年報季報利潤雙增 愷英網絡前瞻布局AIGC 探索游戲“內生動力”

4月26日，乘著AIGC新浪潮的“東風”，擁有《藍月傳奇》《天使之戰》等知名游戲的愷英網絡交出最新的“成績單”。

財報數據顯示，2022年愷英網絡實現營業收入37.26億元，同比增長56.84%；利潤總額同比增長47.86%達13.84億元；歸母凈利潤10.25億元，同比增長77.76%。在2023年一季度，公司實現營業收入9.55億元；歸母凈利潤2.90億元，同比增長16.72%。

整體來看，在游戲產業進入蓄力階段的2022年，愷英網絡再次延續較好的增長態勢，年報季報均實現利潤雙增。這些高速增長的數字背后，離不開愷英網絡核心游戲主業的聚焦，研發、發行、投資+IP三大業務板塊的支持，以及率先布局虛擬現實抓住AIGC的新機遇。

進入2023年，游戲版號發放整體趨勢的向好持續優化供給端，游戲新產品周期正逐步開啟，伴隨著AIGC對游戲產業鏈的持續滲透，內部治理與業績提升進入良性循環的愷英網絡正迎來發展新契機。

提振產業估值 “三駕馬車”助力長線運營

作為我國增長最快、持續性最強和最具活力的產業之一，游戲早已擺脫娛樂產品的單一屬性，成為對產業布局、科技創新具有重要意義的行業。

在今年的中國游戲產業年會上，中國音像與數字出版協會常務副理事長兼秘書長敖然曾表示：“游戲未來發展趨勢是積極正向的，游戲產業被賦予了更為客觀、多元的認知。”

Sensor Tower發布的《2023年全球移動游戲市場展望》預測，2023年全球手游收入將重回上升通道，2027年預測收入將突破920億美元。

當下，游戲版號發放整體趨勢的向好持續優化供給端，游戲新產品周期逐步開啟，均有望提振游戲行業估值。這意味著，堅持高質量、精品化發展，深耕細分化、差異化賽道，更加注重用戶體驗，已成為中國游戲行業迎接競爭、健康發展的戰略手段。

面對這一產業趨勢，2022年，手握《藍月傳奇》《天使之戰》等多款知名游戲的愷英網絡始終圍繞“聚焦游戲主業”的核心戰略，不斷挖掘自身面向未來的正向潛力，研發、發行、投資與IP三大核心業務板塊業績增長顯著，推出爆款游戲產品。數據顯示，2022年公司移動游戲營收31.57億元，同比增長45.02%；信息服務收入為4.63億元，同比大漲557.89%。

在研發端，公司以上海愷英+浙江盛和為主體構建7大游戲研發工作室，一方面增強傳奇與奇跡兩大核心品類優勢；另一方面拓寬卡牌、二次元等其他賽道。“投資+IP”板塊更是為核心主業戰略賦能，引入刀劍神域、仙劍奇俠傳等知名IP，驅動品類多元化發展。

具體來看，公司《原始傳奇》《熱血合擊》等長線運營經典游戲貢獻穩定流水，基本盤穩定，新游《天使之戰》《永恒聯盟》《新倚天屠龍記》營收口碑雙豐收，新老游戲檔期錯配，接力驅動業績增長。后續產品儲備方面，公司旗下包括《納薩力克之王》《仙劍奇俠傳：新的開始》《龍騰傳奇》《山海浮夢錄》《龍神八部之西行紀》《石器時代：覺醒》等多款產品順利取得版號，業績增長確定性強。

前瞻布局數字生態 加速探索AIGC“內生動力”

從PC游戲到手機游戲再到VR游戲，每次游戲形態的變化都是基于技術的重大革新。業界普遍認為，游戲行業是AIGC的天然適用場景，也是最重要的商業化方向之一。未來，隨著AI技術的“爆發式”發展，AIGC在游戲領域的應用有望全面帶動游戲行業生產革命。

行業加速轉型之下，愷英網絡亦緊抓行業發展趨勢，以多種方式前瞻布局數字產業，孵化VR游戲和數字人兩大業務板塊，進一步完善公司數字化生態，不斷探索數實融合、科技創新的內生動力。

早在幾年前，愷英網絡就率先投資了VR硬件廠商大朋VR，前瞻布局VR領域；隨后2022年初，公司成立了VR游戲團隊上海臣旎網絡科技，目前有一款動作競技類VR游戲已在研發中。

國盛證券相關研報認為，當前公司在VR軟硬件雙端形成了產品儲備、技術儲備與資源儲備，未來，隨著VR產業的加速崛起，公司的全鏈路布局優勢及先發合作優勢將充分顯現，有望受益于國內消費級VR產業快速發展的紅利期。

元宇宙方面，愷英網絡選擇在數字人領域制作難度最高的超寫實數字人方向進行切入。此前，愷英網絡旗下上海臣旎曾主導多個數字人制作案例，為公司在數字人賽道帶來強競爭優勢。愷英網絡表示，將致力于打造超寫實虛擬人IP的行業標桿，同時采用差異化戰略探索數字人商業化變現可能，公司將利用超寫實數字人為游戲進行推廣代言，并為其發展產業鏈。

在大熱的AICG領域，愷英網絡同樣不甘落后。目前，公司戰略投資的企業幻杳網絡，自研虛幻引擎下的AIGC工具，能夠批量形成高精度的人物和場景渲染圖，極大降低了研發領域的美術成本；戰略投資的星躍互動在研發中已充分應用AI工具MidJourney大批量生成場景和人物，能將創作時間從兩個月降低到半個小時。

此外，公司還與復旦大學簽署《軟件定制開發協議》，雙方將共同致力于利用AIGC與AINPC相結合推進人工智能、虛擬現實、增強現實等領域新技術研發與應用，通過開發對AIGC與AINPC進行結合，助力愷英網絡實現首個搭建AIGC及AINPC技術的斗羅大陸IP手游。

歷史問題出清 內部治理與業績提升形成良性循環

一直以來，愷英網絡的歷史遺留問題始終是資本市場和投資者們關注的焦點。經歷了過去

幾年的發展，在第四屆董事會帶領下，公司歷史遺留問題逐步解決，實現困境反轉，內部治理與業績提升進入良性循環。

2022年10月，公司原實控人王悅所持有部分股份完成司法拍賣，董事長金鋒被動成為公司第一大股東，這標志著公司與前控股股東正式脫鉤解綁。西南證券相關研報指出，此次變動不會對公司日常經營活動產生不利影響，或將有利于降低公司股東的股份質押率和大股東被動減持風險及其導致的影響。

隨著股權轉讓順利完成、公司治理問題逐步出清，愷英網絡還通過多次回購及增持公司股份，向市場傳遞積極信號。公開資料顯示，2019年以來愷英網絡累計回購達9325.58萬股，累計回購金額4.08億元，回購股份均用于員工持股計劃或股權激勵。

有業內人士指出，近年來愷英網絡激勵計劃在參與人數、激勵規模上均有所提高。據悉，2020年及2022年兩輪激勵計劃（含員工持股計劃及期權激勵計劃）參與人數分別達到65人及118人，若按照相鄰報告期披露員工總數測算，兩輪激勵計劃參與員工占比由5%增長至近10%。這既有利于進一步激勵優秀人才與核心骨干的積極性，奠定公司持續增長基調，也顯示了公司管理層對愷英網絡發展前景的看好。

內部治理與業績提升進入良性循環之下，愷英網絡也肩負起作為頭部游戲企業的社會責任，積極探索游戲行業踐行社會責任的新思路。2022年，愷英網絡發布了首個可持續發展規劃“K行動”；積極創新“互聯網+公益”模式；參與制作“紅色小游戲”《黨史拼圖》和《前進之路》，以生動有趣的游戲詮釋紅色經典。

進入2023年，無論是新一輪產品周期開啟還是AIGC為游戲產業帶來新賦能，對愷英網絡而言都是巨大的機遇。目前，公司已經多次獲得券商“買入”或“增持”評級，截至4月26日收盤，公司股價從2023年年初至今漲幅已超154.27%，持續得到市場認可。

文/十一

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