行業(yè)風向標：機遇大于挑戰(zhàn)，個人養(yǎng)老金推進“革新”保險業(yè)

每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

日前，高層會議決定個人養(yǎng)老金稅前扣除限額為每年12000元，投資收益暫不征稅，領取收入的實際稅負為3%，相較于之前稅收遞延養(yǎng)老保險7.5%的平均領取稅率，有較大幅度下降。此外，政策實施追溯到今年1月1日，顯示了支持個人養(yǎng)老金發(fā)展的堅定決心。

9月29日，銀保監(jiān)會下發(fā)《關于促進保險公司參與個人養(yǎng)老金制度有關事項的通知（征求意見稿）》（以下簡稱《通知》），明確了保險公司參與個人養(yǎng)老金業(yè)務的要求，將合資格保險產(chǎn)品擴展至年金和兩全保險。繼今年4月發(fā)布《關于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》后，各項后續(xù)政策漸次落地，個人養(yǎng)老金制度穩(wěn)步推進。

值得關注的是，保險行業(yè)分別于2018年和2021年試點了稅收遞延養(yǎng)老保險和專屬商業(yè)養(yǎng)老保險，受制于試點范圍有限和缺乏配套措施，發(fā)展規(guī)模較小，合計保費規(guī)模僅十多億元。《通知》將合資格保險產(chǎn)品大幅擴展至常規(guī)的年金和兩全保險。

華泰證券分析認為，稅收遞延養(yǎng)老保險和專屬商業(yè)養(yǎng)老保險可能已經(jīng)完成了其歷史使命，未來常規(guī)保險產(chǎn)品將成為保險業(yè)開展個人養(yǎng)老金業(yè)務的主要載體。合資格保險公司要具備所有者權益不低于50億元、綜合/核心償付能力不低于150%/75%、責任準備金覆蓋率不低于100%、近3年未受過重大行政處罰、信息系統(tǒng)完善等條件，因此，上市壽險公司均應具備上述條件。

未來，個人養(yǎng)老金制度的建立，對保險公司而言，機遇大于挑戰(zhàn)。挑戰(zhàn)方面，有更多的金融機構可以參與第三支柱，保險公司面臨更多跨界的競爭者；機遇方面，個人養(yǎng)老金制度會提升全社會對于養(yǎng)老金融的關注度，加大對養(yǎng)老金融的投入，惠及所有金融產(chǎn)品。

另一方面，保險產(chǎn)品的優(yōu)勢在于其較長的期限和具有最低保證回報，這是其他金融機構所不具備的優(yōu)勢。當前保險行業(yè)正在經(jīng)歷經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)型升級，健康險銷售壓力增大，長期儲蓄和養(yǎng)老保險正成為行業(yè)保費增長的新動力。所以，個人養(yǎng)老金制度對于保險行業(yè)的商業(yè)養(yǎng)老保險和長期儲蓄類保險業(yè)務有促進作用。

這里，通過整合天風、安信、國信等10余家券商最新研報信息，為粉絲朋友帶來4家公司簡介，僅供參考。

1、中國人保

人保雖然是國有體制公司，但公司相對放權和開放。地方創(chuàng)新點不斷涌現(xiàn)，比如農(nóng)業(yè)保險起點是福建省，車險線上化起點是江蘇省，互聯(lián)網(wǎng)健康險起點是深圳公司。和平安等同業(yè)公司管理高度集中不同，人保自下而上的活力更適應當下中國保險行業(yè)轉(zhuǎn)型周期的需要。公司也善于與合作伙伴形成共贏關系，比如和寧德時代戰(zhàn)略合作、與螞蟻合作推出醫(yī)療險、全方位服務地方政府和行業(yè)客戶。當前，人保財險公司正面臨量價齊升的良好局面，是中長期機會。

——中信證券

2、中國人壽

公司作為國內(nèi)的壽險巨頭，在壽險行業(yè)筑底及深度改革期間，業(yè)務發(fā)展展現(xiàn)較大韌性。整體經(jīng)營穩(wěn)中向好，負債端呈改善趨勢，業(yè)務規(guī)模和價值持續(xù)行業(yè)領跑，未來公司整體價值增長確定性較高。公司持續(xù)優(yōu)化渠道、地域和人力布局，堅持“穩(wěn)中固量、穩(wěn)中求效”的隊伍發(fā)展策略，銷售隊伍規(guī)模逐步企穩(wěn)，隊伍質(zhì)態(tài)不斷提升。公司始終堅持以客戶為中心，不斷對產(chǎn)品和服務進行迭代升級。公司策略有望改善后續(xù)的續(xù)期業(yè)務及NBV增速。目前估值帶來較高安全邊際，期待基本面回暖及四季度開門紅提振業(yè)績從而帶來估值修復。

——長城證券

3、中國平安

通過兩年多的全方位渠道改革，公司代理人隊伍質(zhì)素和產(chǎn)能得到有效提升，核心代理人隊伍不斷壯大，仍有望在同業(yè)的競爭中處于較為有利的地位。同時，依托平安銀行優(yōu)質(zhì)客戶資源，公司有望在銀保這一高增長賽道中占據(jù)優(yōu)勢地位，構建負債端增長“第二引擎”。此外，在金融科技高效賦能和康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的政策支持下，公司核心優(yōu)勢有望得到長期充分發(fā)揮。整體上看，仍看好公司作為國內(nèi)保險集團龍頭，在行業(yè)馬太效應下的長期投資價值。

——東興證券

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