“中特估”專訪丨中國(guó)建筑：不斷提升長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造能力 增強(qiáng)資本市場(chǎng)的價(jià)值認(rèn)同

每經(jīng)記者 孔澤思    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

今年以來，“中國(guó)特色估值體系”在A股市場(chǎng)上頻頻掀起波瀾，作為資本市場(chǎng)基本盤和壓艙石的央國(guó)企上市公司頗受矚目。6月8日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在第十四屆陸家嘴論壇主題演講中再次強(qiáng)調(diào)，要推動(dòng)上市公司提升治理能力、競(jìng)爭(zhēng)能力、創(chuàng)新能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、回報(bào)能力，夯實(shí)中國(guó)特色估值體系的內(nèi)在基礎(chǔ)。

作為建筑行業(yè)龍頭企業(yè)，中國(guó)建筑（SH601668，股價(jià)5.62元，市值2357億元）近幾年在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)仍有欠缺。公司股票自2019年以來長(zhǎng)期破凈，截至2023年7月18日，公司市盈率、市凈率分別為4.63、0.62，低于A股整體、建筑地產(chǎn)行業(yè)估值水平，與公司的價(jià)值創(chuàng)造能力、社會(huì)責(zé)任履約能力和行業(yè)地位不相匹配。

近日，中國(guó)建筑董事會(huì)秘書薛克慶接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的專訪。薛克慶介紹，對(duì)于公司的市場(chǎng)價(jià)值受到低估，現(xiàn)有市場(chǎng)估值體系和公司內(nèi)在價(jià)值的信息差問題值得關(guān)注，“2022年，中國(guó)建筑新簽合同額3.9萬(wàn)億元、營(yíng)業(yè)收入突破2萬(wàn)億元，業(yè)務(wù)范圍涵蓋房屋建筑、基礎(chǔ)設(shè)施、地產(chǎn)開發(fā)、勘察設(shè)計(jì)以及新業(yè)務(wù)等領(lǐng)域，業(yè)務(wù)的多元化一定程度上造成了投資者看不清、摸不準(zhǔn)。”

“能否持續(xù)穩(wěn)定地創(chuàng)造價(jià)值，是資本市場(chǎng)評(píng)估公司估值高低的重要衡量因素。”薛克慶表示，中國(guó)建筑長(zhǎng)期關(guān)注股價(jià)維護(hù)與股東回報(bào)，公司也更加注重“中特估”帶來的價(jià)值修復(fù)機(jī)遇。此外，伴隨著建筑行業(yè)數(shù)字化、綠色化、智能化和工業(yè)化發(fā)展趨勢(shì)，公司致力打造“科技中建”品牌，突出科技創(chuàng)新的引領(lǐng)驅(qū)動(dòng)作用，努力為公司高質(zhì)量發(fā)展打造第二增長(zhǎng)曲線。

北京中信大廈、央視新址大樓、北京國(guó)貿(mào)建筑群 圖片來源：受訪企業(yè)供圖

努力打造第二增長(zhǎng)曲線

中國(guó)建筑是我國(guó)專業(yè)化發(fā)展最久、市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)最早、一體化程度最高、全球規(guī)模最大的投資建設(shè)集團(tuán)之一。自2009年整體上市以來，中國(guó)建筑積極服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、高質(zhì)量滿足客戶需求，努力成為為股東創(chuàng)造價(jià)值、積極回報(bào)股東的負(fù)責(zé)任上市公司，營(yíng)業(yè)收入、歸屬股東凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別為17.2%、18.3%。

從業(yè)務(wù)板塊來看，中國(guó)建筑2022年房屋建筑工程業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.27萬(wàn)億元，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與投資業(yè)務(wù)營(yíng)收4935億元，房地產(chǎn)開發(fā)與投資業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)合約銷售額4016億元，勘察設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)收108億元，境外業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到了1080億元。

北京大興國(guó)際機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目 圖片來源：受訪企業(yè)供圖

不過，酒香也怕巷子深。“中國(guó)建筑作為央企控股的整體上市公司，具備投資、規(guī)劃、設(shè)計(jì)、建造、運(yùn)營(yíng)全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，處于建筑行業(yè)龍頭地位，但是長(zhǎng)期處于破凈狀態(tài)，目前市凈率僅為0.62左右。”薛克慶告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。
在中國(guó)建筑看來，股價(jià)與供求關(guān)系、宏觀形勢(shì)、行業(yè)特征等多重因素均有關(guān)聯(lián)，目前很多“中字頭”上市公司的市值受到低估，呈現(xiàn)出不同的市值偏離度。但歸根結(jié)底，股價(jià)表現(xiàn)要服從于基本面，要靠企業(yè)練好內(nèi)功。

埃及新首都CBD項(xiàng)目 圖片來源：受訪企業(yè)供圖

薛克慶表示，中國(guó)建筑雖然扎根于傳統(tǒng)建筑行業(yè)，伴隨著建筑行業(yè)數(shù)字化、綠色化、智能化和工業(yè)化發(fā)展趨勢(shì)，公司也致力打造“科技中建”，突出科技創(chuàng)新的引領(lǐng)驅(qū)動(dòng)作用。

“在‘雙碳’目標(biāo)下，我們聚焦綠色低碳發(fā)展和數(shù)字化轉(zhuǎn)型兩大主攻領(lǐng)域，在綠色建造、智慧建造、工業(yè)化建造等新型建造領(lǐng)域持續(xù)深耕、引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。在產(chǎn)品化、產(chǎn)業(yè)化發(fā)展方向，公司集中力量攻克了一批關(guān)鍵核心技術(shù)，探索推出了面向未來發(fā)展的新技術(shù)、新裝備、新產(chǎn)品，努力為公司高質(zhì)量發(fā)展打造第二增長(zhǎng)曲線。”薛克慶說。

增強(qiáng)資本市場(chǎng)的價(jià)值認(rèn)同

2023年，中央企業(yè)的“一利五率”（即利潤(rùn)總額、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率和營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率）發(fā)展目標(biāo)為“一增一穩(wěn)四提升”。“一增”，即確保利潤(rùn)總額增速高于全國(guó)GDP增速，增大國(guó)資央企穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的分量；“一穩(wěn)”，即資產(chǎn)負(fù)債率總體保持穩(wěn)定；“四提升”，即凈資產(chǎn)收益率、研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率4個(gè)指標(biāo)進(jìn)一步提升。

“新增的凈資產(chǎn)收益率（ROE）和營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率指標(biāo)，有利于推動(dòng)企業(yè)提升盈利能力和創(chuàng)現(xiàn)能力，順應(yīng)了資本市場(chǎng)訴求。”薛克慶說，公司已將其作為核心指標(biāo)納入二級(jí)子企業(yè)年度預(yù)算指標(biāo)體系，從合同質(zhì)量、收入質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量和效益質(zhì)量四個(gè)方面細(xì)化預(yù)算管控目標(biāo)。

實(shí)際上，中國(guó)建筑自2009年上市以來，就十分重視股價(jià)維護(hù)與股東回報(bào)。當(dāng)前，公司也更加積極地?fù)屪?ldquo;中特估”機(jī)遇。中國(guó)建筑認(rèn)為，企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值不光是利潤(rùn)，還包括服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、科技創(chuàng)新、社會(huì)價(jià)值等，公司需要深度挖掘、綜合反映自身多元價(jià)值，促進(jìn)市場(chǎng)有效估值和價(jià)值發(fā)現(xiàn)。

烏梁素海流域山水林田湖草沙生態(tài)保護(hù)修復(fù)試點(diǎn)工程 圖片來源：受訪企業(yè)供圖

薛克慶表示：“我們杜絕跟風(fēng)式的短期炒作，系統(tǒng)思考、統(tǒng)籌謀劃、整體推進(jìn)所屬上市公司的市值管理工作，凝心聚力推動(dòng)在資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展。雖然股價(jià)與供求關(guān)系、宏觀形勢(shì)、行業(yè)特征等多重因素均有關(guān)聯(lián)，短期會(huì)有波動(dòng)；但從長(zhǎng)期看，公司的發(fā)展質(zhì)量，包括價(jià)值創(chuàng)造能力、風(fēng)險(xiǎn)防范能力等是重要的決定因素。”

“能否持續(xù)穩(wěn)定地創(chuàng)造價(jià)值，是資本市場(chǎng)評(píng)估公司估值高低的重要衡量因素。”面對(duì)內(nèi)外部環(huán)境的重大變化，特別是房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整，中國(guó)建筑始終堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)的主基調(diào)，健全的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制。公司樹牢“不要沒有收入的合同，不要沒有利潤(rùn)的收入，不要沒有現(xiàn)金流的利潤(rùn)”的經(jīng)營(yíng)理念，聚焦經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的高質(zhì)量穩(wěn)步增長(zhǎng)。

薛克慶告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“2023年，我們將繼續(xù)聚焦‘一創(chuàng)五強(qiáng)’戰(zhàn)略目標(biāo)，落實(shí)‘一六六’戰(zhàn)略路徑，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)新簽合同額超過4.2萬(wàn)億元、營(yíng)業(yè)收入超過2.2萬(wàn)億元，塑強(qiáng)更多競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，鞏固企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值。”

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝