老鄭說匯｜美聯儲鴿式加息 美元下跌

每經記者 鄭步春    每經編輯 賈運可    

美聯儲當地時間周三利率會議宣布加息25基點，符合預期。本次美聯儲加息略顯勉強，會議釋出的其他信息暗示這輪加息可能已經終結，市場人士更加相信美聯儲年內就會轉為降息，所爭議的只是“何時動手”，所以美元表現整體較弱。本周匯市余下焦點大致還有兩個，一是周四稍晚歐央行可能加息，二是周五美國將公布4月非農就業數據。

美聯儲連續十次加息

北京時間周四凌晨，美聯儲結束為期兩天的利率會議，宣布加息25基點至5.00%~5.25%，符合預期。這是美聯儲連續第十次加息了，本輪已累計加息500個基點。

與會議相關的其他信息偏鴿，這使得投資者對年內美聯儲轉為降息的預期有所加強，故美元周三走軟且于亞歐時段周四繼續維持弱勢。

雖然此次加息的投票結果為“全票通過”，但政策聲明中刪除了3月份聲明中的“委員會預計一些額外的政策收緊可能是適當的”這樣的表述，所以市場猜測加息周期可能已經結束。

一般來說，當加息周期結束后，接下來無非就是“何時轉為降息”的問題，市場思維方式會產生重大改變，而這極可能對美元構成持久壓力。

在美聯儲利率會議后，美元先是顯著下跌，但其后因美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上的發言略微偏硬，故美元曾短暫回升，只是未能延續太久。

鮑威爾在新聞發布會上表示，如果通脹仍然過高，將不會降息。這樣的表述使投資者有理由相信，美聯儲當前也只是暫停加息，還沒到考慮何時降息的時候。因此，美元多頭一度抬頭，可不久后投資者對銀行業及政府債務上限等的憂慮有所加重，故美元在短暫反彈一陣后又轉為下跌。

根據芝加哥商業交易所的美聯儲觀察工具，美國利率期貨顯示交易員在美聯儲決定后已經定價6月和7月會暫停加息，9月會進行降息。

關注歐央行會議

北京時間周四晚間，歐洲央行將結束利率決議，市場中多數人預期該行將加息25基點至3.25%，少數人預期可能加息50基點至3.50%。會議之后不久，歐洲央行行長拉加德將在新聞發布會上發表講話。

由基本面看，歐央行應仍然有加息動力。雖說歐元區也有少部分銀行存在隱憂，但相對數量不如美國那么多。前期瑞士有些銀行出現危機，但這并不在歐元區內。由這個角度看，如果歐元區經濟情況尚可，歐央行自然沒理由停止加息。

在經濟數據方面，首先得看物價，其次得看經濟活力。碰巧這方面數據本周都出了些。

本周四午后公布的4月歐元區Markit綜合PMI指數為54.1%，不及市場預期的54.4%。另外，本周三公布的歐元區4月失業率由3月的6.6%降至6.5%。上述數據可能稍稍支持歐央行作出加息決定。

本周二公布的歐元區物價數據雖然重要，但數據本身中性，故對加息進程影響不大。具體情況是：歐元區4月CPI年率由3月的漲6.9%上升至漲7.0%；4月核心CPI年率漲幅由3月的7.5%降至7.3%。上述數據的影響應大致抵消了，顯得偏中性。

歐元兌美元在很大程度上取決于美聯儲及歐洲央行加息節奏，簡單說就是看誰能“撐到最后”。由最近基本面情況看，歐央行“撐到最后”的概率略大些，這也是歐元表現較強的主因。

如果歐央行周四稍晚果真加息25基點，這一般意味著歐央行至少已放緩了加息進程，下一步自然就是暫停加息，更遠期看就是降息，但歐元會否下跌并不取決于這個，而取決于歐央行對未來利率走向的暗示。

萬一歐央行加息50基點，歐元至少短期內會上漲，中期取決于這種大幅加息會否沖擊實體經濟。