四月公募基金投資月報丨市場“極限”調整，主動股票型基金僅兩只賺錢，頂流蔡嵩松虧47%成混合基金最后一名

2022年4月，A股市場出現“極限”調整，滬指向下連破3200點、3100點、3000點和2900點四道整數關口，隨后在2863點見底反彈，月末滬指重新返回2900點上方。 回顧整個4月的行情，A股市場的調整，可謂是近年來罕見，市場低迷程度讓人聯想起了2018年。而就在市場最危機的時刻，管理層再度出手“救市”，短短半個多月，多項利好政策相繼發布。 先是央行宣布全面降準，隨后出臺“金融23條”措施支持實體經濟，之后監管機構召開座談會，希望機構進一步擴大權益投資比例。4月26日，央行下調外匯存準率。4月27日，發布《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》，至此，公募基金行業開啟新的發展階段，再次揚帆起航。4月28日晚，中國結算發布公告，將股票交易過戶費下調50%。 一系列利好出臺，能否讓證券市場重新走強？經過前4個月的持續回撤之后，公募基金又能否重新贏回投資者的信任？ 第一部分：主動股票型基金僅兩只產品賺錢 今年以來的頭4個月，對于主動股票型基金而言，可謂是面臨最嚴峻的寒冬。 據Wind統計，截至4月28日（下同），僅有兩只主動股票型基金實現正收益——排名第一的英大國企改革的收益僅2.65%；另一只盈利的安信新常態滬港深精選，只有1.97%的收益，幾乎處于盈虧平衡線。 經過4月的大跌之后，虧損居前的中庚價值先鋒，虧損幅度達到40.6%。而3月排名榜尾的南方產業智選，虧損幅度從29.87%擴大到39%。 股票“牛基”TOP10榜：少虧當贏 2022年的A股，和2018年太像了。對于基金而言，只要能夠做到不虧，甚至是少虧，就能成為冠軍。所以在4月的月報中，我們不得不將牛基“TOP20榜”，改成了“TOP10榜”，因為實在找不出那么多所謂的“牛基”。 先看主動股票型基金，排名第一的英大國企改革主題以及安信新常態滬港深表現穩定，繼續排名前列，這也是僅有的兩只年內正收益產品。不過，回報已經非常低，依次為2.65%和1.97%的收益，且如果不是月末市場出現較為有力的反彈，主動股票型基金將全軍覆沒。 再看這兩只賺錢的產品，他們都重倉了什么板塊？ 英大國企改革主題，大部分倉位配置煤炭股；另外，紫金礦業、“石化雙雄”也進入前十大重倉股。 圖片來源：天天基金網截圖 而安信新常態滬港深，則是靠地產實現了正收益；另外，金融、水泥和煤炭也各配置一只。 圖片來源：天天基金網截圖 總體而言，今年以來，主動股票型基金少虧當贏，如果能夠把回撤控制在10%以內，那就已經是非常牛的基金了。 再看一下被動指數型基金的“牛基”TOP10榜。登上此榜單的產品，依然以煤炭、銀行類ETF及LOF為主，不過和3月末相比，回報也都有所減少。 股票“弱基”TOP20榜：榜單發生重大變化 在三月的主動股票型基金“弱基”榜中，有三大頂流基金經理不幸上榜，分別是前海開源崔宸龍、景順長城楊銳文、易方達蕭楠。不過經過一個月的市場洗禮，這個榜單發生了重大變化，三大頂流均退出榜單，而又有新的頂流“頂”了上來。 先看榜單，中庚基金頂流丘棟榮的中庚價值品質一年混合，年內收益為正；而同屬一家基金公司，另一只陳濤、曹慶共同管理的中庚價值先鋒，今年以來則出現了40%以上的虧損，不幸成為“弱基”榜的第一名。 再說退出榜單的幾位頂流。崔宸龍、王霞共同管理的前海開源滬港深非周期，3月的時候，業績是-28.45%，排在倒數第二位，4月已退出TOP20，年內業績為-32.7%，而4月排名第20的，已經虧了35.66%。可見，經過一個月之后，又有新的一批基金進入大幅虧損的名單。 新進入弱基TOP20榜的，主要是新能源汽車主題基金，比如陸彬管理的匯豐晉信智造先鋒，付娟、熊哲穎共同管理的申萬菱信智能汽車等，虧損都超過35%。 值得一提的是，蕭楠管理的易方達消費精選，最近一個月業績相對穩定，目前回報是-24.3%，和3月基本持平，最近一個月還取得了3.87%的正收益，所以他的排名不但退出了弱基TOP20榜，且已經位居同類產品的中游。 圖片來源：天天基金網截圖 通過這一點也可以看出，市場風格在4月發生了較大變化。新能源賽道繼續走低、繼續擁擠，而消費股，中概股的調整壓力得到了緩解。易方達消費精選的重倉股白酒板塊，美團、騰訊等，在近期表現都不錯。 再看一下被動指數型基金的“弱基”TOP20榜。在4月的榜單中，VR、消費電子、智能汽車、計算機成為“重災區”，醫藥、網游等板塊的排名有所好轉。 混合“牛基”TOP20榜：萬家繼續領跑、財通跌出榜單 接下來，看4月份混合型基金的表現。和股票型基金相比，混基表現要好得多，雖然年內取得正收益的產品數量依然有限，但至少還可以湊夠TOP20。 而今年以來，表現最穩定的混合型基金，無疑是萬家基金黃海管理的三只產品，以及該公司旗下另一位基金經理章恒管理的產品，囊括了混合型基金TOP20的前四位；另外，安信基金今年在混基領域表現不俗，4月有多達7只產品進入榜單。其中，表現最好的是張翼飛和黃婉舒共同管理的安信民穩增長，今年以來取得6.57%的收益，排名第8位。 不過需要一提的是，安信這幾只產品，之所以今年表現不錯，主要還是它們的股票配置比例較低。以安信民穩增長為例，其僅有44.77%的倉位配置了股票，54.26%配置了債券，還留有4.59%的現金。 另外值得一提的是，前幾個月表現不錯的財通證券金梓才，旗下產品4月份也陷入調整，全部退出了混合“牛基”TOP20榜單，且從正收益變成了虧損。比如，主打豬肉概念股的財通智慧成長為例，今年以來虧損近3%了。 混合“弱基”TOP20榜：蔡嵩松怎么了？ 4月的混合型基金“弱基”TOP20榜，出現了明星基金經理蔡嵩松的身影——他管理的諾安創新驅動，今年一度虧損接近50%，月末稍微反彈一點。但截至4月28日，還是虧了47.78%。人們不禁要問，蔡嵩松到底怎么了？ 蔡嵩松成名于重倉半導體股，敢于堅定持有硬核科技的公司。不過，諾安創新驅動今年一季度減持了半導體板塊，大舉殺入網絡安全、數字貨幣、東數西算等題材。 蔡嵩松在一季報中表示，從計算機行業本身來看，過去幾年對比新能源、半導體等成長賽道一直是負收益，目前的估值都處于歷史估值中樞的中下部，今年的數字經濟是行業的最強催化，這是全行業信息化含量的提升，是計算機行業總量提升的邏輯。從細分板塊來看，東數西算、數字人民幣、網絡安全、行業信創等，都是我們可以自上而下把握的機會。行業估值較低，產業基本面出現拐點，就是最大的投資邏輯。 不過，至少現在看，蔡嵩松這次追熱點，確實效果還不太理想。 圖片來源：天天基金網截圖 QDII“牛基”TOP20：石油、黃金繼續走強 QDII產品的“牛基”TOP20榜，依然是以石油、黃金等大宗商品主題基金為主。從回報幅度來看，國泰商品LOF、嘉實原油LOF的回報都超過40%，比3月月報中有進一步提升。 QDII“弱基”TOP20榜：虧損幅度有所加 再看QDII“弱基”TOP20榜，和3月份相比，排名前20的產品，虧損幅度進一步加大。排名榜首的今年以來虧了41.5%，有12只產品虧損超過30% 和2月月報的榜單一樣，易方達全球醫藥繼續排名QDII“弱基”TOP20榜的榜首，且虧損幅度從此前的23%擴大到了現在的32.45%。不過，隨著中概股的反彈，恒生科技ETF雖然還沒有大幅回血，但已經退出榜單。就在4月末，關于平臺經濟的利好出現，或許5月恒生科技ETF有望迎來跟大幅度的反彈。 FOF產品遭遇全線虧損 最后來看4月FOF的表現，由于今年前4個月，FOF產品已經全面虧損，沒有盈利產品，所以暫時無法呈現“牛基”TOP20榜，只羅列“弱基”TOP20榜單。 值得注意的是，在3月榜單中，表現靠后的產品虧損約18%，而4月虧損最多的產品已經出現近30%的虧損。 第二部分：公募月度大事件 公募行業否極泰來？ 原本以為，3月公募基金最疲軟的階段已經過去。沒想到的是，4月行情依然未見起色。今天，來回顧一下4月中，基金行業發生哪些大事。 1、創歷史最低配售比例 4月7日，華夏中國交建REIT開始募集，最終此次發售比例配售前的募集規模高達1524.12億元。該基金公眾發售部分的配售比例為0.84%，該配售比例刷新了公募基金產品配售比例的歷史最低紀錄，華夏中國交建REIT成為唯一配售比例不足1%的公募基金。 點評：資金瘋狂追捧REIT產品，說明市場不缺乏資金，也證明了這類產品的吸引力。但是同時也說明一點，回到4月初的時點，整個市場處于極為謹慎的狀態，場外資金再多，也不愿意進入二級市場。 2、基金最新規模出現下降 4月份，基金完成一季報披露。數據統計顯示，截至2022年一季度末，公募基金管理總規模25.07萬億元，環比略有下降。 點評：具體來看，基金總規模的下降，主要源自股市下跌，股票基金、混合基金規模雙雙下降，而債基、貨基成為避風港，規模逆勢上漲。QDII產品則是越跌越買，也出現了規模的正增長。 3、公募基金“十六條”發布 4月26日，證監會發布《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》。《意見》中的“十六條”具體意見支持基金管理公司在做優做強公募基金主業的基礎上實現差異化發展，積極推進商業銀行、保險機構、證券公司等優質金融機構依法設立基金管理公司，穩步推進高水平開放，積極鼓勵產品及業務守正創新，提高中長期資金占比，強化行業基礎設施建設。 點評：從2019年到2021年初，公募基金成為全市場的寵兒，越來越多的投資者開始從股民轉型為基民。然而，去年以來，隨著白酒、醫藥、半導體、新能源等賽道股的大幅回落，基金投資也從火爆狀態迅速降溫，到今年4月，幾乎跌到了冰點。 此時，監管發布公募基金“十六條”意見，也可以認為是基金行業否極泰來、重新起航的里程碑事件。值得注意的是，相關意見中，提出了扭轉過度依賴“基金經理明星化”、限制“風格漂移”、摒棄“偽創新”等提法，這也對基金行業提出了更高的要求。 第三部分：雙十基金經理跟蹤 雙十基金經理又少一位 在公募基金月報中，我們根據“基金小每”智能策略篩選出了8位雙十基金經理進行跟蹤。這8位雙十基金經理分別是傅鵬博、曹明長、朱少醒、王克玉、周蔚文、杜猛、徐荔蓉和陶燦。 不過，經過今年4個月的下跌，雙十基金經理管理的產品，今年以來同樣不太理想。表現最好的是曹名長等基金經理共同管理的中歐價值發現，今年以來虧了19.67%；而跌幅最多的是傅鵬博、朱璘管理的睿遠成長價值，虧了33.45%。其他雙十基金經理的業績排名變化不大，僅有朱少醒業績排名有所上升，從3月的第七位上升到了第五位。 “雙十”動態： 曹名長：關注基建、地產 中歐基金曹名長在中歐價值發現的2021年年報中表示，全市場估值處于歷史的低位，因此對市場是樂觀的。 不過，今年一季度以來，市場出現明顯分化，曹名長認為，出現這種分化原因有二，一是因為低估值價值的回歸，二是穩增長的環境更有利于地產基建等低估值行業的發展。 展望未來，曹名長認為，當前穩增長的形勢依然嚴峻，因此，未來較長時間穩增長都將是政策支持的方向，而基建和地產是穩增長的重要抓手。在這樣的宏觀環境下，那些估值較低，且與宏觀經濟關系緊密的地產基建金融以及可選消費等行業在未來可能會有不錯的表現。而成長的機會，可能要等到穩增長達到一定效果才會逐步顯現。 第四部分：月度投基指南 繼續關注地產、基建方向 在3月月報中，我們關注押注地產鏈的主動型產品。當時我們分享的，是景順長城韓文強管理的兩只產品，景順長城資源壟斷混合，以及景順長城中國回報靈活配置混合。 這兩只產品規模都在10多億水平，且重倉股均為地產鏈，這里，我們重點介紹韓文強管理的景順長城資源壟斷混合。 4月月報，繼續跟蹤景順長城資源壟斷混合，4月份，該產品盡管凈值有所回落，但今年以來依然維持正收益。 圖片來源：天天基金網截圖 前不久，上述產品剛剛公布了一季報，前十大重倉股發生了一些變化。建發股份成為第一大重倉股，倉位達到9.7%，且建發股份是今年一季度剛剛才進入其重倉股名單的公司；另外，保利發展、金地集團依然配置9%以上；此外，中國建筑也進入前十大重倉股。 韓文強在一季報中表示，一季度，基金維持了較高的倉位，組合結構做了一部分調整。將倉位全面向房地產和房地產產業鏈集中。在歷史最低估值、最低持倉，政策轉向友好的背景下，行業完成了供給側出清，CR10集中度提升已是大勢所趨。改善的競爭格局必然帶來業績的修復和估值的提升，我們認為受益集中度提升的房地產公司迎來了過去10年最好的投資機會。