每日經(jīng)濟新聞 2022-02-13 22:12:15
建議證監(jiān)部門對基金的募集備案出臺宏觀調控政策,可對指數(shù)基金、主題基金等發(fā)行節(jié)奏等作出相關規(guī)定,并明確市場預期,要嚴防市場失靈可能形成的惡果。
每經(jīng)特約評論員 熊錦秋
2月12日,新能源車電池基金(159756)發(fā)布公告稱,截至2月11日基金的募集期限屆滿,未能滿足《基金合同》規(guī)定的基金備案的條件,故《基金合同》不能生效。聚焦熱門賽道的基金發(fā)行失敗,筆者認為,這值得各方深刻反思。
以寧德時代為代表的新能源個股爆炒多年,估值已高處不勝寒。支撐其炒作的一個重要動力,就是諸多公募基金前赴后繼涌入配置,推動相關個股上漲的同時也形成了基金盈利效應,由此形成一種股價上漲-基民買入基金-基金加大買入-股價繼續(xù)上漲的正向反饋。然而基民的數(shù)量與資金并不是無窮無盡的,一旦相關個股股價形成拐點下跌,自然就將形成股價跌-基民贖回跑路-基金被迫減持股票-股價加速下跌的負向反饋,相關主題的新基金發(fā)行失敗也就不難理解了。
當然,或許有人認為新能源賽道股目前的下跌只是暫時現(xiàn)象,未來仍可能反轉向上。但市場變幻莫測,誰能肯定這些賽道股不會繼續(xù)探底或暴跌?賽道股數(shù)十甚至數(shù)百倍市盈率,相比其他幾倍市盈率的股票,不知其投資價值何在。投資者收回成本需上百年,還不知企業(yè)能否存活上百年。想想當年公募基金扎堆的樂視網(wǎng)、暴風科技,無不是響當當?shù)馁惖拦桑F(xiàn)在是何結果?
從此次案例中,筆者有以下反思:
一是投資者不要迷信賽道股。任何好公司都應有一個合理的估值邊界,越過一定的估值邊界就可能成為有毒資產(chǎn)。賽道股貼近當時市場熱點題材或風口,貌似發(fā)展前景廣闊,但賽道過于擁擠,反而可能導致投資者虧損。一方面是因為相關個股估值過高,存在泡沫風險;另一方面是在實體經(jīng)濟層面,資本過度扎堆賽道股,可能影響到正常的市場供求。
二是投資者不要迷信明星基金經(jīng)理。一些明星基金經(jīng)理的形成,或許是借助投資市場風口,另外管理的基金份額也不大。但從此前情況來看,A股難有持續(xù)風口,且基金經(jīng)理管理的基金規(guī)模越大,越需要投資內功,而一些明星基金經(jīng)理缺乏市場的錘煉洗禮,缺乏深厚投資內力,其超額收益持續(xù)性差,此前極致的業(yè)績往往隱含極致的偏離風險,追星有點相當于追市場風口,風險不小。
三是監(jiān)管部門要適當限制公募抱團投資。公募基金抱團,是在新的歷史形勢下形成的新問題。基金投資與普通股民投資的一個最大區(qū)別,就是基金是代客理財,投資資金大部分甚至全都是客戶的,基金經(jīng)理雖可能也有聲譽等方面的考量,然而畢竟不是自己的錢,為了業(yè)績是敢于冒險的,即便虧損也不會虧到自己頭上,要是跟著躺贏,則會非常風光,這種心理甚至讓抱團投資逐漸成為基金的主流投資模式。
但公募基金持續(xù)抱團賽道股,猶如滾雪球般的金融游戲,天下沒有不散的筵席,一旦游戲結束,就可能在市場釋放巨大風險,理應采取措施防止這種“雪球”越滾越大。
目前公募基金產(chǎn)品募集申請已實施注冊制,證監(jiān)部門的注冊審查以契約合規(guī)、風險充分揭示為基礎,保障投資者知情權,一般本著減少對微觀活動干預的態(tài)度,不限制產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量,不人為調控審查節(jié)奏,不干預產(chǎn)品發(fā)行時間。然而,公募基金抱團投資是否屬于市場操縱行為,這個問題至今尚存爭論。筆者認為,這種情況下不宜任由市場自由發(fā)揮。建議證監(jiān)部門對基金的募集備案出臺宏觀調控政策,可對指數(shù)基金、主題基金等發(fā)行節(jié)奏等作出相關規(guī)定,并明確市場預期,要嚴防市場失靈可能形成的惡果。
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