每經IPO周報第65期｜上周上會企業“13過11”，磷酸鐵鋰龍頭企業湖南裕能過會，本周上會企業亞華電子或有財務數據“打架”

每經記者｜王琳    每經編輯｜梁梟    

注冊制大勢之下，更多企業擁有機會步入資本市場，與投資者共享發展機遇。而對許多公司而言，A股IPO的闖關之旅也并非都是坦途?！睹咳战洕侣劇酚浾咭灾転閱挝?，對上周IPO過會、被否及新增獲受理企業進行梳理，對企業價值進行辨析，同時觀瞻IPO市場節奏、政策動向等，以饗讀者。

上周（6月13日至6月17日，下同），A股市場總共有13家公司被安排首發上會，其中11家過會，湖山股份上會被否，天濟草堂則在上會前臨時主動終止審查，這也是北交所首例上會前臨時終止審查的公司。上周的過會率也因此下降至81.82%。

在過會企業中，磷酸鐵鋰龍頭企業湖南裕能值得投資者關注，其在2021年國內磷酸鐵鋰正極材料領域的出貨量排名第一，而寧德時代、比亞迪等大客戶同時也都是其持股超5%以上的大股東。

而在本周，將有5家公司迎來上會，《每日經濟新聞》記者注意到，亞華電子一方面在2019年至2021年累計分紅超6000萬元，一方面在各年度的政府補助金額又均占到當期公司營業利潤的20%以上，而其在本次IPO擬募投項目中還包括了補充流動資金4000萬元。與此同時，亞華電子在2021年的購銷財務數據方面也疑似存在“打架”現象。

在5月底證監會下發《關于加強注冊制下中介機構廉潔從業監管的意見》后，上周，因存在廉潔從業風險防控機制不完善等問題，證監會官網披露了對華龍證券及其3名高管采取監管談話措施的決定。

紅榜：上會企業“13過11”，磷酸鐵鋰龍頭過會

上周，A股有11家公司迎來上會，9家最終過會。分板塊看，創業板有4家公司上會，全部過會；科創板有3家公司上會，全部過會；北交所有2家公司上會，1家上會前臨時撤回；滬深主板市場有2家公司上會，1家被否。

上述9家企業過會后，要做的也就是提交注冊，一旦完成注冊生效，接下來就能擇日招股上市。而隨著上會企業“11過9”，上周的過會率也下降至了81.82%。

過會企業中，湖南裕能成立于2016年，主要從事鋰離子電池正極材料的研發、生產和銷售，產品以磷酸鐵鋰為主，同時還有三元鋰電池材料。湖南裕能是國內主要的鋰離子電池正極材料供應商，其在2021年國內磷酸鐵鋰正極材料領域的市占率為25%，出貨量排名第一。

從客戶情況來看，湖南裕能的客戶覆蓋2021年度磷酸鐵鋰動力電池裝機量前五大企業中的四家企業，包括寧德時代（SZ300750，股價506.52元，市值11806億元）、比亞迪（SZ002594，股價342.18元，市值9961.3億元）、億緯鋰能（SZ300014，股價101.25元，市值1922.5億元）、瑞浦能源，此外還與蜂巢能源、遠景動力、贛鋒鋰電、寧德新能源、南都電源（SZ300068，股價14.71元，市值127.2億元）、中興派能、鵬輝能源（SZ300438，股價53.05元，市值231.1億元）等眾多知名鋰電池企業建立了合作關系。

其中，2019年至2021年各年度，對寧德時代的銷售額占湖南裕能整體銷售金額的比例分別為58.79%、59.98%和53.90%。而寧德時代、比亞迪同時也都是湖南裕能持股超5%以上的大股東。

從業績情況來看，2019年至2021年，湖南裕能的營業收入分別為5.81億元、9.55億元和70.27億元，其扣非后歸母凈利潤分別為0.57億元、0.42億元和11.80億元。2022年上半年，湖南裕能營業收入預計同比增長769.27%至865.94%，扣非后歸母凈利潤同比增長560.35%至633.84%。

從行業發展來看，據中信證券今年5月發布的研報，2019年以來，寧德時代和比亞迪分別發布的CTP與“刀片電池”極大提升了磷酸鐵鋰的性價比，加速推動磷酸鐵鋰在乘用車中的應用。中信證券預測，考慮到未來全球動力電池與儲能電池需求，預計2025年全球磷酸鐵鋰正極材料需求約為267萬噸，對應2020年～2025年CAGR84%。

綠榜：實控人變更認定被質疑，湖山股份上會被否

在上周13家上會企業中，主要從事音響設備研發、生產、銷售的湖山股份上會被否。

在上會時，發審委主要關注湖山股份兩方面的問題，第一是湖山股份在2020年控股股東由九洲電器變更為九洲集團背后，九洲電器與湖山股份是否存在同業競爭或隱性關聯交易，以及由此未導致公司實控人變更的認定論據是否充分；第二是湖山股份因存在“投標文件提供虛假材料”的情形，被禁止3年內參加軍隊采購活動，發審委詢問公司內控是否存在重大缺陷，以及此事對湖山股份是否產生重大不利影響，相關信息披露是否真實、準確、完整。

黃榜：應收款項占資產總額一半以上，亞派科技主動撤回IPO

上周，總共有4家公司入列“黃榜”，包括上會前臨時主動終止審查的天濟草堂，以及主動撤回上市申請的航天恒豐、正方軟件和亞派科技三家公司。

上述4家“黃榜”企業中，亞派科技主要從事配電控制與安全、綜合節能領域的產品研發、生產、銷售及服務，公司產品主要包括電源電器及配電電器、綜合節能產品及服務，產品主要應用于地產建筑、軌道交通、醫療衛生等領域。

《每日經濟新聞》記者注意到，2018年至2021年上半年，亞派科技總共進行了5次現金分紅，總共分紅金額超6000萬元。其中光是2020年就分紅了次，且分紅金額最高，總共超3400萬元。

而亞派科技此次IPO擬募資額高達5.02億元，其中包括補充流動金及償銀行貸款7500萬元。那么，亞派科技到底是“有錢”還是“缺錢”呢？財務數據顯示，截至2020年上半年末，亞派科技的資產負債率為49.26%，流動比率為1.85倍，資金狀況并未達到十分緊張的程度。

不過，記者同時注意到，近年來，亞派科技的應收款項快速增長。截至2021年上半年末，亞派科技的應收賬款、應收賬款融資、應收票據、其他應收款分別為5301.52萬元、603.84萬元、4301.47萬元和7752.82萬元，總共占約占亞派科技資產總額的一半。

亞派科技的其他應收款主要是保證金，截至2021年上半年末，其他應收款對前五名單位的其他應收款高達8194.96萬元，占比為93.99%，而這些單位也全部為地產類公司（的子公司）。其中，融創西南房地產開發（集團）有限公司、寧波齊采聯建材有限公司（綠地控股旗下子公司）、四川藍光和駿實業有限公司目前均已被列為被執行人。

不過，截至2021年上半年末，亞派科技僅對藍光發展及其子公司的其他應收款按照50%的比例計提了壞賬準備。

上周新增24家企業IPO獲受理，中國航發和中國商發核心供應商沖刺上市

在IPO節奏推進同時，上周也有24家公司IPO被受理，其中13家擬上市創業板，3家擬上市科創板，8家擬上市北交所。從行業分布來看，來自“計算機、通信和其他電子設備制造業”的企業最多，數量達到6家。

上述24家被受理公司中，遼寧航安型芯科技股份有限公司值得關注，其是中國航發和中國商發陶瓷型芯產品的核心供應商，是國內少數能同時批量化生產航空發動機用陶瓷型芯和燃氣輪機用陶瓷型芯的企業，生產能力和技術能力居于行業領先位置。

從科創板IPO企業審核狀態來看，截至2022年6月17日，科創板審核信息披露，全部743家公司中，處于“注冊結果”的有464家，緊隨其后的是“終止”157家，“提交注冊”的有52家。

北交所方面，截至2022年6月17日，全部240家處于審核狀態的公司中，有107家公司處于注冊階段，69家終止審查，30家處于已問詢狀態。

本周5家公司迎來上會，亞華電子2021年財務數據疑似“打架”

本周，滬深兩市及北交所將迎來5只個股上會，其中，擬上市創業板公司2家，擬上市科創板公司2家，擬上市滬深主板公司1家。

在上述5家公司中，亞華電子主要從事醫院智能通訊交互系統的研發、生產和銷售。2019年至2021年，亞華電子的營業收入分別約為1.65億元、2.34億元和2.88億元，扣非后歸母凈利潤分別為3599.91萬元、5213.50萬元和5986.85萬元。

盡管業績貌似不錯，但仍潛藏諸多隱患。首先，2019年至2021年各年度，亞華電子的毛利率分別為57.59%、53.70%和52.29%，持續下降。其次，上述各年度，亞華電子的期間費用率分別為36.30%、31.48%和31.38%，逐年下滑，尤其是2021年的銷售費用率和管理費用率分別為10.63%和7.49%，分別低于同行業可比公司平均水平的15.55%和14.31%。而在財務費用方面，報告期內，亞華電子不僅沒有利息支出，反而在各年度分別還有利息收入3.61萬元、14.07萬元和65.52萬元。

與此同時，在2019年至2021年，亞華電子總共進行5次分紅，總共發放現金紅利超6000萬元。而在這樣的情況下，亞華電子本次IPO擬募集資金3.19億元，其中包括補充流動資金4000萬元。

此外，2019年至2021年各年度，亞華電子收到的政府補助分別為1326.37萬元、1600.59萬元和1421.59萬元，分別占當期公司營業利潤的30.71%、25.57%和20.19%。

記者注意到，亞華電子的多處財務數據也疑似存在“打架”現象。例如，亞華電子在2021年對第一大客戶四川港通醫療設備集團股份有限公司的銷售金額為1052.66萬元。而同在進行IPO的港通醫療招股書顯示，2021年，其對第一和第五大供應商的采購金額分別為1152.10萬元和876.90萬元，而亞華電子并不在港通醫療2021年的前五大供應商之列。

7家公司本周迎來申購，機器視覺國內領軍企業凌云光投資價值幾何？

上周，總共有5家公司上市，其中3家來自創業板，2家來自北交所。5家公司中，上市首日漲幅最高的是C瑞泰（SZ301238，股價34.09元，市值250億元），其股價漲幅區間為62.98%～93.07%。與此同時，來自北交所的奧迪威（BJ832491，股價10.48元，市值14.79億元）則在上市首日破發，跌幅5.73%。

本周，則有普瑞眼科（SZ301239）、凌云光（SH688400）等7家公司將迎來申購。

將上市科創板的凌云光值得關注，其是可配置視覺系統、智能視覺裝備與核心視覺器件的專業供應商，是我國較早進入機器視覺領域的企業之一。

從行業來看，凌云光是2020年中國機器視覺行業銷售額排名第一的企業，尤其是在消費電子可配置視覺系統的市占率（以營收計算）位列行業第三，僅次于康耐視和基恩士；在中國印刷行業機器視覺智能裝備領域的市占率（以產值計算）位列行業第一。

從技術實力來看，凌云光實控人之一的姚毅博士研究生畢業于北方交通大學通信信號與系統專業，目前任中國印刷及設備器材工業協會標簽印刷分會理事長；其配偶楊藝本科畢業于清華大學工程物理系工程物理專業，目前擔任機器視覺產業聯盟第二屆聯盟副主席，以及第三屆全國光電測量標準化技術委員會委員兼副秘書長。

2019年至2021年各年度，凌云光的研發費用率分別為10.78%、10.04%和11.52%。截至2021年末，凌云光擁有418項境內專利，其中發明專利234項，公司牽頭或參與制定國家、行業、團體標準16項。尤其是在光學成像方面，楊藝曾獲得國家技術發明獎一等獎，凌云光獲得國家科學技術進步獎二等獎2項，在立體視覺計算成像領域走在前列。

從業績來看，2019年至2021年各年度，凌云光的營業收入分別為14.31億元、17.55億元和24.36億元，其扣非后歸母凈利潤分別為0.16億元、1.10億元、1.53億元。今年一季度，凌云光營業收入預計同比增長5.23%至28.62%，其扣非后歸母凈利潤預計虧損，但虧損程度同比減少4.12%至21.55%。

廉潔從業風險防控機制不完善，華龍證券及其三名高管接受監管談話

近期，證監會從制度層面加強了對證券公司等中介機構及其從業人員在證券發行上市過程中的履職盡責和廉潔從業監管。5月27日，證監會官網披露對《保薦人盡職調查工作準則》和《證券發行上市保薦業務工作底稿指引》進行修訂。隨后在5月31日，證監會、司法部、財政部又聯合發布了《關于加強注冊制下中介機構廉潔從業監管的意見》（以下簡稱《意見》）。

而在此背景下，上周一（6月13日），證監會官網就披露對華龍證券及其3名高管采取監管談話措施的決定。

證監會披露，華龍證券具體存在的違規問題包括：一是投資銀行類業務內部控制不完善，內控制度體系不健全、落實不到位，內控組織架構混亂，“三道防線”關鍵節點把關失效等。二是廉潔從業風險防控機制不完善，未完成廉潔從業風險點的梳理與評估，聘請第三方廉潔從業風險防控不到位。

事實上，健全內控制度體系以及完善廉潔從業風險防控機制，正是前述《意見》中重點提及的要求。而在本次華龍證券的案例中，其時任公司主要負責人且分管投行業務陳牧原也受到監管談話的處理。

而在對華龍證券時任內核部門負責人胡海全、時任質控部門負責人李紀元的監管談話處理中，證監會披露，華龍證券在藍山科技精選層掛牌項目中存在內控人員利益沖突、質控和內核部門對項目組落實質控及內核意見跟蹤復核不到位等問題。

可見，監管層對中介機構及其從業人員全方位監管正在走向深入。