每經熱評丨公募參與定增熱情高 投資者切勿盲目“抄作業”

每經記者｜李蕾    

每經評論員 李蕾

2023年以來，公募基金參與定增的熱情明顯增高。據筆者不完全統計，已經有超過10家公司披露了旗下基金參與定增的公告，覆蓋了發電設備、餐飲旅游、食品、文化傳媒、航天軍工等多個行業。尤其是一些大公司和明星基金經理的加入，更是推高了定增市場的熱度，也讓部分個人投資者認為又迎來了“抄作業”的好機會。

其實每當基金公司，尤其是明星基金經理出手參與上市公司定增的時候，總有投資者跟風買入股票。在一些人看來，只要以低于或者等于定增的價格買入，耐心持有到定增解禁期，一般都會獲得盈利。但這種“傻瓜式”的投資方式真行得通嗎？

首先，投資者需要明白，機構投資者與散戶的投資邏輯與投資周期都存在著巨大差異。例如，以公募基金為代表的機構投資者參與定增通常都能獲得比當時市價低的成本，并且持有周期也更長，這些都是個人投資者無法比擬的優勢。甚至有的基金公司直接將定增創造的折扣視為一個換倉的機會，這與很多散戶的投資邏輯大相徑庭。

其次，即便能拿到折扣，也不乏公募基金在定增的投資上以虧損出局，一些定增策略基金還出現過損失慘重的情況。來自公募的統計數據顯示，從僅參與單一定增“個股”的角度來看，在解禁日破發的概率并不低，在某些月份甚至高達近60%。從這個角度來說，下注單一定增標的，最終出現虧損的可能性不僅存在，并且概率不低，跟進公募基金買入其參與定增的個股并不是一門包賺不賠的生意。

第三，前面已經提到，參與定增“博單票”是存在很大風險的，機構投資者都不會這么做，都是組合投資，把風險分散再分散。對基金經理來說，配置的定增個股不僅要對其基本面、估值等多個維度進行均衡考量，并且肯定是組合投資的配置，強調安全穩健。因此，個人投資者跟風機構去下注單一定增標的存在很大風險，即便想及時跟入也需要做好組合與配置，以便對沖不必要的風險。

事實上，不僅是定增，知名投資機構和投資大佬的持倉情況一直都是散戶熱衷“抄作業”的對象。最近基金2022年四季報陸續披露，在關注基金經理持股變動的同時有人也抄上了“作業”。但其實這些數據并不是最新的，有可能基金經理本人對于市場的觀點和排兵布陣的思路都已經發生了變化。與其生搬硬套，不如融會貫通，真正去理解這些基金的操盤手對于市場和行業的看法與操盤邏輯。

有數據顯示，對比近十年的定增情況，2022年的折價率仍處于歷史較高水平，定增市場的回暖跡象是有望持續的，積極參與的機構投資者或許也會繼續增加。對此，筆者建議投資者不要盲目跟風，找到自己的投資節奏、優質的投資標的和符合自身風險承受能力的投資方式才是關鍵。