食品價格同比+0.4%，食品中豬肉同比+4.0%。4月CPI環比-0.1%，其中食品項環比-1.0%。期間豬肉價格處于下跌區間，影響CPI豬肉環比-3.8%。4月我國農產品進口金額201.06億美元，同比+5.66%，出口金額82.39億美元，同比+3.2%，貿易逆差118.67億美元，同比+7.4%。

白羽雞后備祖代存欄均值相對低位，供給收縮進行中：5月中旬后備祖代存欄63萬套，4月以來持續上行，但從年度均值看，依舊為21年以來的低位，一定程度上意味著后續產能供應存在邊際下行可能。父母代雞存欄處歷史高位，當前產能較充足。白雞行業上游供給拐點已出現，預計23H2出現下游毛雞供給拐點；5月26日SW肉雞養殖PB（LYR）為2.48倍，處歷史底部區間，可板塊性關注。

5月豬價低位震蕩，能繁母豬或持續下行：23年5月12日生豬周度均價14.55元/kg，相比于22年高點跌去48.62%。根據農業部數據，23年4月末，我國能繁母豬存欄環比-0.5%，絕對值約為4284萬頭。考慮養殖虧損狀態持續，我們認為產能去化進行中。從供給層面看，能繁母豬存欄量、仔豬出生數、存活率等情況基本表明23年5-6月呈現供應環比小幅下行的態勢，疊加宰后體重處于歷史高位區間（但呈現回落態勢），整體供給貢獻邊際遞減走勢，生豬均價短期或震蕩略有上行。

5月農業板塊表現強于滬深300：5月（截至5.26）農林牧漁下跌3.25%，同期滬深300下跌3.92%，農林牧漁表現強于滬深300。對比各子行業，僅農業綜合、林業保持上漲狀態（+1.81%、+0.29%），而養殖業（-7.43%）、漁業（-4.58%）、農產品加工（-3.61%）跌幅較大。

投資建議：畜禽養殖鏈依舊為當前關注重點，積極把握相對低位的布局機會。重點關注祖代引種出現收縮、處上行周期初期的白羽雞行業，可板塊性關注，包括益生股份、民和股份、圣農發展等。其次可關注生豬、黃雞價格走勢，個股優選牧原股份、溫氏股份、立華股份。同時關注后周期行業機會，包括飼料龍頭海大集團及疫苗優質企業科前生物、普萊柯、中牧股份等。

風險提示：豬價不達預期風險，疫病風險，原材料價格波動風險等。

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(記者 王曉波)

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