每經熱評｜機構調研超10萬次 投資者不可盲目跟風

每經特約評論員 曹中銘

據統計，截至11月2日，今年以來公私募調研上市公司次數已超過10萬次，創出歷史新高。公私募調研上市公司已成常態，但達到10萬次的“高度”，還是令人嘆為觀止。當然，在公私募機構調研上市公司掀起熱潮的背后，投資者也須理性看待。

實地調研是公私募等機構了解上市公司最有效的方式，也是公私募基金經理獲取上市公司相關信息的一種手段。市場上有為數不少的公私募基金經理管理的倉位，其實就是建立在實地調研基礎上的。因此，到上市公司實地調研，成為眾多公私募基金經理日常工作的重要內容。

近幾年來，公私募基金經理調研次數出現大幅上升態勢。比如2013年至2019年，公私募的年度調研次數均不超過2萬次，但這一格局自2020年后開始發生改變，2020年超過4萬次，2021年超過7萬次。今年還剩下不到2個月，已經突破10萬次。次數的大幅提高，表明公私募基金經理調研更加積極了。

個中原因，筆者以為，一是掛牌的上市公司越來越多。目前滬深股市掛牌的上市公司近4700家，更多上市公司的掛牌，會吸引更多公私募基金經理前來調研，調研次數自然而然就提高了。二是公私募公司數量增多，發行的產品也越來越多。比如，公募產品已超過9000只。近年來，公募多種創新型產品面世。這些創新產品的投資活動，顯然離不開日常的調研。此外，近年來，新能源行業崛起，對該行業進行投資，需要對產業進行密切跟蹤。而且，由于潛在的細分機會也較為豐富，深入一線調研不可或缺。

今年以來公私募的調研活動，也頗具特點。比如多家公司調研次數較高。像嘉實基金、博時基金等公司的調研次數均超1500次，僅僅從數量上看，就非常可觀了。再如，某些行業遭遇公私募基金經理的頻繁調研。近一個月來，醫療器械、金屬非金屬新材料、計算機軟件等行業的機構調研次數均超2800次。而且，一家上市公司接待多批次調研已成常態。在眾多參與調研的基金經理中，明星基金經理受到高度關注，近期像傅鵬博、朱少醒、鄧曉峰等多位明星基金經理就密集參與了多家上市公司的調研。

公私募基金掀起調研熱潮，當然是值得點贊的現象。至少此舉有利于其投資活動，能讓其更好地為持有人服務。不過，對于公私募等機構掀起的調研熱潮，也有必要理性看待。

首先，投資者如果盲目抄作業可能存在風險。基金經理的動向一直受到投資者的關注。統計數據表明，機構偏好調研前期漲幅較高的股票；被公募和知名私募調研的股票后續表現更佳。某些投資者熱衷于買基金持倉股票或基金經理調研的股票，如此抄作業的行為，并不可取。基金經理調研相關公司，并不意味著其股票今后就一定會出現大幅上漲，盲目抄作業，其中的風險是不言而喻的。

其次，機構實地調研，常常會導致信息不對稱現象的產生。機構調研往往會獲得第一手的資料，甚至不排除有某些敏感信息機構能提前知悉，但普通投資者是沒有這種機會的。信息不對稱，往往會產生不公平行為。如果信息不對稱導致先知先覺者賺得盆滿缽滿，后知后覺者成為“接盤俠”，這顯然是不公平的。市場中的后知后覺者，又以中小投資者占據絕對多數。

而且，現實案例中，不乏同一基金公司多位基金經理調研同一上市公司的情況，也不乏多家基金公司的基金經理調研同一上市公司的情形。如此，就有可能出現同一基金公司旗下多只產品買入同一上市公司股票，或者多家基金公司在調研后買入同一上市公司股票的狀況，個中則不排除機構聯手操縱股價的可能。此外，由于信息不對稱，同樣不排除機構利用信息優勢操縱股價的可能。基于此，強化對機構調研以及上市公司信披的監管，同樣不可或缺。